تراجعت سوق الأسهم الفيتنامية بأكبر وتيرة في آسيا بعد خسارة 10 مليارات دولار

[إعلان 1]

إذن ما الذي يحدث لسوق الأوراق المالية عندما يبيع المستثمرون المحليون أسهمهم بأي ثمن، مما يتسبب في هبوط أسعار آلاف الأسهم، بما في ذلك 275 سهماً هبطت إلى الأرض، في حين يتحول المستثمرون الأجانب ويشترون بقوة مرة أخرى.

أجرى مراسل VietNamNet مقابلة مع السيد فيسينتي نجوين، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق AFC Vietnam Fund، حول انخفاض الأسعار النادر المرتبط ببعض الأرقام القياسية الجديدة بالإضافة إلى آفاق التدفق النقدي وسوق الأسهم الفيتنامية.

جني الأرباح + عقلية ضعيفة مما يؤدي إلى الذعر

- شهدت سوق الأسهم انخفاضًا حادًا في 18 أغسطس، حيث انخفض مؤشر VN بمقدار 55.5 نقطة، أي ما يعادل انخفاضًا بنسبة 4.5٪. وهذه خسارة كبيرة نادرة منذ سنوات عديدة. ما هو برأيك السبب وراء جلسة البيع القوية هذه؟

السيد فيسينتي نجوين: جني الأرباح هو أحد الأسباب الرئيسية، وبعد ذلك قام العديد من السماسرة بجني الأرباح ودعوا العملاء إلى بيع الأسهم. أدى ضعف المشاعر، إلى جانب صدى السوق، إلى عمليات بيع مكثفة بعد ظهر يوم 18 أغسطس/آب. ولا يوجد شيء جديد على المستوى الأساسي أو الاقتصادي .

وعلى وجه التحديد، ما هي مجموعة الأسهم/رموز الأسهم التي هيمنت على هذا الانخفاض الحاد؟

مع وجود أكثر من 270 رمزًا على الأرض، انخفضت كل مجموعة تقريبًا بنفس القدر من القوة. ولكن إذا نظرنا إليها بالتفصيل، فمن المحتمل أنها تنتمي إلى مجموعة أسهم العقارات لأن هذه المجموعة اجتذبت في الآونة الأخيرة تدفقات نقدية مضاربية ضخمة وارتفعت بقوة كبيرة على الرغم من الوضع التجاري القاتم.

- هل هناك ظاهرة نداء الهامش تحدث أثناء الجلسة أم من المحتمل أن تحدث في الجلسات التالية يا سيدي؟

انخفض السوق بنسبة 4.5% فقط، وهي نسبة غير كافية لاستدعاء الهامش على نطاق واسع، ولكن من الممكن أن يكون ذلك ممكناً بالنسبة لبعض الأسهم إذا انخفضت كثيراً من قبل. إذا انخفضت الجلسات التالية بنسبة 5-7% أخرى، فقد تحدث نداءات هامش واسعة النطاق.

- بلغت السيولة في جلسة التداول يوم 18 أغسطس 42000 مليار دونج (حوالي 1.75 مليار دولار أمريكي)، وهو ما يقرب من ضعف المستوى المتوسط/الجلسة الأخيرة. وهذا رقم ضخم. كيف تفسر هذا الارتفاع المفاجئ في السيولة؟

السوق هو مثل ذلك، هناك بائعين ومشترين. عندما يصاب البائعون بالذعر ويبيعون بأي ثمن، هناك أيضًا مشترون على استعداد لشراء الأسهم الجيدة بأسعار رخيصة. ومن ثم ستزداد السيولة بسرعة.

على سبيل المثال، في مثل هذه الحالات من البيع، فإن معظم البائعين الأقوياء هم مستثمرون أفراد والمشترون هم منظمات، بما في ذلك المحلية والأجنبية. ولذلك فإن السيولة العالية تعتبر أمراً طبيعياً أيضاً.

*سجلت سوق الأسهم انخفاضا حادا في جلسة 18 أغسطس. (صورة: HH)*

فينفاست هي علامة جيدة

- أدى إدراج شركة VinFast في سوق الأسهم الأمريكية إلى إحداث رياح إيجابية لمجموعة أسهم "عائلة فين". ومع ذلك، انخفضت أسهم VinFast بشكل حاد بعد ذلك. كيف تقيمون إدراج شركة VFS في السوق الأمريكية وتأثيره على السوق المحلية؟

ويعتبر إدراج شركة VFS في البورصة علامة جيدة جدًا لشركة Vingroup Corporation والنظام المالي والاقتصادي الفيتنامي. بالنسبة لمجموعة فينجروب، فإن هذا الحدث يزيد من إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية، وبالتالي زيادة الفرص لجمع رأس المال.

لأن VFS اختارت الإدراج من خلال SPAC بدلاً من الاكتتاب العام الأولي التقليدي.

بالنسبة للاقتصاد أو التمويل في فيتنام، فإن هذا الحدث له قيمة ترويجية كبيرة لفيتنام. سوف يعرف العديد من المستثمرين عن فيتنام والاقتصاد الفيتنامي.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن هذه القائمة تخلق أيضًا دافعًا كبيرًا للشركات الفيتنامية الأخرى عندما تريد إدراج أسهمها أو جمع رأس مال دولي.

- ما رأيك في سعر سهم VinFast عند نهاية جلسة التداول في 17 أغسطس/آب، والذي بلغ حوالي 20 دولاراً أميركياً للسهم، أي ما يعادل قيمة سوقية قدرها 46 مليار دولار أميركي؟

يعتمد ما إذا كانت القيمة مرتفعة أم منخفضة على وجهة نظر كل مستثمر ونهجه. بناءً على الأرباح والحالة الحالية فقط، يعد هذا تقييمًا مبالغًا فيه، ولكن بناءً على آفاق VFS أو إمكاناتها، فقد يكون عادلاً أو مبالغًا فيه قليلاً.

ومع ذلك، فإن قطاع المركبات الكهربائية يعد صناعة جديدة تمامًا، حتى في العالم. يمكن حساب عدد الشركات المربحة في هذا القطاع على أصابع اليد الواحدة. لذلك فإن فقدان VFS أمر طبيعي أيضًا. الأمر الأكثر أهمية هو أن يكون المنتج جيدًا وموثوقًا به ومفضلًا لدى العملاء، ثم يكون المستقبل والآفاق لا تزال مشرقة، لأن EV يبدو أنه الاتجاه العالمي.

- هل يشكل التقلب الهبوطي لسعر سهم فينفاست عاملاً سلبياً يؤثر على سعر سهم فينفاست (سعر الحد الأدنى) في جلسة 18 أغسطس؟

في هذا الصدد، نعم. لأن ما يرتفع يهبط. يعتقد المستثمرون المحليون في كثير من الأحيان أن قيمة شركة VFS تبلغ 85 مليار دولار أمريكي، وأن Vingroup تمتلك 51% منها، أي ما يزيد عن 42 مليار دولار أمريكي. لذا، يجب أن تقدر قيمة VIC أيضًا بأكثر من 42 مليار دولار أمريكي، دون احتساب Vinhomes أو Vincom Retail...

وبالتالي، عندما تنخفض قيمة VFS، تنخفض قيمة VIC أيضًا وفقًا لذلك، وهو أمر مفهوم. أما بالنسبة لوجهة نظر صندوق استثماري مثلنا، فهما ليسا مرتبطين كثيراً. ومع ذلك، قد يكون لدى الصناديق الأخرى وجهة نظر مختلفة.

- ما رأيك في الأخبار التي تفيد بأن "قنبلة الديون" الصينية "إيفرغراند" - ثاني أكبر شركة تطوير عقاري في الصين - تقدمت بطلب للحماية من الإفلاس في الولايات المتحدة؟ كيف يؤثر هذا على سوق العقارات والمالية في فيتنام ونفسية المستثمرين؟

وسيكون ذلك بمثابة ضربة قوية لصناعة العقارات في الصين، مما سيؤدي إلى فقدان الثقة على المدى الطويل ويؤثر بشكل كبير على الاقتصاد الصيني. ولكن حدث الإفلاس هذا كان متوقعا وآثاره حدثت بالفعل، وبالتالي فإن إعلان الإفلاس ما هو إلا إجراء شكلي، وبالتالي فإن تأثيره لم يعد كبيرا. وفي الأمد القريب، سيكون هناك تأثير على فيتنام، ولكن ليس من حيث الوضع المالي ولكن من حيث الاقتصاد. لأن تأثير هذه الأزمة العقارية في الصين سوف يتسبب في انخفاض القوة الشرائية في هذا البلد بشكل حاد، مما يتسبب بالتالي في انخفاض الطلب على السلع المستوردة من فيتنام أيضًا. وهذا تأثير غير مباشر.

- فما هي توقعات أسهم العقارات بعد الأخبار الواردة من إيفرغراند الصينية؟

إن المعلومات المتعلقة بمشروع إيفرغراند الصيني لها تأثير نفسي سلبي على سوق العقارات في فيتنام، ولكنها غير مرتبطة به في الأساس. لكن التعميم رقم 06 (الصادر عن بنك الدولة بشأن أنشطة الإقراض) سيكون له تأثير كبير على العديد من شركات العقارات الحالية، لأن العديد من الشركات تقوم بتعبئة رأس المال من العملاء من خلال عقود التعاون الاستثماري أو عقود المساهمة في رأس مال الأعمال للمشاريع غير المؤهلة للبيع.

ومع ذلك، فهو يساعد الشركات على ممارسة الأعمال التجارية بشكل صحيح، والحصول على وضع قانوني جيد، وتلبية شروط المبيعات، وزيادة حصة السوق والعملاء. وبالتالي فإن شركات العقارات التي هي بطبيعتها ضعيفة مالياً ووضعها القانوني ضعيف، وتجمع رأس المال عن طريق هذا الشكل، سوف تقع بسهولة في حالة سبات طويل الأمد. شخصيا، أعتقد أن هذا أمر ضروري لتطهير السوق.

إن الشركات التي تتمتع بتمويل قوي ومشاريع نظيفة ووضع قانوني جيد لا تزال بخير، ويمكنها بيع المنتجات ولا يزال بإمكان العملاء الاقتراض وسوف تتغلب على الصعوبات.

وفي الوقت نفسه، سوف تصبح العديد من الشركات خاملة أو معرضة للإفلاس. ثم سوف يتعافى السوق تدريجيا، وسوف تتغلب الشركات القوية. لكن أعتقد أن هذا سيحدث في عامي 2025-2026، أما عام 2024 فلا يزال صعباً.

"إن انهيار 18 أغسطس يمثل فرصة أكبر من المخاطرة"

- كيف تقيم قطاع البنوك/مجموعة الأسهم؟

إن الصعوبات الناجمة عن الديون المعدومة سوف تتزايد ولكن سيتم التغلب عليها لأن القطاع المصرفي هو العمود الفقري للاقتصاد. الحكومة سوف تدعم بالتأكيد. هذا يتعلق بالوضع التجاري، ولكن فيما يتعلق بالأسهم، على المدى الطويل، لا تزال أسهم البنوك واعدة للغاية لأن الاقتصاد ينمو بالتأكيد على المدى الطويل وبقوة.

ومن ثم، فمن المؤكد أن القطاع المصرفي سينمو. في الوقت الحالي، يتم تسعير هذه المجموعة بشكل جذاب للغاية مع نسبة السعر إلى الربحية أقل بقليل من 10 مرات ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 1 مرة. ولكن هذا سيكون فقط للمستثمرين المؤسسيين الذين لديهم رأس مال أكبر، أما بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فأعتقد أنهم لا يملكون الصبر الكافي وليسوا على استعداد للاحتفاظ بالسهم لمدة 3-5 سنوات. يفضلون حرق حساباتهم بدلاً من الانتظار كل هذا الوقت.

- أسعار الفائدة منخفضة جدًا حاليًا. ما هو برأيك مستقبل التدفقات النقدية إلى سوق الأسهم في الفترة المقبلة؟

إن أسعار الفائدة المنخفضة سوف تحفز الاستثمار في سوق الأوراق المالية. ولذلك، في هذه البيئة، سوف يرتفع التدفق النقدي بشكل حاد. اعتبارًا من 18 أغسطس، شهدنا جلسة تداول بلغت قيمتها أكثر من 1.5 مليار دولار أمريكي. إذا ظلت أسعار الفائدة منخفضة، فسوف يستمر تدفق الأموال إلى سوق الأسهم.

شخصيا، أعتقد أن سوق الأوراق المالية في دورة صعودية طويلة الأجل، على الأقل خلال السنوات الخمس المقبلة. ومن ثم فإن الحوادث مثل التي وقعت في 18 أغسطس/آب تشكل فرصة أكثر منها خطرا. طالما أنك تختار الشركة المناسبة، وتنتظر بصبر، فسوف تفوز بشكل كبير في السنوات الخمس المقبلة، أنا متأكد تقريبًا.

- ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي بشكل حاد في الآونة الأخيرة، متجاوزًا عتبة 24000 دونج فيتنامي مقابل دولار أمريكي. كيف يؤثر هذا على تدفقات رأس المال الاستثماري غير المباشر وسوق الأوراق المالية؟ ما هي توقعاتك لسعر الصرف من الآن وحتى نهاية العام؟

إذا ارتفع سعر الصرف بقوة كبيرة، فمن المؤكد أن المستثمرين الأجانب سوف يترددون في صرف أموالهم، وخاصة المستثمرين الجدد. لا يؤثر فقط على المستثمرين غير المباشرين، بل يؤثر أيضًا على المستثمرين المباشرين (الاستثمار الأجنبي المباشر). ولكن له أيضًا بعض التأثيرات الإيجابية، والتي تتمثل في تحفيز الصادرات بشكل أفضل، وستستفيد شركات التصدير بشكل كبير من زيادة سعر الصرف.

شخصيا، أعتقد أن الدولار الأمريكي سيستمر في الارتفاع لبقية العام، وذلك لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يبدو أنه لا يزال يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى ويحافظ عليها عند مستويات مرتفعة.

لا توجد حاليا أي دلائل تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب. على العكس من ذلك، يحث بنك الدولة الفيتنامي البنوك التجارية على خفض أسعار الإقراض، وحتى أسعار الودائع، مما يجعل فجوة أسعار الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي أكبر. ولذلك فإن اتجاه سعر الصرف لا يزال في ازدياد من الآن وحتى نهاية العام. يجب علينا أن نكون حذرين للغاية مع هذا.

الاقتصاد يتحسن:

وفي تعليقه على التوقعات الاقتصادية لنهاية العام، قال السيد فيسينتي نجوين إن "النمو سيكون أفضل وأقوى في النصف الأول من العام"، لأن الوقت الأصعب قد مر، ووصلت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى ذروتها، بينما يعود التضخم تدريجيا إلى مستوياته الطبيعية. وبالتالي، فإن الصادرات سوف تتحسن تدريجيا، كما سيتحسن الإنتاج الصناعي بشكل كبير في النصف الثاني من عام 2023. ومن المتوقع أن يبلغ الناتج المحلي الإجمالي هذا العام نحو 5-5.5% بفضل زيادة الحكومة النشطة للاستثمار العام.

ومع ذلك، فإنه وفقا له، فإن نمو الائتمان سيظل منخفضا لأن الشركات مترددة في الاقتراض وأسعار الفائدة لا تزال مرتفعة.

ستكون اقتصادات الولايات المتحدة وأوروبا والصين في وضع أفضل في النصف الثاني من عام 2023. ومع ذلك، ليس التحسن كبيرًا، إذ تجاوزت هذه الاقتصادات أسوأ فترة تقريبًا، لكنها لا تزال في حالة ضعف، دون انتعاش قوي. سيؤثر هذا بلا شك على فيتنام، حيث تتزايد الصادرات والاستثمار تدريجيًا، لكنهما لا يزالان في مرحلة تعافي.

ومع ذلك، ففي معرض تعليقه على الآفاق طويلة الأجل للاقتصاد الفيتنامي وسوق الأوراق المالية في السنوات القليلة المقبلة، أعرب عن تفاؤله بأنها ستكون "مشرقة مثل القمر المكتمل".

والسبب هو أن سلسلة من الاتفاقيات الجيدة، وتدفقات رأس المال المتحولة من الصين إلى فيتنام، وسياسة إعادة هيكلة وتنويع مصادر التوريد للشركات الأوروبية والأميركية، سوف تشكل قوة دافعة كبيرة للاقتصاد الفيتنامي. وبالتالي فإن سوق الأوراق المالية سوف يرتفع بشكل جيد.

اجتاحت النيران سوق الأسهم، حيث هبطت 29 من أصل 30 سهمًا في مجموعة VN30. VPB، SHB، VIC، NVL، GIG، HDG ... كلها سقطت على الأرض. انخفض مؤشر VN بمقدار 55.5 نقطة بعد تلقي المستثمرين الكثير من الأخبار السيئة.

[إعلان 2]
مصدر