เงินทุนต่างชาติจะกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นเมื่อใด?

ในบริบทที่อัตราแลกเปลี่ยนเผชิญแรงกดดันอย่างมาก ความน่าดึงดูดใจของตลาดหุ้นเวียดนามก็ไม่น่าจะทะลุผ่านได้ ณ วันที่ 10 เมษายน นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 14,500 พันล้านดองบนพื้น HoSE

นักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ขายสุทธิ

แม้ว่าจะมีช่วงการเบิกจ่ายสุทธิในช่วงขายยาวประมาณ 20 ช่วงที่ผ่านมาอยู่บ้าง แต่แนวโน้มการขายสุทธิก็ยังคงท่วมท้นอยู่ ณ วันที่ 10 เมษายน นักลงทุนต่างชาติทำรายได้เกือบ 14,500 พันล้านดอง หลังจากขายสุทธิหุ้นตั้งแต่ต้นปี คิดเป็นเกือบ 66% ของมูลค่าการขายสุทธิของกลุ่มนี้ตลอดทั้งปี 2566 เฉพาะในเดือนมีนาคม 2567 นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 11,275 พันล้านดอง

การขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่กลางเดือนมีนาคมและไม่มีทีท่าว่าจะหยุด แม้ว่าตลาดจะบันทึกการฟื้นตัวในเชิงบวกก็ตาม แม้จะมีการปรับตัวครั้งใหญ่ในช่วงไม่นานมานี้ แต่จนถึงกลางเดือนเมษายน 2567 ดัชนี VN ก็ยังเพิ่มขึ้นมากกว่า 11% เมื่อเทียบกับต้นปี โดยบางครั้งยังแซงจุดสูงสุดที่บันทึกไว้ในปี 2566 (1,293.9 จุด) อีกด้วย พร้อมกันนี้ ด้วยความช่วยเหลือจากนักลงทุนในประเทศ กระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดจึงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยสภาพคล่องเฉลี่ยในเดือนมีนาคมสูงเกิน 30,000 พันล้านดองต่อเซสชัน

ในกลุ่มหุ้นที่ถูกขายอย่างหนักจากนักลงทุนต่างชาติตั้งแต่ต้นปีนั้น มีหุ้นจากบริษัทชั้นนำขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมอยู่หลายตัว หุ้นที่มียอดขายสุทธิสูงสุดคือหุ้น VNM ของ Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) อัตราส่วนการเป็นเจ้าของของนักลงทุนต่างชาติในบริษัทผู้ผลิตนมยักษ์ใหญ่ลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จาก 69% ในช่วงสิ้นปี 2560 เหลือ 46.1% ในปัจจุบัน ตามตัวเลขที่อัปเดตล่าสุด

เงินทุนต่างชาติไม่สนใจหุ้น VNM ส่วนหนึ่งเป็นเพราะ Vinamilk กำลังประสบปัญหาการเติบโต แม้กระทั่งในปี 2566 เมื่อกำไรฟื้นตัวขึ้นเหนือฐานต่ำ หุ้น VNM ก็จะยังคงลดลง 14% ในขณะที่ดัชนี VN จะเพิ่มขึ้น 8% ใบรับรองกองทุน ETF สองรายการที่อิงตามตะกร้าพอร์ตโฟลิโอ VNDiamond (FUEVFVND) และ VNFinLead (FUESSVFL) ต่างก็อยู่ในรายชื่อผู้ขายสุทธิ 10 อันดับแรกของนักลงทุนต่างชาติ

ในขณะเดียวกัน หุ้น 2 ตัวที่นักลงทุนต่างชาติซื้อมากที่สุดต่างก็มีความเกี่ยวข้องกับข้อตกลงการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่นักลงทุนต่างชาติเตรียมการไว้ตั้งแต่ครึ่งปีก่อน บริษัท ดีบี ประกันภัย จำกัด (ประเทศเกาหลี) ได้เบิกจ่ายเงินไปแล้วทั้งหมด 1,890 พันล้านดอง โดยถือหุ้นร้อยละ 75 ของทุนจดทะเบียนของบริษัท Aviation Insurance Corporation และ Saigon - Hanoi Insurance Corporation หากไม่รวมธุรกรรมขนาดใหญ่ 2 รายการที่ดำเนินการผ่านวิธีการเจรจาข้างต้น ปริมาณการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในช่วงเดือนแรกของปีนั้นจะสูงกว่ามาก

ทำไม

สำหรับแนวโน้มกระแสเงินทุนไหลเข้าระหว่างประเทศนั้น นายทราน ฮวง ซอน ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การตลาด บริษัท VPBank Securities Company กล่าวว่า ตลาดหลักๆ เช่น ญี่ปุ่น ไทย ไต้หวัน ฯลฯ ต่างถอนตัวออกไปอย่างหนักในช่วง 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมา ในช่วงการซื้อขายวันศุกร์ที่ผ่านมา (5 เมษายน) ตลาดหุ้นเอเชียส่วนใหญ่ "ลุกเป็นไฟ" หลังจากมีข้อความจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

นายนีล คาชคารี ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส กล่าวถึงความเป็นไปได้ที่ “ไม่จำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ หากอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัว” ในสุนทรพจน์เมื่อกลางสัปดาห์นี้ ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวว่า เฟดจำเป็นต้องมีหลักฐานเพิ่มเติมว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนตัวไปสู่เป้าหมาย 2% อย่างยั่งยืน ก่อนที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย นั่นเป็นเหตุผลเดียวกันที่ดัชนี DXY เพิ่มขึ้นมากในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา มูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐที่ปรับเพิ่มขึ้นยังคงดึงดูดเงินทุนการลงทุนมายังสหรัฐฯ

เกี่ยวกับการพัฒนาของกระแสเงินทุนการลงทุนทั่วโลก สถิติจากศูนย์วิเคราะห์และให้คำปรึกษาด้านการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ SSI (SSI Research) แสดงให้เห็นว่า การถอนเงินทุนออกจากกองทุน ETF สูงถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,810 พันล้านดองในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งคิดเป็นเกือบ 5.9% ของขนาดสินทรัพย์ทั้งหมด ETF ส่วนใหญ่อยู่ในสถานะการขายสุทธิ โดย DCVFM VNDiamond อยู่ภายใต้แรงกดดันการขายเป็นประวัติการณ์ (2,800 พันล้านดอง) ทำให้มูลค่าการถอนสุทธิเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 เป็น 8,600 พันล้านดอง กองทุนที่มีการเคลื่อนไหวยังประสบกับการถอนเงินสุทธิมากกว่า 1,800 พันล้านดองในช่วงเดือนนั้น

ผู้เชี่ยวชาญจาก SSI Research ยังคงมีมุมมองว่าความน่าดึงดูดใจของตลาดหุ้นเวียดนามนั้นไม่น่าจะทะลุผ่านได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน เว้นแต่จะมีการนำวิธีแก้ปัญหาที่จะช่วยยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามไปปฏิบัติอย่างจริงจังมากขึ้น นอกจากนี้ กระแสเงินลงทุนที่ไหลเข้าสู่ตลาดเวียดนามอาจมีพัฒนาการเชิงบวกมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี โดยได้รับประโยชน์จากกระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดกำลังพัฒนาหลังจากเฟดเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยยังต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิดด้วย ปัจจัยภายนอก เช่น การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ข้อมูลตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง หรือปัจจัยที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้ของความขัดแย้งในหลายประเทศ ซึ่งอาจส่งผลต่อราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อ ล้วนเป็นอุปสรรคต่อการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลกที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามที่คาดไว้

ในด้านปัจจัยภายใน คุณเล อันห์ ตวน ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุน บริษัทจัดการกองทุน Dragon Capital เน้นย้ำว่าสาเหตุโดยธรรมชาติที่ยังไม่สามารถแก้ไขคือการขาดความหลากหลายเมื่อตลาดไม่มี "สินค้า" ให้เลือกมากนัก ตัวอย่างเช่น ด้วยความต้องการลงทุนในเทคโนโลยีใหม่ หุ้นเวียดนามจึงแทบไม่มีหุ้นมากนัก บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่บางแห่ง เช่น FPT กำลังจะหมดพื้นที่ในต่างประเทศ...

อย่างไรก็ตาม นายตวน ยังเน้นย้ำด้วยว่า หลักทรัพย์ของเวียดนามยังเป็นหนึ่งในตลาดหลักทรัพย์ที่นักลงทุนต่างชาติให้ความสนใจเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเรื่องของการอัปเกรด ในจดหมายที่ส่งถึงนักลงทุนเมื่อปลายเดือนมีนาคม 2024 คุณ Petri Deryng กรรมการบริหารของ PYN Elite Fund คาดว่าตลาดจะนำผลลัพธ์ที่ดีมาให้ในช่วง 9 เดือนข้างหน้าเช่นกัน

แหล่งที่มา