การจำกัดผู้ลงทุนรายบุคคลจะต้องทำอย่างไรเพื่อหลีกเลี่ยงการปิดกั้นการไหลของเงินทุนเข้าสู่พันธบัตร?

การจำกัดนักลงทุนรายบุคคล จะต้องทำอย่างไรเพื่อหลีกเลี่ยงการ “ปิดกั้น” การไหลของเงินทุนเข้าสู่พันธบัตร?

มีความจำเป็นที่จะต้องทบทวนข้อจำกัดการลงทุนในพันธบัตรขององค์กรโดยนักลงทุนสถาบันในเร็วๆ นี้ เพื่อให้ตลาดสามารถรักษาความต่อเนื่องและหลีกเลี่ยงภาวะหยุดชะงักอันเนื่องมาจากผลกระทบของกฎระเบียบใหม่

การออกพันธบัตรของบริษัทต่างๆ จะคึกคักมากขึ้นในไตรมาสที่ 4

ตามข้อมูลที่รวบรวมโดยสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) จาก HNX และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของรัฐ เมื่อวันที่ 30 กันยายน 2567 มีการออกพันธบัตรของบริษัทเอกชน 24 ฉบับ มูลค่า 22,333 พันล้านดอง และมีการออกพันธบัตรต่อสาธารณะ 1 ฉบับ มูลค่า 1,467 พันล้านดอง ในเดือนกันยายน 2567

สะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน มีการออกหุ้นกู้เอกชนรวม 268 รายการ มูลค่า 250,396 พันล้านดอง และออกหุ้นกู้สาธารณะ 15 รายการ มูลค่า 27,054 พันล้านดอง ในเดือนกันยายน ธุรกิจต่างๆ ได้ซื้อคืนพันธบัตรมูลค่า 11,749 พันล้านดองก่อนครบกำหนด เพิ่มขึ้นร้อยละ 2 จากช่วงเวลาเดียวกันในปี 2566

คาดการณ์ว่าในช่วงที่เหลือของปี 2567 จะมีพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระประมาณ 79,858 พันล้านดอง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ มูลค่า 35,137 พันล้านดอง คิดเป็น 44% จากสถานการณ์การเปิดเผยข้อมูลที่ผิดปกติ มีรหัสพันธบัตรชำระดอกเบี้ยล่าช้าใหม่ 26 รหัส มูลค่ารวม 239,400 ล้านดอง และรหัสพันธบัตรชำระเงินต้นล่าช้า 2 รหัส มูลค่า 550,400 ล้านดอง

ในตลาดรอง มูลค่ารวมของธุรกรรมพันธบัตรรายบุคคลในเดือนกันยายนอยู่ที่ 87,768 พันล้านดอง เฉลี่ย 4,619 พันล้านดองต่อครั้ง เพิ่มขึ้น 40.2% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในเดือนสิงหาคม

ธนาคารยังคงเป็นกลุ่มที่มีมูลค่าการออกหลักทรัพย์สูงสุดในช่วงล่าสุด จากข้อมูลของ MBS กลุ่มธนาคารเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าการออกหลักทรัพย์สูงสุด โดยมีมูลค่าอยู่ที่ประมาณ 245,400 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 188% จากช่วงเวลาเดียวกัน คิดเป็น 74% ธนาคารที่ออกมูลค่าสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี ได้แก่ ACB (29,800 พันล้านดอง), Techcombank (26,700 พันล้านดอง), OCB (24,700 พันล้านดอง) คาดว่ากลุ่มธนาคารจะยังคงส่งเสริมการออกพันธบัตรเพื่อเสริมทุนเพื่อตอบสนองความต้องการสินเชื่อ โดยคาดการณ์ว่าสินเชื่อจะเร่งตัวขึ้นในช่วงหลายเดือนสุดท้ายของปี จากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการผลิต การส่งออก และบริการ

ทีมวิเคราะห์ของ MBS ยังคาดการณ์อีกว่า กิจกรรมการออกพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะมีการเคลื่อนไหวมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 เนื่องมาจากความต้องการเงินทุนขององค์กรต่างๆ ฟื้นตัวขึ้นในบริบทของตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่เริ่มฟื้นตัว รวมถึงความจำเป็นในการขยายการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจตามการฟื้นตัว ของเศรษฐกิจ

หลีกเลี่ยงการ “ปิดกั้น” การไหลของเงินทุนเข้าสู่ตลาดพันธบัตร

ในช่วงที่ผ่านมา ร่างกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์ที่แก้ไขเพิ่มเติมด้วยนโยบายใหม่ที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กร ได้ดึงดูดความคิดเห็นที่แตกต่างกันจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับนโยบายที่จำกัดนักลงทุนรายบุคคล

ในการหารือเกี่ยวกับร่างนโยบายใหม่ FiinRatings เชื่อว่าเนื่องจากระดับความเสี่ยงที่สูงของพันธบัตรของบริษัทแต่ละแห่ง นโยบายการจำกัดผู้ลงทุนรายบุคคลจึงมีความสมเหตุสมผล อย่างไรก็ตาม จำเป็นที่จะต้องผ่อนปรนกฎระเบียบปัจจุบันเกี่ยวกับการจำกัดผู้ลงทุนสถาบันเพื่อกระตุ้นความต้องการในพันธบัตรของบริษัท

เมื่อมองไปที่ประเทศต่างๆ ในภูมิภาค ในประเทศจีน นักลงทุนรายบุคคลแทบไม่ได้มีส่วนร่วมในการเป็นเจ้าของพันธบัตรขององค์กรโดยตรงเลย แทนที่จะลงทุนผ่านกองทุนและซื้อใบรับรองกองทุนที่บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุน นอกจากนี้ ในประเทศไทย อัตราการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายบุคคลยังสูง เนื่องจากมีการใช้นิยาม “ผู้ลงทุนที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูง” (มีสินทรัพย์สุทธิ 30 ล้านบาทขึ้นไป มีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 2,200 ล้านบาท หรือมีพอร์ตหลักทรัพย์รวม 8 ล้านบาท หรือประมาณ 6,000 ล้านบาท)

โครงสร้างผู้ลงทุนที่ถือครองพันธบัตรขององค์กรในบางประเทศในเอเชีย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2566 ที่มา: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC และ ABO (เวียดนามนับเฉพาะพันธบัตรรายบุคคลเท่านั้น)

อย่างไรก็ตาม เพื่อหลีกเลี่ยงการ “ปิดกั้น” การไหลเวียนของเงินทุนเมื่อนักลงทุนรายย่อยถูกจำกัดจากการเข้าร่วมในตลาด จำเป็นต้องทบทวนข้อจำกัดการลงทุนในพันธบัตรขององค์กรโดยนักลงทุนสถาบัน เช่น บริษัทประกันภัย กองทุนการลงทุน ฯลฯ ทันที เพื่อให้ตลาดสามารถรักษาความต่อเนื่องและหลีกเลี่ยงความหยุดชะงักอันเนื่องมาจากผลกระทบของกฎระเบียบใหม่

เกี่ยวกับการกำหนดให้มีการเพิ่มนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพ รวมถึงนักลงทุนสถาบันต่างประเทศและนักลงทุนรายบุคคล FiinRatings ประเมินว่านโยบายนี้มีความจำเป็น เพราะศักยภาพในการขยายตลาดจากกลุ่มการลงทุนนี้สูงมาก

การมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติในตลาดพันธบัตรขององค์กรในเวียดนามยังคงจำกัดมาก ภายในสิ้นปี 2566 สัดส่วนการถือครองพันธบัตรขององค์กรโดยนักลงทุนต่างชาติจะมีเพียงประมาณ 3% ของมูลค่าพันธบัตรที่ยังคงค้างทั้งหมดเท่านั้น นักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่ลงทุนในพันธบัตรของบริษัทขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการขยายตลาดจากนักลงทุนกลุ่มนี้นั้นมีมหาศาล เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติมักมีประสบการณ์ในการลงทุน มีศักยภาพทางการเงิน และยอมรับความเสี่ยงได้สูง อีกทั้งกองทุนการลงทุนจากต่างประเทศก็มีทรัพยากรและขนาดที่ใหญ่กว่าองค์กรในประเทศมาก

นอกจากการให้การยอมรับกลุ่มนักลงทุนเหล่านี้ในฐานะนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพแล้ว ยังจำเป็นต้องสร้างความเชื่อมั่นให้กับกลุ่มนี้ด้วยการปรับปรุงความโปร่งใสของตลาดและคุณภาพการเปิดเผยข้อมูล เช่น การส่งเสริมการใช้การจัดอันดับเครดิต การพัฒนาฐานข้อมูลเกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนและประวัติการชำระหนี้ล่าช้า เป็นต้น จึงสร้างเงื่อนไขให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลและกำหนดราคาพันธบัตรได้อย่างสะดวกและมีประสิทธิภาพ

ในเวลาเดียวกัน องค์กรนี้ยังได้เสนอให้พิจารณาใช้การจัดอันดับเครดิตกับพันธบัตรและรักษาการจัดอันดับดังกล่าวไว้ตลอดวงจรอายุการหมุนเวียนของพันธบัตรแทนที่จะกำหนดให้เฉพาะผู้ออกเท่านั้น ตามกฎหมายปัจจุบัน แม้ว่าพระราชกฤษฎีกา 155/2020/ND-CP ระบุถึงการจัดอันดับเครดิตของพันธบัตร แต่พระราชกฤษฎีกา 65/2022/ND-CP ที่บังคับใช้กับพันธบัตรของบริษัทที่ออกโดยเอกชน จะกำหนดเฉพาะการจัดอันดับเครดิตขององค์กรที่ออกพันธบัตรเท่านั้น โดยไม่ได้ระบุถึงการจัดอันดับพันธบัตร

ที่มา: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html