Отсутствие как товаров, так и механизмов

Привлечение иностранного капитала на рынок корпоративных облигаций: нехватка как товара, так и механизмов

Ликвидность на рынке корпоративных облигаций находится на низком уровне, поскольку число индивидуальных инвесторов резко сократилось, в то время как институциональными инвесторами по-прежнему являются только банки и компании по ценным бумагам.

Рынок корпоративных облигаций, несмотря на впечатляющий рост, испытывает нехватку механизмов и качественных продуктов для привлечения иностранных инвесторов. Графика: Дэн Нгуен

Без рейтингов даже «акулы» беспомощны

Эксперты утверждают, что на рынке корпоративных облигаций отсутствуют как механизмы, так и качественные товары для привлечения «акул», особенно иностранного инвестиционного капитала.

В настоящее время покупателями на рынке частных корпоративных облигаций (вторичном) являются в основном банки и компании по работе с ценными бумагами (на их долю приходится около 80%). На долю других институциональных инвесторов, таких как инвестиционные фонды, приходится всего 0,2%, на долю страховых компаний — 0,36%. В частности, доля иностранных инвесторов составляет всего 0,91%.

По словам посредников на рынке облигаций, существует множество финансовых учреждений с активами в десятки миллиардов долларов США, которые хотят инвестировать во вьетнамский рынок облигаций, но не могут вложить капитал из-за отсутствия как механизмов, так и качественных товаров.

«Многие пенсионные фонды и паевые инвестиционные фонды заинтересованы во вьетнамском рынке облигаций, но они не могут инвестировать», — сказал г-н Нгуен Куанг Туан, генеральный директор FiinRatings.

По словам г-на Туана, причина такой ситуации заключается в том, что когда эти иностранные фонды инвестируют в облигации каждой страны, они основывают свои инвестиции на кредитном рейтинге облигаций. Это международная практика, но у издателей во Вьетнаме такой привычки нет. По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, за первые 7 месяцев текущего года количество облигаций с кредитным рейтингом составило всего 7% от стоимости.

Г-жа Дуонг Ким Ань, инвестиционный директор Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), также сказала, что когда иностранные страховые компании хотят инвестировать в облигации во Вьетнаме, первое, что их волнует, — это данные по облигациям, особенно данные о вероятности дефолта компании-эмитента. Предприятиям крайне важно управлять рисками своих инвестиций.

«Почти каждый иностранный фонд, который связывается с VCBS, спрашивает, есть ли такие данные и есть ли какая-либо независимая сторона, которая предоставляет такие данные для осуществления своей деятельности по управлению рисками», — сказала г-жа Дуонг Ким Ань.

В настоящее время лицензированные компании по страхованию жизни и страхованию имущества во Вьетнаме управляют инвестициями на сумму около 30 миллиардов долларов США, но лишь очень небольшая часть их инвестиционных активов выделяется на корпоративные облигации.

Закон «О страховом деле», вступивший в силу в начале 2023 года, не допускает инвестирования в корпоративные облигации, выпущенные в целях реструктуризации задолженности, что ограничивает участие этой группы инвесторов в канале корпоративных облигаций.

Возможность привлечения иностранного капитала на родину

В последнее время многим предприятиям пришлось выпускать международные облигации для привлечения капитала с процентной ставкой 8–10% годовых, не говоря уже о расходах и рисках колебаний валютного курса. Между тем, если мобилизовать силы «на родной земле», затраты будут существенно снижены.

«Однако для развития и привлечения инвесторов, особенно институциональных, важна основная инфраструктура (политика, правовая база, прозрачность), а мягкая инфраструктура (торговля на биржевой площадке) должна соответствовать международной практике, особенно кредитным рейтингам», — рекомендовал г-н Нгуен Куанг Туан.

Кроме того, чтобы привлечь институциональных инвесторов и иностранных инвесторов, эксперты говорят, что правительству необходимо рассмотреть некоторые преференциальные решения по налогам и механизмам рефинансирования. Должны быть решения по улучшению качества и разнообразия «товаров» на рынке, особенно зеленых облигаций.

Г-н Во Хоанг Хай, заместитель генерального директора банка Nam A Bank, рекомендовал вьетнамским предприятиям увеличить выпуск зеленых облигаций в качестве одного из важных решений по привлечению иностранных инвесторов.

В настоящее время правительство проводит политику разработки зеленых облигаций, а Государственная комиссия по ценным бумагам также выпустила руководство по зеленым облигациям. Однако власти пока не опубликовали список зеленой классификации, который мог бы послужить основой для выпуска зеленых облигаций.

Кроме того, многие компании, работающие с ценными бумагами, также рекомендовали Вьетнаму рассмотреть возможность создания посреднических финансовых учреждений для предоставления услуг по предоставлению кредитных гарантий или гарантий по облигациям. Это восстановит доверие и диверсифицирует предложение облигаций на рынке. Данная гарантийная организация может быть создана и управляться крупными финансовыми и инвестиционными институтами Вьетнама, а также международными организациями.

Источник: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html