Только 17 апреля центральный обменный курс вырос на 90 донгов, что на 0,37% больше, чем 16 апреля. Курс обмена USD/VND в коммерческих банках продолжает расти до максимума, цена USD на свободном рынке приближается к 26 000 VND...
Почему доллар США продолжает «расти»?
По данным аналитиков, курс доллара США на мировом рынке продолжил рост, увеличившись 16 апреля почти на 0,2%; Доллар также достиг пятимесячного максимума по отношению к евро после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что процентные ставки, возможно, придется оставаться высокими и дальше, поскольку инфляция в США не демонстрирует признаков замедления.
Денежно-кредитная политика ФРС и ее роль как безопасного убежища на фоне недавней геополитической напряженности на Ближнем Востоке способствовали укреплению позиций доллара на мировых рынках. Кроме того, резкое обесценивание китайского юаня по отношению к доллару США усилит давление на внутренние обменные курсы в ближайшее время.
«Последние данные явно не придают нам большей уверенности, а вместо этого указывают на то, что достижение этой уверенности может занять больше времени, чем ожидалось», — заявил председатель ФРС на экономической конференции перед началом заседания агентства 30 апреля.
Теперь рынок ожидает, что ФРС рассмотрит возможность снижения процентных ставок с сентября этого года (вместо июня), при этом возможны два снижения. Однако если инфляция в США продолжит расти, этот сценарий не является полностью гарантированным. Доллар США, торгуемый на мировом рынке, получает значительную выгоду от денежно-кредитной политики ФРС и его роли безопасного актива в условиях недавней геополитической напряженности на Ближнем Востоке.
Кроме того, китайский юань находится на самом низком уровне за последние пять месяцев, потеряв около 1,9 процента по отношению к доллару в этом году, поскольку иностранный капитал продолжает покидать проблемные финансовые рынки страны. Ожидается, что китайский юань продолжит ослабевать, если ФРС продолжит сохранять текущую высокую процентную ставку до конца 2024 года.
Аналитики говорят, что, поскольку Китай является ведущим торговым партнером Вьетнама, ослабление CNY, безусловно, усилит давление на внутренний обменный курс в ближайшее время.
Кроме того, согласно анализу экспертов Mirae Asset Securities (Вьетнам), рост курса доллара США и ослабление китайского юаня оказали сильное влияние на внутренний обменный курс VND/USD. Однако фактическое воздействие будет отличаться от предыдущих двух лет, поскольку текущий экономический контекст значительно улучшился в сочетании с мерами раннего вмешательства Государственного банка Вьетнама (SBV) посредством внесения поправки в циркуляр 02/2021/TT-NHNN, направленной на расширение масштабов вмешательства путем контроля разрывов свопов.
Между тем компания Maybank Securities также предоставила множество аналитических материалов по актуальной теме: обменный курс донгов (котируемых Vietcombank) продолжил снижаться в марте 2024 года, снизившись на 0,6% по отношению к доллару США. Хотя снижение было ниже, чем снижение на 0,7% и 0,9% в январе и феврале 2024 года соответственно, оно привело к тому, что курс донгов достиг самого низкого уровня за всю историю.
Мейбэнк выделил три основные причины, в том числе: высокие процентные ставки ФРС, увеличение разрыва между мировыми и внутренними ценами на золото и увеличение импорта сырья (такого как топливо, сталь и т. д.) отечественными предприятиями.
Третий фактор считается краткосрочным и позитивным, поскольку рост спроса на импорт фактически свидетельствует о восстановлении вьетнамской экономики, что будет способствовать укреплению национальной валюты в долгосрочной перспективе. Между тем, первые две причины бросают вызов адаптивной денежно-кредитной политике SBV и потребуют срочного управления политикой, а также более благоприятных глобальных событий в ближайшие месяцы.
Будет ли Госбанк продавать фьючерсные контракты за доллары США?
Mirae Asset Securities полагает, что SBV постепенно готовит дальнейшие меры по снижению давления на обменный курс, которые, скорее всего, начнутся с продажи форвардных контрактов на доллары США вместе с корректировками процентных ставок, опубликованными на последних сессиях, что отражает гибкость и взвешенный подход SBV к вмешательству в обменный курс.
Разделяя эту точку зрения, Maybank также полагает, что для снижения давления на VND SBV может продать доллары США из резервов или повысить внутренние процентные ставки, чтобы сократить разрыв в процентных ставках. Однако аналитики отмечают, что использование валютных резервов не является предпочтительным вариантом для SBV, поскольку эти резервы эквивалентны лишь примерно 3,1 месяцам стоимости импорта, что очень близко к трехмесячному пороговому значению, рекомендованному Всемирным банком. Тем временем Банк Вирджинии усилил меры по смягчению денежно-кредитной политики, поскольку восстановление экономики страны является главным приоритетом.
Поэтому Государственный банк по-прежнему использует более легкие инструменты, включая выпуск казначейских векселей (T-bills) для абсорбирования избыточной ликвидности, повышения межбанковских процентных ставок и сужения возможностей торговли дифференциалом процентных ставок для коммерческих банков и крупных предприятий по торговле иностранной валютой. Эти инструменты фактически сняли часть давления с рынка в третьем квартале 2023 года.
По состоянию на 29 марта 2024 года Государственный банк Вьетнама изъял около 171 трлн донгов/7,1 млрд долларов США через 28-дневные казначейские векселя, что помогло повысить месячную межбанковскую процентную ставку примерно до 3%.
В Maybank подчеркнули, что это повышение лишь возвращает межбанковские процентные ставки к нормальному уровню и не свидетельствует об изменении денежно-кредитной политики Госбанка. Что еще важнее, SBV готов допустить большую волатильность валютного курса, ожидая снижения процентной ставки ФРС. В прошлом SBV активно продавал доллары США, чтобы стабилизировать курс донгов, когда курс донгов по отношению к доллару США за тот же период снизился примерно на 2%. Однако когда за тот же период в октябре 2023 года курс донгов по отношению к доллару США снизился на 4,3%, Банк Вирджинии все равно не стал предпринимать активных интервенций.
По данным Maybank, Государственный банк Вьетнама вряд ли будет продавать доллары США для вмешательства в обменный курс донгов в третьем квартале 2023 года, поскольку с начала года донг обесценился более чем на 4%. Банк Вьетнама, скорее всего, сохранит этот уровень толерантности в ожидании первого снижения ставки ФРС в этом году, поскольку валютные резервы Банка Вьетнама достаточны, а восстановление экономики является главным приоритетом для Вьетнама.
«Мы считаем, что в этом году ситуация, скорее всего, продолжится. Официальный обменный курс USD/VND, установленный Vietcombank, вырос на 2,3% по сравнению с началом года. «Таким образом, донг должен обесцениться еще примерно на 2–3%, прежде чем мы увидим более сильное вмешательство со стороны Госбанка», — заключили эксперты Maybank.
Между тем, исследовательская группа BIDV - ADB и NFSC прогнозирует, что мировая экономика будет стагнировать или расти медленнее (2,4% по сравнению с 2,6% в 2023 году), даже несмотря на то, что торговля и инвестиции будут постепенно восстанавливаться, а мировая инфляция продолжит снижаться (3,5 - 4% по сравнению с 5,7% в 2023 году). Исследовательская группа прогнозирует, что для Вьетнама рост ВВП в 2024 году может достичь 6–6,5% (базовый сценарий), при этом драйверы роста восстановятся лучше, чем в 2023 году, а инфляция увеличится примерно на 3,4–3,8% по сравнению с целевым показателем в 4–4,5%.
Соответственно, прогнозируется, что финансовый сектор Вьетнама в 2024 году будет более позитивным. Прогнозируется, что денежно-кредитная политика будет активной и гибкой, при этом процентные ставки будут поддерживаться на низком уровне для стимулирования роста. Хотя обменный курс все еще находится под большим давлением до того, как ФРС решит снизить процентные ставки, он постепенно остынет с конца второго квартала 2024 года, увеличившись примерно на 2,5–3% в 2024 году. Ожидается, что структура предложения капитала в экономике в 2024 году и в последующие годы сместится в более позитивном направлении при постепенном сокращении доли кредитного канала, увеличении доли через канал рынка капитала и частных инвестиций. Ожидается, что ликвидность рынка улучшится в положительную сторону.
Источник
Комментарий (0)