Компании, занимающиеся недвижимостью, стремятся расширить облигационный заем

Столкнувшись с растущим давлением со стороны кредиторов, многие компании, занимающиеся недвижимостью, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы продолжить свою деятельность и обеспечить денежный поток.

Столкнувшись с растущим давлением со стороны кредиторов, многие компании, занимающиеся недвижимостью, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы продолжить свою деятельность и обеспечить денежный поток.

На рынке корпоративных облигаций продолжается волна расширения задолженности, особенно в секторе недвижимости. Столкнувшись с серьезным давлением, связанным с несвоевременным погашением, многие предприятия вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства для продолжения деятельности.

Типичным случаем является Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Код облигации CIVCB2124001, выпущенной в октябре 2021 года с фиксированной процентной ставкой 10,5% годовых, изначально имеет срок обращения 3 года и, как ожидается, погашается 13 октября 2024 года. Однако после второго соглашения с держателями облигаций в конце октября 2024 года Cen Invest продлила срок погашения до 13 октября 2025 года.

Ранее эта облигация была обеспечена 50 миллионами акций Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) Cen Group и правами собственности по договору о сотрудничестве между Galaxy Land и CRE в проекте городской зоны Хоанг Ван Тху (Хоангмай, Ханой). Однако, поскольку цена акций CRE резко упала с более чем 25 000 донгов за акцию в начале 2022 года до менее 7 000 донгов за акцию, Cen Invest пришлось добавить обеспечение.

Структура погашения облигаций по отраслям в 2025 году по данным VNDIRECT Research.

Согласно документу, направленному на Ханойскую фондовую биржу (HNX) 11 февраля 2025 года, данное предприятие заложило дополнительно 20,7 млн ​​акций АО «Тхань Дат ВН Инвестмент» (что эквивалентно 67,87% уставного капитала) — инвестора проекта жилого района Кхе Кат в Куангйене, провинция Куангнинь, вместе с имущественными правами, вытекающими из проекта.

Thanh Dat VN не только выступает в качестве обеспечения, но и обязуется гарантировать оплату облигаций Cen Invest, а также не брать новые займы или не использовать активы для обеспечения других обязательств. Если Cen Invest придется продать все акции Thanh Dat VN для погашения задолженности, минимальная цена составит 373 млрд донгов при условии одобрения держателей облигаций. Данная транзакция будет завершена не позднее 31 мая 2025 года, а выручка после вычета расходов будет переведена на счет погашения облигаций.

Аналогичная ситуация произошла и в компании CRE, держатели облигаций которой только что продлили срок погашения облигаций CRE202001 почти на 9 месяцев. Эти облигации стоимостью 450 млрд донгов были выпущены в конце 2020 года с первоначальным сроком погашения 36 месяцев, но затем были продлены на 22 месяца. К концу 2024 года компания выкупила часть основного долга, сократив непогашенную задолженность примерно до 354 млрд донгов.

Облигации CRE также обеспечены почти 59 миллионами акций CRE, а также 50 миллионами акций Cen Invest, правами собственности Galaxy Land и некоторыми другими активами. Однако из-за снижения стоимости акций компании пришлось скорректировать свой план выплат.

Согласно документу, отправленному в HNX 24 января 2025 года, CRE обязалась перевести весь денежный поток по контракту на сотрудничество по проекту Khe Cat на счет погашения задолженности держателей облигаций. В то же время процентные ставки по облигациям также будут скорректированы с 12% годовых до 10,5% годовых с февраля 2025 года.

Помимо Cen Invest и CRE, многие другие компании, работающие в сфере недвижимости, также испытывают трудности с продлением облигационного займа. Например, акционерной компании Nam An Investment and Trading Joint Stock Company предстоит погашение облигаций на сумму 4 700 млрд донгов. Компания Nam An находится под большим давлением из-за сложного финансового положения и превышения порога безопасности коэффициентом соотношения долга к собственному капиталу.

Или, например, Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company, имеющая облигации на сумму 4,695 млрд донгов, это предприятие находится в тревожном состоянии с точки зрения своей платежеспособности.

Аналогичным образом, акционерная инвестиционная компания Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) досрочно погасила 2 облигации на сумму 1000 млрд донгов, чтобы снизить долговое давление, хотя первоначальная дата погашения была не ранее марта 2029 года. Акционерная инвестиционная и торговая компания Hai Phat Real Estate также завершила досрочную покупку облигаций на сумму 390 млрд донгов, доведя остаток непогашенных облигаций до 0...

Согласно отчету VNDIRECT Securities Research, 2025 год по-прежнему будет сложным для рынка корпоративных облигаций, поскольку общая стоимость погашенных облигаций оценивается в 203 000 млрд донгов, что на 8,5% больше, чем в 2024 году. В частности, наибольшее давление испытывает сектор недвижимости, поскольку объем погашенных облигаций составляет более 130 000 млрд донгов, что составляет 64% от общей стоимости погашенных облигаций всего рынка и вдвое больше, чем в 2024 году.

Тревожным фактором является то, что в 2025 году наступает срок погашения ранее выданных облигаций недвижимости на сумму 56 млрд донгов, что усиливает давление на ликвидность для предприятий в условиях вялого рынка недвижимости. Юридическое оформление проектов по-прежнему идет медленнее, чем ожидалось, что создает трудности для предприятий сферы недвижимости.

Не только сектор недвижимости, но и финансовые и банковские предприятия также имеют значительный объем облигаций со сроком погашения в 2025 году, стоимостью более 33 000 млрд донгов, что составляет более 16% от общей стоимости погашения.

В целом, в условиях растущего долгового давления предприятиям сферы недвижимости приходится не только искать способы реструктуризации финансовых обязательств, но и обеспечивать стабильный денежный поток, чтобы преодолеть этот сложный период.

Источник: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html