Гибкое управление денежными средствами: обеспечение целевых показателей роста

Г-н ФАМ ТХАН ХА, заместитель управляющего Государственного банка :

Регулирование краткосрочных векселей не влияет на процентные ставки. Цель, поставленная правительством и Госбанком, — снизить процентные ставки для поддержки заемщиков. В условиях, когда страны мира продолжают повышать процентные ставки, с начала года Госбанк снижал операционные процентные ставки 4 раза, при этом только ставки по кредитованию приоритетных секторов снизились на 4% - 5,5% по сравнению с концом 2022 года.

В настоящее время Государственный банк внимательно следит за валютным рынком, чтобы найти решения по стабилизации обменных курсов. Недавно Государственный банк отрегулировал краткосрочные кредитные ноты, чтобы сократить избыточную ликвидность в системе, стараясь не оказывать большого влияния на процентные ставки. В настоящее время процентные ставки на межбанковском рынке остаются стабильными.

Поддерживать смягчение денежно-кредитной политики

С начала года Государственный банк проводил мягкую денежно-кредитную политику для поддержки экономики. Хотя Государственный банк Вьетнама реализовал множество решений по расширению доступа к капиталу для предприятий, включая снижение процентных ставок, в условиях многочисленных экономических трудностей и низкой абсорбционной способности экономики рост кредитования за первые 9 месяцев 2023 года увеличился всего на 6,92% по сравнению с концом 2022 года, достигнув лишь 50% от целевого показателя, установленного на этот год. Между тем, объем денег, застрявших в банковской системе, огромен.

Производственная деятельность на предприятии Hanoi Plastics Joint Stock Company. Фото: КУАНГ ФУК

С точки зрения финансового эксперта, г-н Тран Нгок Бау, генеральный директор акционерной компании WiGroup Financial Data and Technology, сказал, что это признак того, что только смягчение политики, но и кредитный капитал не могут достичь экономики.

В этом контексте обменный курс вновь становится напряженным. Из-за невозможности направить кредитный капитал в экономику избыточная ликвидность в банковской системе привела к резкому падению межбанковских процентных ставок, что оказало давление на обменный курс USD/VND, в то время как курс доллара США демонстрирует тенденцию к росту. В последнее время обменный курс USD/VND в банках постоянно достигает новых пиков, временами превышая 24 600 VND/USD. Избыточная банковская ликвидность также приводит к увеличению разрыва в процентных ставках между донгами и долларами США. После того, как обменный курс постоянно достигал новых пиков, Государственный банк вмешался, чтобы стабилизировать обменный курс посредством выпуска кредитных векселей.

После 13 сессий эмиссии казначейских векселей с 21 сентября по 9 октября Государственный банк Вьетнама изъял из системы почти 145,7 млрд донгов. Этот шаг направлен на регулирование ликвидности в краткосрочной перспективе, тем самым снижая давление на обменные курсы. Несмотря на снижение обменного курса, обменный курс USD/VND в отечественных банках по-прежнему высок: 24 230 VND/USD на покупку и 24 570 VND/USD на продажу по состоянию на 10 октября.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited - BIDRICO, промышленный парк Виньлок, район Биньчан, город Хошимин, подготавливает товары для продажи на рынке. Фото: ХОАНГ ХУНГ

По словам г-на Динь Куанг Хиня, руководителя отдела макроэкономики и рыночной стратегии компании VNDirect Securities, разрыв в процентных ставках между VND и USD продолжает сокращаться, поскольку операционная процентная ставка Федеральной резервной системы США (ФРС) может оставаться на пике до конца 2023 года для сдерживания инфляции, в то время как Государственный банк Вьетнама планирует продолжить снижение процентных ставок для поддержки внутреннего роста и инфляции.

«Рост обменного курса USD/VND привел к давлению на погашение внешнего долга, особенно в частном секторе; в то же время он усилил инфляционное давление из-за роста цен на импортное сырье и потребительские товары. Поэтому, чем больше давление на обменный курс, тем уже «пространство» для смягчения внутренней денежно-кредитной политики», — сказал г-н Динь Куанг Хинь.

Максимизировать фискальную политику

Рост кредитования остается низким, что вызывает опасения по поводу достижения целевого показателя роста в 6% -6,5%, установленного правительством в 2023 году. Однако экономические эксперты полагают, что в условиях, когда «здоровье» предприятий не улучшается, а производственная и деловая активность не восстанавливается, в дополнение к стимулированию кредитного потока необходимо активизировать реализацию фискальной политики, создавая синергию капитала для экономики, стремясь к максимально высокому целевому показателю роста.

По словам доктора Динь Чонг Тхинь, с сегодняшнего дня и до конца года у денежно-кредитной политики практически не останется возможностей для поддержки экономического роста. Поэтому для достижения поставленной цели экономического роста необходимо активно повышать роль фискальной политики, такой как: снижение арендной платы за землю на 30%, недавно принятое правительством, снижение сборов, платежей, снижение налога на добавленную стоимость...

Доцент, доктор Фам Тхе Ань, главный экономист Вьетнамского центра экономических и стратегических исследований (VESS), предложил решение: необходимо сосредоточить все ресурсы на расходовании государственных инвестиций. В настоящее время освоено лишь около 50% государственных инвестиций. Если темпы роста к концу года будут ускорены, это внесет значительный вклад в экономический рост. Согласно расчетам, если в этом году будет освоено 95% государственного инвестиционного капитала (около 711 000 млрд донгов), темпы роста ВВП экономики увеличатся примерно на 1,2% - 1,3%.

Между тем, доктор Кан Ван Люк и группа авторов из Института обучения и исследований BIDV прогнозируют, что рост ВВП за весь 2023 год может составить 5–5,2% (базовый сценарий) или 5,3–5,5% (позитивный сценарий) благодаря устойчивому росту потребления, продолжающемуся расширению государственных инвестиций, улучшению частных инвестиций, экспорта, промышленного производства, рынка недвижимости и т. д.

«Чтобы достичь темпов роста в 5–5,2 %, ВВП в четвертом квартале 2023 года должен увеличиться на 6,9–7,7 % или выше, что потребует большей решимости и усилий со стороны правительства, министерств, секторов, местных органов власти, а также консенсуса предприятий и людей; в то же время необходимо более радикально реализовывать политику восстановления экономики», — подчеркнул д-р Кан Ван Люк.

Согласно последнему отчету Государственного банка Вьетнама, объем денежных средств, размещенных населением в банковской системе, к концу июля 2023 года достиг почти 6,4 млн млрд донгов, что является самым высоким показателем за всю историю. На очередной правительственной пресс-конференции в сентябре постоянный заместитель управляющего Государственного банка Вьетнама заявил, что по состоянию на 30 сентября общий мобилизованный капитал коммерческих банков достиг около 12,9 млн. млрд. донгов, увеличившись примерно на 5,9% по сравнению с концом 2022 года. Между тем, с точки зрения кредитования, по состоянию на конец сентября общий непогашенный долг экономики достиг около 12,63 млн. млрд. донгов, что, по оценкам, на 6,1% - 6,2% больше по сравнению с концом 2022 года.

* Д-Р. НГУЕН ТРИ ХЬЕУ

Эксперт по финансам и банковскому делу:

Вопрос управления обменным курсом со стороны Госбанка во многом зависит от действий Федеральной резервной системы США (ФРС). Если ФРС повысит процентные ставки, стоимость донгов снизится, а обменный курс вырастет. Чтобы переломить эту тенденцию, SBV придется повысить процентные ставки, чтобы сократить разрыв между процентными ставками США и Вьетнама.

В настоящее время, если рассчитать процентные ставки по однодневным кредитам, разница между США и Вьетнамом составляет около 5%, что относительно много. Если ФРС продолжит повышать процентные ставки, указанная выше разница будет значительной, и когда влияние на обменный курс станет слишком сильным, Государственный банк будет вынужден скорректировать процентную ставку, чтобы сократить разницу в процентных ставках по овернайт между VND и USD.

Если Государственный банк в это время повысит процентные ставки, это приведет к увеличению стоимости капитала для предприятий, особенно для тех, кто все еще берет кредиты и продолжает заниматься бизнесом и производством.

Однако, по моему мнению, повышение или понижение процентных ставок в настоящее время не окажет большого влияния на текущий экономический рост. Нынешний медленный экономический рост обусловлен не тем, что банковские процентные ставки являются препятствием, а тем, что основным узким местом является объем производства на рынке.

Поэтому сейчас главный вопрос заключается в том, насколько хорошо экономические основы справляются с контекстом падения мирового спроса.

* Г-н НГУЕН МИНЬ ТУАН

Генеральный директор AFA Capital:

По моим расчетам, донг обесценивается из-за разницы в курсе по отношению к доллару США примерно в 3,5%. Между вьетнамским рынком и рынком США существует разница, поэтому обменный курс должен ее компенсировать; В противном случае произойдет отток капитала. Недавняя «накачка» казначейских векселей Государственным банком — это нормально.

Экономику можно метафорически рассматривать как поле, а межбанковский рынок — это всего лишь область системы, которая может распределять воду по полю. Это также подразумевает, что денежно-кредитная политика должна влиять на всю сферу. Это означает достаточно воды для полей и достаточно капитала для функционирования экономики. Деятельность «откачки-откачки» — это всего лишь деятельность «водяного резервуара» — берегов.

Основное внимание ФРС уделяется борьбе с инфляцией, в то время как Вьетнам сосредоточен на росте ВВП. Пока мы не достигнем этой цели, денежно-кредитная политика останется прежней.

ПРОТЕЧНАЯ ВОДА

Источник: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html