인플레이션이 완화됨에 따라 ASEAN 중앙은행들은 정책 금리 인하 문제를 조만간 논의할 것입니다. 그러나 논쟁의 핵심은 ASEAN 중앙은행들이 미국 연방준비제도(Fed)보다 먼저 대응하고, Fed와는 다르게 움직일 만큼 충분한 통화 정책의 자유를 누릴 수 있느냐는 것입니다.
이는 보고서 "ASEAN 관점: 한 방향으로, ASEAN은 다른 방향으로?"에서 제기된 문제입니다. HSBC 글로벌 리서치 부서가 8월 10일에 발표한 내용입니다.
HSBC에 따르면, 이 지역의 상황은 매우 다양할 것으로 전망된다. 인도네시아와 필리핀처럼 경상수지 적자가 있는 ASEAN 국가들도 다른 움직임을 보일 것이다. 예를 들어, 인도네시아는 실질 정책 금리가 이미 팬데믹 이전 수준보다 높고, 경상 수지 상황이 이전보다 유리한 상황에 있으므로 연준보다 먼저 금리를 인하할 수 있습니다.
HSBC는 연방준비제도가 금리를 인하하기로 결정한 후에야 필리핀 중앙은행이 금리를 인하할 것으로 보고 있습니다. 사진: 아랍뉴스
하지만 필리핀은 통화 정책에 있어서 동일한 수준의 자유도를 가지고 있지 않습니다. 국가는 냉각하고 국내 상황을 안정시키는 데 더 많은 시간이 필요합니다. 필리핀 중앙은행은 연준이 금리를 인하한 후에야 금리를 인하할 것입니다. HSBC는 선례에 따르면 필리핀은 연준과 반대 방향으로 움직일 여지가 가장 적다고 밝혔습니다.
한편, 말레이시아, 태국, 싱가포르, 베트남 등 경상수지 흑자를 기록한 경제들도 일관성 없이 행동할 것이다. 흑자가 큰 국가들은 외국 자본이 절실히 필요하지 않고, 수출로 수입 수요를 충당할 수 있기 때문에 연준의 움직임을 견뎌낼 수 있다.
말레이시아의 경상수지는 팬데믹 이전 수준으로 회복될 가능성이 높으며, 이로 인해 말레이시아는 연방준비제도로부터 더 많은 자유를 누릴 수 있게 될 것입니다. 인플레이션도 통제되고 있으므로 말레이시아는 금리를 유지할 가능성이 높습니다.
태국의 흑자는 더욱 줄어들 가능성이 크며, 이로 인해 태국 중앙은행은 금리를 전염병 이전 수준보다 높게 유지할 수밖에 없게 되었습니다. 반면 싱가포르는 연방준비제도와 다르게 움직일 여지가 있지만, HSBC에 따르면 핵심 인플레이션이 완화되어야 통화 정책이 완화될 것입니다.
베트남은 국내 문제가 외부 문제보다 더 중요하게 여겨지는 특별한 사례입니다. 베트남국립은행(SBV)은 불과 3개월 만에 정책 금리를 1.5%(4.50%) 인하하여 ASEAN 지역의 다른 중앙은행보다 앞서 나갔습니다. SBV의 정책 금리는 이미 팬데믹 이전 수준보다 낮으며, HSBC는 이 은행이 앞으로도 금리를 0.5% 더 인하할 것으로 예상합니다.
HSBC에 따르면 베트남국립은행은 3개월 동안 금리를 1.5% 인하했으며, 앞으로 0.5% 더 인하할 가능성이 있습니다.
베트남의 국내 수요가 약화되고 수입이 감소하면서 베트남의 경상수지 상황이 더욱 유리해졌습니다. 어느 정도까지 이는 VND 환율을 안정시키는 데 도움이 되고, 통화 당국이 국내 문제에 더 집중해야 할 때 연방준비제도와 분리될 수 있는 여지를 제공합니다.
HSBC는 베트남의 인플레이션이 2024년에 상승할 것으로 예측하지만, 이자율 인상을 촉발할 만큼 높지는 않을 것으로 보고 있습니다. 중앙은행은 2024년 하반기에 인플레이션이 3% 정도로 상승할 것으로 추정하는데, 이는 중앙은행의 기준인 4.5%보다 훨씬 낮습니다.
HSBC에 따르면, ASEAN 중앙은행의 핵심 문제는 각국이 연방준비제도에 대해 갖는 통화 정책의 자유도입니다. 이 질문에 대한 답은 중앙은행이 금리를 인하할 시점을 판단하는 데 중요합니다.
HSBC는 연준의 방향에서 너무 일찍 벗어나면 투자자들이 더 높은 수익을 추구하면서 막대한 자본 유출과 급격한 금리 하락으로 이어질 수 있다고 밝혔습니다. 이는 통화 정책 입안자들이 고려해야 할 핵심 문제로, 인플레이션과 성장에 이어 두 번째입니다. HSBC는 또한 연준이 2024년 2분기에 금리를 인하하기 시작할 것으로 예측했습니다 .
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