USD/VND 환율이 하락할 수 있는 시나리오는 무엇입니까?

사진 설명 — USD 가격은 지속적으로 상승하여 거의 26,000 VND/USD에 도달합니다.

4월 17일 하루만 해도 중앙 환율이 90VND 상승했는데, 이는 4월 16일 대비 0.37% 상승한 수치입니다. 상업은행의 USD/VND 환율이 상한선까지 계속 상승하고 있으며, 자유시장의 USD 가격은 26,000 VND에 접근하고 있습니다.

왜 USD는 아직도 "상승"하고 있나요?

분석가들에 따르면 세계 시장의 USD는 계속해서 상승하여 4월 16일에 약 0.2% 상승했습니다. 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 미국 인플레이션이 냉각될 조짐이 보이지 않으면서 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지해야 할 수도 있다고 밝힌 후 유로화는 달러화 대비 5개월 만에 최고치를 기록했습니다.

최근 중동의 지정학적 긴장 속에서 연방준비제도의 통화 정책과 안전 자산으로서의 역할은 글로벌 시장에서 달러의 입지를 강화하는 데 도움이 되었습니다. 게다가, 미국 달러에 대한 CNY의 급격한 가치 하락은 앞으로 국내 환율에 대한 압박을 증가시킬 것입니다.

연방준비제도이사회 의장은 4월 30일 회의를 시작하기 전 경제 컨퍼런스에서 "최근 데이터는 분명히 우리에게 더 큰 확신을 주지 않고, 대신 그 확신을 얻는 데 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있음을 시사한다"고 말했다.

이제 시장에서는 연준이 올해 6월이 아닌 9월부터 금리를 인하할 것을 고려할 것으로 예상하고 있으며, 두 번의 인하가 가능할 것으로 보입니다. 하지만 미국 내 인플레이션이 계속해서 상승한다면 이 시나리오는 전적으로 보장되지는 않습니다. 세계 시장에서 거래되는 미국 달러는 연방준비제도의 통화 정책과 최근 중동에서 발생한 지정학적 긴장 속에서 안전 자산으로서의 역할에 힘입어 큰 혜택을 받고 있습니다.

게다가 외국 자본이 중국의 문제 있는 금융 시장에서 계속 빠져나가면서 중국의 위안화는 올해 달러화 대비 약 1.9% 하락한 이후 5개월 만에 최저치를 기록했습니다. 연준이 2024년 말까지 현재의 높은 정책 금리를 유지한다면 CNY는 더욱 약화될 것으로 예상됩니다.

분석가들은 중국이 베트남의 최대 무역 상대국인 만큼, CNY 약세가 앞으로 국내 환율에 대한 압박을 더 키울 것이라고 말합니다.

또한 미래에셋증권(베트남)의 전문가 분석에 따르면, 달러화 강세와 위안화 약세가 국내 VND/USD 환율에 큰 영향을 미친 것으로 나타났습니다. 그러나 실제 영향은 지난 2년과는 다를 것입니다.현재 경제 상황이 상당히 개선되었고, 베트남 국가은행(SBV)이 회람 02/2021/TT-NHNN을 개정하여 스왑 갭을 통제하여 개입 범위를 확대하고자 조기 개입 조치를 취했기 때문입니다.

한편, Maybank Securities Company도 최근의 화제인 VND 환율(Vietcombank 상장)이 2024년 3월에도 계속 하락하여 USD 대비 0.6% 하락할 것이라는 내용의 많은 분석을 제공했습니다. 이번 하락세는 2024년 1월과 2월의 각각 0.7%, 0.9% 하락세보다 낮지만, 이번 하락세로 VND는 역대 최저 수준으로 떨어졌습니다.

메이뱅크는 세 가지 주요 이유를 다음과 같이 지적했습니다. 연준의 높은 금리, 국제 금 가격과 국내 금 가격의 격차가 커지는 것, 국내 기업의 원자재(연료, 철강 등) 수입 증가입니다.

세 번째 요인은 단기적이고 긍정적인 것으로 간주됩니다. 수입 수요의 증가는 실제로 베트남 경제가 회복되고 있음을 보여주기 때문에 장기적으로 국내 통화를 강화하는 데 도움이 될 것입니다. 한편, 처음 두 가지 이유는 중앙은행의 완화적 통화 정책에 도전하고 있으며, 향후 몇 달 안에 긴급한 정책 관리와 더불어 더욱 유리한 세계적 상황이 요구될 것입니다.

국립은행에서 미국 달러로 선물 계약을 판매할까요?

미래에셋증권은 중앙은행이 환율 압박을 줄이기 위한 추가 조치를 점진적으로 준비 중이라고 보고 있으며, 이는 최근 거래에서 내린 금리 조정과 함께 달러 선물 계약 매각부터 시작될 가능성이 높습니다. 이는 중앙은행이 환율 개입에 있어 유연성과 신중한 접근 방식을 반영한 것입니다.

메이뱅크 역시 VND에 대한 압박을 줄이기 위해 SBV가 준비금에서 달러를 매도하거나 국내 정책 금리를 인상해 금리 격차를 줄일 수 있다고 생각합니다. 그러나 분석가들은 외환 보유액을 사용하는 것은 SBV가 선호하는 옵션이 아니라고 지적했다. 이 보유액은 약 3.1개월치의 수입 가치에 불과하며, 세계은행이 권장하는 3개월 임계값에 매우 가깝기 때문이다. 한편, 중앙은행(SBV)은 국가 경제 회복을 최우선 과제로 삼고 통화 완화 정책을 두 배로 확대했습니다.

따라서 국가은행은 여전히 재정부채권(T-bills) 발행 등 보다 가벼운 수단을 사용하여 초과 유동성을 흡수하고, 은행 간 이자율을 인상하며, 상업은행과 대형 외환거래기업의 이자율 차이 거래 기회를 좁히고 있습니다. 이러한 도구는 실제로 2023년 3분기에 시장에 대한 압박을 다소 덜어주었습니다.

2024년 3월 29일 현재 베트남국립은행은 28일물 국채를 통해 약 171조 동/71억 달러를 인출하여 1개월 은행간 금리를 약 3%까지 높이는 데 기여했습니다.

메이뱅크는 이번 인상이 은행간 이자율을 정상 수준으로 되돌리는 것일 뿐이며 국립은행의 통화 정책의 변화를 나타내는 것은 아니라고 강조했습니다. 더 중요한 것은, SBV가 연준의 금리 인하를 기다리는 동안 환율 변동성을 더 크게 허용할 의향이 있다는 것입니다. 과거에는 VND가 같은 기간 동안 USD에 비해 약 2% 하락했을 때, SBV는 VND를 안정시키기 위해 USD를 강력하게 매도했습니다. 하지만 2023년 10월 같은 기간에 VND가 USD 대비 4.3% 하락했을 때에도 SBV는 여전히 강하게 개입하지 않았습니다.

메이뱅크에 따르면, 베트남국립은행은 2023년 3분기에 VND 환율에 개입하기 위해 달러를 매도할 가능성이 거의 없을 것으로 보인다. VND는 연초 이후 4% 이상 하락했기 때문이다. SBV는 올해 연방준비제도의 첫 번째 금리 인하를 앞두고 이러한 허용 수준을 유지할 가능성이 높습니다. SBV의 외환 보유액이 적정 수준에 불과하고 베트남의 최우선 과제는 경제 회복이기 때문입니다.

“우리는 이것이 올해에도 계속될 가능성이 있다고 믿습니다. Vietcombank에 따르면 공식 USD/VND 환율은 연초 대비 2.3% 상승했습니다. 따라서 국립은행이 더 강력한 개입을 하기 전에 VND가 약 2~3% 하락할 가능성이 있습니다." Maybank 전문가들은 결론지었습니다.

한편, BIDV-ADB 및 NFSC 연구팀은 무역 및 투자가 점진적으로 회복되고 글로벌 인플레이션이 계속 감소(2023년 5.7%에서 2023년 3.5~4%)하더라도 세계 경제는 침체되거나 더 느리게 성장할 것으로 전망했습니다(2023년 2.6% 대비 2.4%). 연구팀은 베트남의 경우 2024년 GDP 성장률이 6~6.5%(기준 시나리오)에 도달할 수 있고, 성장 동인이 2023년보다 더 잘 회복되어 인플레이션이 목표인 4~4.5%에 비해 약 3.4~3.8% 증가할 것으로 예측했습니다.

이에 따라 2024년 베트남의 금융 부문은 더욱 긍정적일 것으로 전망된다. 통화 정책은 적극적이고 유연할 것으로 예상되며, 성장을 촉진하기 위해 이자율은 낮은 수준으로 유지될 것입니다. 연준이 금리를 인하하기로 결정하기 전까지 환율은 여전히 큰 압박을 받고 있지만, 2024년 2분기 말부터 점차 냉각되어 2024년에는 약 2.5-3% 증가할 것입니다. 2024년과 그 이후의 경제 자본 공급 구조는 신용 채널의 비중을 점차 줄이고 자본 시장 채널과 사적 투자를 통한 비중을 늘리면서 보다 긍정적인 방향으로 전환될 것으로 예상됩니다. 시장 유동성이 긍정적으로 개선될 것으로 예상됩니다.

TN(뉴스에 따르면)

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