이코노미스트에 따르면, 인플레이션이 높고 실업률이 낮을 때 재정 정책을 강화하는 대신 부유한 국가들은 그 반대로 지출과 차입을 늘리는 "믿을 수 없을 정도로 대담한" 조치를 취하고 있다.
부유한 나라의 정부 예산은 점점 더 긴축되고 있다. 미국은 공공부채 채무 불이행이라는 재앙을 피하면서도 올해 첫 5개월 동안 2조 1,000억 달러의 예산 적자를 냈는데, 이는 GDP의 8.1%에 해당합니다.
유럽연합의 정치인들은 이자율이 상승하면 8,000억 달러 규모의 경기 회복 지출 패키지로 인해 공동 예산이 고갈될 것이라는 점을 깨닫고 있습니다. 이 패키지에 드는 돈의 대부분은 대출에서 나오기 때문입니다.
일본 정부는 최근 경상수지 지불을 제외한 예산 균형을 맞추기 위한 경제 정책 프레임워크를 포기했지만 적자는 여전히 GDP의 6%가 넘습니다. 6월 13일, 2년 만기 영국 국채 수익률이 지난해 9월의 임시 예산 프로그램으로 인해 발생한 채권 위기 수준을 넘어섰습니다.
미국 예산 적자. 출처: The Economist
이코노미스트 에 따르면 부유한 나라의 재정 정책은 무모할 뿐만 아니라 오늘날의 경제 상황에는 부적절하다고 합니다.
이러한 상황을 고려하여 미국 연방준비제도(Fed)는 6월 14일 경제 건강에 대한 추가 신호를 기다리기 위해 금리를 변경하지 않았습니다. 하지만 핵심 인플레이션이 5%를 넘으면서 금리가 안정적으로 유지될 것이라고 믿는 사람은 거의 없습니다.
유럽중앙은행(ECB)도 금리를 다시 인상할 태세를 갖추고 있다. 영국 중앙은행(BoE)도 6월 22일에 이를 따를 가능성이 거의 확실합니다. 명목임금이 6.5% 상승하면서 영국은 임금-물가 상승의 위협에 직면한 유일한 국가가 되었습니다.
높은 인플레이션, 낮은 실업률, 증가하는 이자율은 세계가 엄격한 정책, 즉 지출과 차입에 대한 제한이 필요하다는 걸 의미합니다. 하지만 부유한 나라들은 그 반대를 하고 있습니다. 미국의 재정적자가 혼란스러운 시기에 6%를 넘은 적은 단 한 번뿐이다. 2차 세계대전 중, 세계 금융 위기 이후, 가장 최근에는 코로나19 봉쇄 이후이다.
현재로서는 긴급 지출이 필요할 정도의 재난은 발생하지 않았습니다. 유럽의 에너지 위기도 완화되었습니다. 따라서 정부가 막대한 자금을 차입하는 주된 목적은 경제를 자극하여 필요 이상으로 이자율을 높이는 것입니다. 이자율이 높을수록 금융 불안정성이 커질 가능성이 높습니다.
그와 함께 정부 예산도 영향을 받는다. 예를 들어, 이자율이 1%포인트 상승할 때마다 영국 정부의 부채 서비스 비용은 1년 동안 GDP의 0.5%씩 증가합니다. 미국이 어려움을 겪는 한 가지 이유는 연준이 경기 부양책을 펼치는 해에 미국 국채를 다시 매입하기 위해 발행한 돈에 대해 더 많은 이자를 지불해야 하기 때문입니다. 간단히 말해, 통화 정책은 재정 정책이 신중해야만 인플레이션을 통제할 수 있습니다. 이자율이 상승함에 따라 통제력을 잃을 가능성이 커집니다.
하지만 정치인들이 변화를 위해 노력하는 정도는 미미합니다. "재정 책임법"이 미국 부채 상한을 높이고 지출을 줄인 후에도, 미국의 순 공공 부채는 현재 GDP의 98%에서 2033년까지 115%로 증가할 것으로 예상됩니다.
영국 정부는 작년에 세금을 긴축할 계획이었지만 이제는 세금을 인하할 계획입니다. 유로존은 전반적으로 충분히 견고해 보이지만 많은 회원국은 취약한 상태입니다. 현재 이자율(향후 이자율 상승 가능성 높음)을 유지한다면 이탈리아의 부채 대 GDP 비율을 연 1%포인트 줄이려면 이자 공제 전 예산 흑자가 GDP의 2.4%가 필요합니다.
일부 부유한 나라들이 부채가 늘어나는 상황에도 불구하고 지출을 계속 늘리는 이유는 무엇일까요? 이는 단순히 경제 성장에 대한 것만이 아닙니다. 정치인의 시급한 사안에 대한 견해나 적자 중심의 운영 모델에 대한 익숙함에 대한 것도 될 수 있습니다.
경제 데이터 기관인 CEIC Data에 따르면 이탈리아의 GDP 대비 공공 부채는 2022년 12월 최고치인 144.7%에서 하락했지만 2007년 12월의 103.9% 수준보다 상당히 높습니다. 부채는 많은데, 나라에는 지출을 늘려야 할 품목이 많이 있습니다.
연금과 의료 시스템은 인구 고령화로 인해 압박을 받고 있습니다. 탄소 중립 목표에는 공공 투자가 필요합니다. 지정학적 위험으로 인해 국방비 지출의 필요성이 커집니다. 이러한 요구를 충족시키려면 세금을 인상하거나 더 많은 돈을 인쇄하여 인플레이션을 높이는 것을 받아들여야 합니다.
미국에서는 이달 초 의회가 1945년 이후 103번째로 부채 한도를 인상하는 것을 승인한 이후, 전문가들은 104번째 이상의 인상이 있을 것으로 예상합니다. 카이로 경제 연구 포럼(이집트)의 회장인 아델 마흐무드는 미국 정부가 수입 능력을 초과하여 지출하고 운영을 충당하기 위해 차입에 의존하고 있기 때문에 부채 한도 위기가 다시 발생할 것이라고 말했습니다.
작년 말 GDP 대비 공공부채가 66.4%에 불과할 정도로 재정 규율이 좋은 것으로 유명한 독일에서도 재정 정책에 대한 견해가 점차 바뀌고 있으며 논쟁의 대상이 되고 있습니다.
독일의 공공부채 대 GDP 비율 추이. 출처: CEIC 데이터
독일은 팬데믹과 우크라이나 갈등으로 인해 연이은 위기를 겪으면서 특징적인 긴축 재정 정책에서 벗어나기 시작했습니다. 2020년, 8년간의 균형 예산(2012~2019년) 이후 총 공공 부채가 GDP의 약 80%에서 60%로 감소하자 당시 총리였던 앙겔라 메르켈은 국가가 코로나19의 경제적 영향을 상쇄하기 위해 대규모 지출을 할 준비가 되었다고 발표했습니다.
기후 변화의 영향이 더욱 명확해지면서 일부 독일 정치인, 특히 녹색당은 기후 변화를 전염병과 전쟁과 같은 수준의 투자가 필요한 시급한 문제로 다루어야 한다고 주장합니다.
독일 경제연구소의 마르셀 프라츠셔 소장이 이를 지지합니다. 그는 성공적이고 저렴하게 빠르게 움직일 것인지, 아니면 느리고 더 도전적으로 움직일 것인지를 판단할 때 지출을 늘리는 것을 고려해야 한다고 말했습니다. "독일 정부가 솔직하게 말한다면, 우리가 거의 영구적인 위기 상태에 있으며, 앞으로 큰 변화에 직면해 있으며, 이는 선택 사항이 아니라는 것을 깨달았을 것입니다."라고 그는 말했습니다.
하지만 일부 독일 경제학자들은 지난 3년을 재정적으로 이상한 상황으로 본다. 그들은 가능한 한 빨리 부채 증가를 막을 수 있는 메커니즘을 재구축하고 싶어합니다. 그들은 정부가 이전 몇 년 동안 저축한 돈으로 인해 팬데믹 기간에도 자유롭게 지출할 수 있었다고 주장한다.
독일 뮌헨에 있는 Ifo 경제연구소의 경제학자 니클라스 포트라프케는 정부가 확장적 재정 정책을 통해 팬데믹에 대응한 것이 좋다고 말했습니다. 그러나 우크라이나 갈등은 또 다른 위기와 추가적인 재정 확대를 촉발했습니다. "저는 팬데믹과 우크라이나 전쟁으로 인해 예산 지출이 영원히 증가하는 것을 받아들이는 사고방식이 생겨났다고 우려합니다. 정부는 통합 전략을 고려해야 합니다." 전문가가 말했습니다.
Phien An ( Economist, FP, Xinhua에 따르면 )
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