환율 압박 커져 운영금리 인하 여력 줄어

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ANTD.VN - 대부분 기관은 환율 압박이 커지면서 올해 금리가 다시 인하될 것이라는 기대를 낮추었습니다.

HSBC 글로벌 리서치는 최근 발간한 "베트남 한눈에 보기: 터널 끝의 빛"이라는 보고서에서 정책 금리를 최종적으로 0.5%p 인하할 것이라는 기존 예측을 철회했습니다. 그 이유는 환율과 인플레이션으로 인한 압박 때문입니다.

HSBC에 따르면 9월 물가상승률은 4.5% 상한선보다 낮은 3.7%로 제한되었지만, 물가상승률이 지속적으로 증가하면서 우려가 커지고 있습니다. 한편, 식품 가격은 2개월 연속으로 전월 대비 약 3% 상승해, 연간 물가상승률이 10%를 넘어섰습니다.

HSBC는 최근 사태로 인해 평균 인플레이션이 베트남 국립은행(SBV)의 상한선인 4.5%를 넘을 것으로 예상하지는 않지만, "불행은 결코 홀로 찾아오지 않는다"는 이러한 상황은 위험 증가의 중대한 위험을 제기합니다.

"분기별 인플레이션 전망을 수정하고, 2023년 평균 인플레이션 전망을 3.4%(이전: 3.2%)로 소폭 상향 조정했습니다. 따라서 올해 중앙은행이 금리를 인하할 것으로 예상하지 않습니다.

HSBC 분석가들은 "저희는 이전에 50bp의 추가 금리 인하를 정당화했던 조건이 더 이상 충족되지 않는다고 봅니다. 경기 회복이 진행 중인 가운데 인플레이션과 환율 압박이 커지고 있습니다."라고 강조했습니다.

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운영금리 인하 여지 점점 좁아져

HSBC는 위의 평가에 따라 외부 충격이 발생하지 않는 한 SBV가 2024년 말까지 정책 금리를 4.5%로 안정적으로 유지할 것으로 예상합니다.

반면 HSBC는 지난해 10월 USD/VND 환율이 지속적으로 상승하면서 베트남 국립은행이 금리를 대폭 인상했던 것과 같은 일이 다시 일어날 것으로 예상하지 않았습니다. 그 이유는 VND의 거시경제적 여건이 개선되었기 때문입니다.

예를 들어, 베트남의 경상수지 흑자는 강력한 무역 흑자, 활발한 송금, 증가하는 관광 수입 덕분에 GDP의 약 5%에 달하는 이전 최고치로 거의 회복되었습니다.

마찬가지로, 다른 많은 국제기구들도 운영 금리가 인하될 것이라고 예측할 때 신중한 견해를 가지고 있습니다. 세계은행(WB) 전문가들은 2023년 10월 동아시아 태평양 경제 업데이트 보고서에서 지속적인 통화 완화가 베트남의 경제적 맥락에 적합하다고 평가했습니다. 그러나 금리가 추가로 인하되면 글로벌 시장과의 금리 차이가 벌어져 환율에 압박을 가할 가능성이 있습니다.

2023년 베트남 사회경제 포럼에서 국제통화기금(IMF) 베트남 상주대표인 요헨 슈미트만 씨는 베트남 중앙은행이 금리를 인하하는 것을 신중하게 고려해야 한다고 권고했습니다. 금리 인하 여지는 거의 없기 때문입니다.

IMF 담당자에 따르면, 올해 상반기 경제 활성화에 통화정책 완화가 매우 중요한 역할을 했지만, 더 이상 완화할 여지는 많지 않다고 합니다.

베트남의 은행간 금리는 0%에 가까워 선진국보다 훨씬 낮습니다. 따라서 IMF 전문가들은 운영 금리를 지속적으로 낮추면 환율에 상당한 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.

다른 견해에 따르면, UOB 은행은 4분기에 정책 금리를 추가로 인하하고 재융자 금리를 100베이시스포인트 더 인하할 것이라는 전망을 유지했습니다. 그러나 UOB는 중앙은행이 성장과 인플레이션 위험의 균형을 고려할 것이기 때문에 이 결정을 여전히 고려해야 할 수도 있다고 밝혔습니다.

UOB 전문가에 따르면, 최근 몇 달 동안 인플레이션이 상승하고 있으며 주요 산유국의 생산량 감축으로 식품 및 에너지 가격이 최근 상승하고, 러시아와 우크라이나 간의 갈등이 지속되고 있으며, 기후/날씨의 변화가 있어 단기적으로 소비자 물가 상승 압력이 커질 위험이 있습니다. UOB는 2023년 베트남의 CPI 인플레이션 예측치를 3.9%로 유지했습니다.

따라서 중앙은행이 2023년 4분기에 금리를 계속 인하할 것이라는 우리의 예측은 여전히 불확실한 요인에 의해 지배되고 있습니다."라고 은행은 예측했습니다.

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