2024年8月社債：延滞率は低下するが満期リスクは高い

DNVN-VIS格付けの報告書によると、8月末の社債の延滞率は前月に比べてわずかに減少したが、9月には満期を迎えた社債の総額は24.5兆ドンに達し、前月より18.1兆ドン増加した。

延滞率は14.9%に低下

ベトナム投資信用格付け株式会社（Vis Rating）が最近発表した2024年8月の社債市場概要レポートによると、8月に総額4,500億ベトナムドンの社債（TPDN）が第1回クーポン利息の支払いを延期すると発表した。この債券は、ノバランドグループが2020年8月に3年間の期間で発行し、満期日は1年延期されて2023年7月となりました。しかし、2024年7月にこの債券は2025年8月まで再度延長されました。

年初から2024年8月末までに新たに発行された延滞債券の総額は12.7兆VNDです。令和6年8月末の累計延滞率は前月の15.1％から14.9％に若干減少した。累積延滞債権額の約 63% は住宅不動産グループによるもので、累積延滞率は 31% です。

また8月には、住宅不動産、小売、農業セクターの支払いが遅れていた13の発行体が、債券保有者に総額2.4兆ドンの元本を返済した。部分的な支払い後、これらの発行体の未払い債務残高は8.5兆ドンとなる。

VIS格付けは、今後12か月以内に、満期を迎える債券245兆ベトナムドンのうち、推定18％が元本の返済遅延のリスクにさらされると予測している。

2024年8月の社債の元本返済延滞のほとんどは、農産物・資材輸出入株式会社（CAJIMEX）に関連するものです。 CAJIMEXは2020年に債券を発行し、2026年12月に満期を迎えましたが、その後、最初のクーポンの支払いを2023年に延期しました。2024年8月までに、CAJIMEXは債券保有者との合意どおりにすべての債券の買い戻しを完了しました。

2022年以降に発生した延滞債券合計567件のうち、63件は延滞元本と利息を債権者に全額支払い、294件は債務再編の過程にある。延滞債権の回収遅延率は8月末時点で20.8％に上昇した。

高リスクの満期社債

VIS Ratingのレポートによると、9月の満期債券の総額は24.5兆ドンに達し、前月より18.1兆ドン増加した。 VIS Ratingは、2024年9月に満期を迎える債券のうち、1.8兆ベトナムドンが元本支払い遅延のリスクにさらされていると推定しており、そのほとんどは以前にも利払いが遅れている。

今後12カ月間で、満期を迎える債券245兆ベトナムドンのうち推定18％が元本返済遅延のリスクにさらされている。このうち、高リスク債券の価値の 76% は、住宅不動産および建設業界グループの企業に属しています。

新規発行額については、8月の新規債券発行額は7月の46.8兆ドンから57.7兆ドンに増加した。商業銀行は総額51.3兆ドンを発行し、引き続き新規発行額の大部分を占めた。

2024年8月に銀行が発行した債券のうち、40％は、ベトナム工商商業銀行、ティエンフォン商業銀行、ベトナム農業農村開発銀行、ロックファットベトナム商業銀行、ホーチミン市開発商業銀行、ベトナム投資開発商業銀行が発行したTier2資本に該当する劣後債です。

これらの Tier 2 債券の平均満期は 8.1 年で、初年度の金利は 5.5 ～ 7.6% です。その他の債券は、期間3年、固定金利5.2～7.7%の無担保債券です。

年初からの新規発行総額272.7兆ドンのうち、23件の公募発行が39.1兆ドンを占めた。

トゥアン

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chung-khoan/trai-phieu-doanh-nghiep-thang-8-2024-ty-le-cham-tra-giam-nhung-sap-dao-han-co-rui-ro-cao/20240913043746902