世界の石油市場は2016年の水準で逼迫している

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供給過剰で原油市場は7週連続の下落へ紅海の脅威で世界の原油市場は国内供給にシフト

国際エネルギー機関（IEA）は、世界の石油需要の伸びが勢いを失っており、需要の伸びは1月に140万バレル/日に達し、2023年第3四半期の280万バレル/日から2023年第4四半期には180万バレル/日に減少すると報告した。

IEAによれば、パンデミック後の需要の伸びはほぼ順調に進んでいる。予想される供給減少は需要の伸びの鈍化を相殺するもので、米国、ブラジル、ガイアナ、カナダの石油輸出国機構（OPEC）加盟国以外からの供給は、2023年の日量240万バレルに対し、今年は160万バレルに達すると予想されている。

Thị trường dầu mỏ thế giới đang thắt chặt ở mức của năm 2016

イラスト写真、出典：ブルームバーグ

しかし、原油強気派にとって最も良いのは、原油市場が逼迫しており、それが現在の原油価格上昇を持続させるのに役立つ可能性があることだ。 IEAは、1月に世界の観測石油在庫が約6000万バレル急減し、陸上在庫は2016年以来の最低水準に落ち込んだことを明らかにした。

対照的に、昨年12月の世界の在庫は、地上原油価格の高騰（+6,070万バレル）により、陸上在庫の減少（-3,900万バレル）を相殺して2,160万バレル増加した。ブレント原油は2月に7.9％上昇し、1バレルあたり83.42ドルで取引された。一方、WTI原油は9.9％上昇し、1バレルあたり79.43ドルで取引された。

市場の逼迫が続くかどうかは、OPECプラスが規律を維持し、生産削減を段階的に解除できるかどうかに大きく左右されるだろう。 OPECの需要の変化に関する各エネルギー機関の推定はさまざまである。つまり、非 OPEC の供給の変化により OPEC の原油生産レベルによって在庫は一定に保たれますが、現時点では石油需要と OPEC の非原油液体供給は非常に多様です。

IEAを除いて、OPECの需要推定値は概ね上昇傾向にあり、市場全体のファンダメンタルズの改善を示している。これらの数字は、OPECが世界的な在庫を増やすことなく、第2四半期以降どれだけ生産を増やせるかを示しています。最も低い推定値はエネルギー情報局（EIA）による日量60万バレル（mb/d）およびIEAによる同70万バレルで、最も高い推定値はスタンダード・チャータードによる同180万バレル/日およびOPEC事務局による同270万バレル/日となっている。

スタンダード・チャータードの商品アナリストらは以前、原油ファンダメンタルズは原油価格が示唆するよりも良好な状態にあると主張し、市場は地政学的リスクを織り込んでいると付け加えた。スタンチャートは、2022年と比較して今年の石油収支が大幅に改善したと指摘している。

スタンチャートによると、現在見られる世界的な原油余剰の小規模は1月の季節的な弱さによるもので、余剰は過去20年間の平均よりはるかに小さいと指摘している。スタンチャートは、今年1月の在庫が2004年以来わずか3年で初めて減少し、今年最初の月は平均で1日当たり120万バレル（mb/d）増加したことを明らかにした。

昨年1月は1日当たり340万バレルの大きな余剰を記録した。過去20年間の月間黒字としては3番目に大きい。スタンチャートは今年1月の余剰を1日当たりわずか30万バレルと見積もっている。

スタンチャートは、ブレント原油価格が市場のファンダメンタルズを真に反映するには少なくとも１バレル９０ドルに達すると予想されると述べた。スタンチャートは、第1四半期のブレント原油価格が平均92ドルとなり、昨年12月31日から19％上昇すると予想している。

アナリストは、ブレント原油が第3四半期に1バレル98ドルに達すると予想している。 2025年には109ドル、2026年には128ドル、そして2027年には115ドルに戻る。ICEのブレント先物は1月に1バレルあたり5ドル上昇し、昨年9月以来初の月間上昇となった。

JPモルガンも原油に強気な見方を示しており、同社の原油見通しでは今後も市場が逼迫し、5月までに価格がさらに10ドル上昇すると予測している。 JPMの予測では、OPEC+首脳が4月からの日量40万バレルの減産を縮小すると想定しているが、中東の混乱によるリスクプレミアムはまだ織り込まれていない。

JPMは、30日移動平均ベースの原油輸出量は10月のピークから日量130万バレル減少していると述べた。あまり楽観的ではない米国エネルギー情報局（EIA）は、ブレント原油価格が2024年に平均82.42ドル、2025年に79.48ドルになると予測し、WTI原油価格は2024年に1バレル平均77.68ドル、2025年に74.98ドルになると予測している。

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