石油市場は圧力にさらされているが、OPEC+には生産を増やす機会があるだろうか?

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世界の石油市場は中東の緊張の影響を受け続けている先週の石油市場：価格は2週連続で上昇

原油価格への圧力は、世界経済の成長が石油輸出国機構（OPEC+）とその同盟国を困難な立場に追い込んでいるのではないかという市場の疑念の中で生じている。この輸出グループの生産削減政策は今年末まで維持されるか、場合によっては2025年第1四半期末まで延長されることになるだろうことはほぼ確実だ。

世界の原油価格はマクロ経済の圧力により下落を続ける

ベトナム商品取引所（MXV）によると、9月10日の取引終了時点でWTI原油価格は1バレル65.75ドルで取引され、ブレント原油はほぼ3年ぶりに1バレル70ドルを下回った。これまで、9月の最初の取引週だけで、5セッション連続の下落により、世界の原油価格は7％以上下落しました。

MXVは、世界経済、特に世界二大エネルギー消費国である中国と米国における経済成長の圧力が、原油消費の伸びの見通しに暗い影を落としていると述べた。ここ数週間、特に労働市場に関する悲惨なデータにより、経済の健全性に対する懸念が高まり、米国に景気後退が近づいているのではないかという疑問が生じている。

米労働省は最近発表した８月の雇用報告で、先月の非農業部門の新規雇用者数はわずか１４万２０００人増で、ダウ・ジョーンズの調査でエコノミストが予想した１６万４０００人を大きく下回ったと発表した。 7月の数字も前回推定値の11万4000人から8万9000人に大幅に下方修正された。

Thị trường dầu gặp áp lực, cơ hội nào cho OPEC+ tăng sản lượng?

WTI原油価格の動向

世界最大の原油輸入国である中国も、デフレ圧力との闘いの解決策を見つけるのに頭を悩ませている。中国統計総局のデータによると、中国の消費者物価指数（CPI）は8月に前年同月比0.6％上昇し、市場予想の0.7％を下回った。中国経済の成長勢いが徐々に失われ、世界のエネルギー市場に「暗い」雰囲気が広がっている。

今年最初の7か月だけでも、中国の原油輸入量は2023年の同時期に比べて1日あたり32万バレル減少し、平均1,090万バレルに達したものの、在庫は依然として1日あたり80万バレル以上増加した。 MXVによると、在庫が継続的に増加している状況で、中国の原油輸入活動は年末まで引き続き圧力にさらされると予想される。

したがって、市場のほとんどの要因は現在 OPEC+ に不利であることがわかります。そのため、今年の世界の原油需要の伸びは、同グループの予測通り200万バレル以上に達しない可能性がある。

OPEC+の増産の「扉」は徐々に閉ざされつつある

需要の伸びが予想を下回る中、OPEC+は生産政策を市場の反応を測る手段として活用しているようだ。これは、OPEC+が決定を頻繁に変更していることからも明らかです。例えば、リビアでは内部問題により9月初旬に日量100万バレル近く生産が凍結されたが、OPECプラスは10月から段階的に減産を緩和するとの報道が相次いだ。

供給リスクが存在するにもかかわらず、原油価格が連続して下落すると、市場は即座に反応した。その後まもなく、OPEC+は市場を落ち着かせるための措置として、10月と11月に日量260万バレルを超える自主的な減産政策を延長すると発表せざるを得なくなった。

MXV副総裁ドゥオン・ドゥック・クアン氏

MXVのドゥオン・ドゥック・クアン副総裁は、需要の伸びが鈍化する懸念がある現状では、OPEC+には生産を回復させる余地はあまりないと述べた。さらに、第 4 四半期は通常、消費とドライブのピークシーズンが過ぎるため、需要の伸びが鈍化する時期です。

最近、米国エネルギー情報局（EIA）は9月の短期エネルギー見通し報告書の中で、需要の伸びが第3四半期以降鈍化していると述べ、より慎重な見解を示した。具体的には、EIAは、第3四半期と第4四半期の石油需要の伸びがそれぞれ1日あたり40万バレルと30万バレルに達したと述べ、これは年間平均の伸びの半分以下だ。

世界の石油需要の伸び – EIA

需要が減速する一方で、精製マージンの弱まりが市場に大きな圧力をかけている。 LSEGのデータによると、シンガポールの複合精製マージンは現在1バレルあたり約2.30ドルだが、9月第1週の平均は2023年の同時期と比較して68％減少した。Energy Aspectsは、アジアの製油所は5月以降、1日あたり40万～50万バレルの生産能力を削減しなければならなかったと述べている。利益率の低下は、精製事業における原油投入需要の減少に直接つながるでしょう。

中国経済に明るい兆しは多くないが、FRBの利下げは、OPEC+が市場に早期に供給を戻すという野望を果たすために現時点で維持できる唯一の理由だ。しかし、FRBが金利引き下げを開始するのは通常、経済が明らかに弱まっているときであり、一連の労働市場データが好調だったことから、このことはある程度明らかになっていることも注目すべき点だ。連邦準備制度理事会は金利を引き下げ、それによって経済回復を後押しし、石油需要を刺激しているが、これはさらに先の話であり、証明するには時間がかかるだろう。

世界の原油需要に対する疑問符は、OPEC+の生産政策にとって依然として大きな障害となっている。ドゥオン・ドゥック・クアン氏によると、OPEC+が予想する通り原油価格を1バレル当たり70ドル前後に維持するためには、減産命令を解除するのは年末では時期尚早であり、需要圧力が弱まる来年第1四半期末まで少なくとも延長する必要があるかもしれないという。

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出典: https://congthuong.vn/thi-truong-dau-gap-ap-luc-co-hoi-nao-cho-opec-tang-san-luong-345324.html