石油市場は圧力にさらされているが、OPEC+には生産を増やす機会があるだろうか?

原油価格への圧力は、世界経済の成長が石油輸出国機構（OPEC+）とその同盟国を困難な立場に追い込んでいるのではないかという市場の疑念の中で生じている。この輸出グループの生産削減政策は今年末まで維持されるか、場合によっては2025年第1四半期末まで延長されることになるだろうことはほぼ確実だ。

世界の原油価格はマクロ経済の圧力により下落を続けている

ベトナム商品取引所（MXV）によると、9月10日の取引終了時点でWTI原油価格は1バレル65.75ドルで取引され、ブレント原油はほぼ3年ぶりに1バレル70ドルを下回った。これまで、9月の最初の取引週だけで、5営業日連続で下落し、世界の原油価格は7%以上下落した。

MXVは、世界経済、特に世界二大エネルギー消費国である中国と米国における経済成長の圧力が、原油消費の伸びの見通しに暗い影を落としていると述べた。ここ数週間、特に労働市場に関する悲観的なデータにより、経済の健全性に対する懸念が高まり、米国に景気後退が近づいているのではないかという疑問が生じている。

米労働省は最近発表した８月の雇用報告で、先月の非農業部門の新規雇用者数はわずか14万2000人増にとどまり、ダウ・ジョーンズの調査でエコノミストらが予想した16万4000人増を大きく下回ったと発表した。 7月の数字も前回の推定値の11万4000人から8万9000人に大幅に下方修正された。

WTI原油価格の動向

世界最大の原油輸入国である中国も、デフレ圧力との闘いの解決策を見つけるのに頭を悩ませている。中国国家統計総局のデータによると、中国の消費者物価指数（CPI）は8月に前年同月比0.6％上昇し、市場予想の0.7％を下回った。中国経済の成長勢いが徐々に失われ、世界のエネルギー市場に暗い雰囲気が漂っている。

今年最初の7か月だけでも、中国の原油輸入量は2023年の同時期に比べて32万バレル/日減少し、平均1090万バレル/日となったものの、在庫は依然として80万バレル/日以上増加した。 MXVによれば、在庫が継続的に増加している状況下で、中国の原油輸入活動は年末の数カ月間引き続き圧力にさらされると予想される。

したがって、市場におけるほとんどの要因は現在 OPEC+ に不利であることがわかります。そのため、今年の世界の原油需要の伸びは、同グループが予測した200万バレル以上に達しない可能性がある。

OPECプラスの増産への「扉」は徐々に閉ざされつつある

需要の伸びが予想を下回る中、OPEC+は市場の反応を測る手段として生産政策を活用しているようだ。これは、OPEC+が決定を頻繁に変更していることからも明らかです。例えば、9月初旬にリビアが内部問題により日量100万バレル近く生産を凍結した際には、OPECプラスが10月から段階的に生産削減を緩和するとの報道が相次いだ。

供給リスクが存在するにもかかわらず、原油価格が連続して下落すると、市場は即座に反応した。その後すぐに、OPEC+は市場を落ち着かせるための措置として、10月と11月に日量260万バレルを超える自主的な減産政策を延長すると発表せざるを得なくなった。

MXV副総裁ドゥオン・ドゥック・クアン氏

MXVのドゥオン・ドゥック・クアン副総裁は、需要の伸びが鈍化する懸念がある現状では、OPECプラスには生産を回復させる余地はあまりないと述べた。さらに、第 4 四半期は通常、消費とドライブのピークシーズンが過ぎるため、需要の伸びが緩やかになる期間です。

最近、米国エネルギー情報局（EIA）は9月の短期エネルギー見通しレポートで、第3四半期以降需要の伸びが鈍化していると述べ、より慎重な見解を示した。具体的には、EIAは、第3四半期と第4四半期の石油需要の伸びがそれぞれ1日あたり40万バレルと30万バレルに達したとしており、これは年間平均の伸びの半分以下だ。

世界の石油需要の伸び – EIA

需要が減速する一方で、精製マージンの減少が市場に大きな圧力をかけている。 LSEGのデータによると、シンガポールの複合精製マージンは現在1バレルあたり約2.30ドルだが、9月第1週の平均は2023年の同時期と比較して68%減少した。エナジー・アスペクツは、アジアの製油所は5月以降、1日あたり40万～50万バレルの生産能力を削減しなければならなかったと述べている。利益率の低下は、精製作業用の原油投入需要の減少に直接つながるでしょう。

中国経済に明るい兆しは多くないが、FRBの利下げは、OPEC+が市場に早期に供給を戻すという野望を達成するために現時点で耐えられる唯一の理由である。しかし、FRBが金利引き下げを開始するのは経済が明らかに弱まっている時が一般的であり、一連の労働市場データの好調を受けてこれがやや明らかになっていることも注目すべき点である。連邦準備制度理事会は金利を引き下げ、それによって経済回復を促し、石油需要を刺激しているが、これはさらに先の話であり、証明するには時間がかかるだろう。

世界の原油需要に対する疑問符は、OPECプラスの生産政策にとって依然として大きな障害となっている。ドゥオン・ドゥック・クアン氏によると、OPEC+が予想する通り原油価格を1バレルあたり70ドル前後に維持するためには、減産命令を解除するのは年末では早すぎ、需要圧力が減少する来年の第1四半期末までは少なくとも延長する必要があるかもしれないという。

出典: https://congthuong.vn/thi-truong-dau-gap-ap-luc-co-hoi-nao-cho-opec-tang-san-luong-345324.html