トップ企業は地位を維持

2025年までの国家総合財政戦略では、決定149/QD-TTgで2030年までのビジョンを掲げ、平均保険料収入のGDPに対する目標を3.5%に設定しています。この戦略の範囲は、支払い、送金、貯蓄、信用、保険など、認可を受けた組織が提供する基本的な金融商品とサービスを普及させることです。

ベトナム保険協会のデータによると、2019年から2023年にかけて、損害保険会社上位10社が市場総収入の78％を占めることになる。挙げられる名前としては、PVI、Bao Viet、PTI、MICなどがあるが、このグループは常に主導的な地位を維持しており、過去5年間でその地位にほとんど変化はない。

グループのトップ企業に共通する特徴として、財務の健全性、国有企業エコシステムから得られる強力な資本、そしてその背後に信用機関の存在が挙げられます。市場リーダーであるPVIの後ろには、ベトナム石油ガスグループ、PTIはベトナム郵政公社、MICはベトナムの軍事銀行MBBank（またはBao Minh、Bao Viet）の2社があり、ベトナムで最も古い2つの損害保険会社です。

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多くの外国人投資家がベトナムの保険会社にM&A資金を注ぎ込んでいる。図

近年、このトップ企業グループの株主構成には、世界トップクラスの外国戦略投資家が含まれるようになりました。その中には、PVIの株主構成におけるHDI Global SE（ドイツ）、Funderburk Lighthouse（オマーン政府投資ファンド）、国際金融公社（IFC）、またはバオミン保険の資本の20％以上を保有していると言われるAXA Insurance Finance Group（フランス）とFirstland Company Limitedなどがある。

同様に、現代海上火災保険（HMFI）もVBIの株式を購入し、定款資本の25%を保有した。バンコク保険とPICC P&C（中国人民保険集団）は2018年からBao Vietと協力しています。

また、ベトナムの大手親銀行や大企業の支援を受けた外国投資家の参加もあり、BIDV、Agribank、Vietinbank、ベトナム石油グループ、BICグループ、VBI、PJICOなど、近年の好調な成長率を示す3つの注目すべき明るい兆しがあります。

BIC は着実に市場シェアを拡大​​している最も著名な企業であると考えられています。 2019年からの4年間で、BICの市場シェアは3.8％、2020年には4.2％、2021年には4.6％、2022年には5.2％に増加し、現在、2023年のBICの市場シェアは6.4％で、市場で6位にランクされています。 BICは、35％の株式を保有する外国投資家フェアファックスアジアの支援を受け、2025年までに最大の市場シェアを持つ損害保険会社トップ5に入ることを目指している。 VBIでは、4年間にわたって常に安定した成長を維持していますが、その数字は2019年には3.6％と非常に小さく、2023年には市場シェア4.9％に増加します。

同様に、PJICO にとって、2023 年は同社が当初の保険収入で 4,000 億 VND というマイルストーンを達成する最初の年となります。 PJICOの2023年の税引前利益は2,836.8億ドンに達した。市場シェアは長年にわたって5～6%で推移しています。さらに、市場はDB保険によるVNIおよびBSHとのM&A取引への期待とともに新たな展開を待っている。現在までに、DB は VNI、BSH の定款資本の 75%、PTI の定款資本の 37% を保有しています。

しかし、BIC や PJICO のプラスの数字は、PVI、Bao Viet、Bao Minh の収益と比べれば取るに足らないものです。具体的には、2023年末までにPVIシステム全体が目標を達成し、連結総収入は16兆830億ドン、バオベトは11兆7520億ドン、バオミンは6兆6000億ドン以上に達した。

下位グループにはチャンスが少ない。

これに対し、市場シェアが約22％に過ぎない残りの22社は、足場を固めるため激しい競争を繰り広げている。現在、このグループの多くの企業には有名な外国のパートナーが参加していますが、そのほとんどは成功しておらず、多くの投資家が失敗して撤退しています。

2001年にベトナムの保険市場に参入し、2005年に認可を受けた最初の外国投資家は、フランスの名門保険グループであるGroupama Assurances Mutuellesの支援を受けたGroupama Vietnam General Insurance Company Limitedでした。

しかし、2022年9月、財務省は、TascoがGroupama Vietnam General Insurance Company Limitedの資本拠出の100%の譲渡を受けることを承認する公式文書を発行したばかりです。グループマはベトナム市場参入から20年近くを経て、正式に撤退した。

2012年5月、オーストラリアの大手保険グループIAGは、AAA保険株式会社の株式30%の買収を完了しました。 1年も経たないうちに、このグループはAAA保険の株式を60.9%に増やしました。

約10年間の保有を経て、2021年末までにバンブー・キャピタル・グループとBCGファイナンシャルが株式の80.64%を取得し、IAGに代わってAAAの最大株主となった。そして、これは AIG にとってあまり成功とは言えない取引だと考えられる。

2011年、ERGO Insurance Group（ドイツ）は1,000万株を購入し、Global Insurance Company（GIC）の戦略的パートナーとなり、株式の25%を所有しました。当時、双方は今回の協力協定がベトナムの損害保険市場におけるGICの地位向上に役立つと期待していた。予想に反して、GICに投資して10年以上経った現在でも、同社は損害保険市場で依然として比較的小さな市場シェアを占めている。 2019 年の市場シェアは 2.6% でしたが、2023 年末までにこの数字は 2.2% に減少するでしょう。

同様に、ケイマン諸島の投資ファンドであるAFCベトナムファンド（AFC VFリミテッド）は、10年以上にわたりABIC農業保険の外国人株主となっている。しかし、長年外国人株主を抱えてきたにもかかわらず、この保険会社は依然として最下位グループに属しており、2019年から現在までの市場シェアは3.3％から2.8％に減少傾向にあります。

上記の取引の共通点は、親会社の強力な財務力と世界での数百年の経験を活かして、外国投資家がかなり早い段階で参入したことです。しかし、ベトナムで何年も事業を展開した後、そのほとんどは、市場から撤退するか、新たな機会をうんざりして待つことを受け入れるかという、新たな残念な選択を迫られました。

実際、激しい競争の中で、いくつかの小規模ブランドは弱さを見せています。 GIC、ABIC、Bao Longなど、下位グループに属する企業に共通するのは、長年にわたり外国投資家の投資を受けているものの、目立った成果はあげておらず、企業も生き残るために1～3％の市場シェアを維持するのに苦戦している点だ。一部の企業は市場シェアを失いました。

金融専門家によると、これらの中小企業のほとんどは競争における自社の不利を明確に認識しており、資金、経営、市場サポートへの高い期待を抱きながら、発展の開かれた方向性としてすぐに外国のパートナーを求めるようになるという。しかし、現実には、そのほとんどは期待通りではありません。

ベトナムの損害保険業界の特性上、損害保険グループのトップ10市場シェアランキングは近い将来大きく変動する可能性は低く、中小企業のチャンスは非常に限られています。この企業グループの市場での地位をめぐる競争はあまりにも厳しく、多くの外国人株主のビジョンに合わないようだ。

リウ・ミン