ウォーレン・バフェットが投資家に3000億ドルの警告

1957年から1968年まで、投資ファンドのバフェット・パートナーシップ社が、平均年間収益率は31.6%を達成しましたが、ダウ工業株30種平均はわずか9.1%しか達成していません。その後、彼はBPLをバークシャー・ハサウェイ（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）に合併させ、1965年に同社を引き継ぎました。それ以来、バークシャー・ハサウェイの株価は2023年まで平均19.8％成長しており、S&P 500は10.2％成長する予定です。

ウォーレン・バフェット。写真: The Motley Fool

バフェット氏は最近、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオに関していくつかの大きな決断を下した。これらの決定は株式投資家に対して、株式市場はもはや人気商品ではないという警告を発している。

第3四半期までに、バフェット氏は現金と国債を合わせて3000億ドル近くを保有していた。これはバークシャー史上最高水準だ。では、なぜこのような状況に至ったのでしょうか。また、投資家にとってこれは何を意味するのでしょうか。

バフェット氏は7四半期連続で、買った株よりも売った株の方が多かった。直近の四半期では、バークシャー氏は史上最大の株式売却を行い、アップル（NASDAQ: AAPL）の保有株を半分の約730億ドルに減らした。 2024年上半期に売却された株式の総額は970億ドルに達したが、バフェット氏がさらに購入に費やした金額はわずか43億ドルだった。

売り圧力は続いており、第3四半期の公式数字はまだ発表されていないものの、米国証券取引委員会（SEC）の報告書によると、バフェット氏はバークシャー・ハサウェイが保有するバンク・オブ・アメリカ（NYSE: BAC）の株式の大部分を売却したという。 9月24日時点で、彼は90億ドル相当の株式を売却した。

バフェット氏は、現行の税制が来年末に失効した後に法人税が上昇することを懸念し、アップルやバンク・オブ・アメリカなどの保有株の一部を売却したと説明した。バークシャー・ハサウェイは、同社がこれら2つの株を買い始めた（2016～2018年）頃から株価が大幅に上昇したため、現在、これら2つの株から巨額の未実現利益を保有している。

しかし、バフェット氏が株式を売却したことは、これらの株式が本来の価値に近いか、それを上回る価格で取引されていると彼が考えていることも意味している。バフェット氏は、資産が過小評価されていると考えれば、今は価値が低い資産を保有するために、将来的に高い税金を支払うこともいとわないだろう。

近年、バフェット氏のお気に入りの株の一つはバークシャー・ハサウェイだ。バークシャーの取締役会が2018年に自社株買いの権利を更新して以来、バフェット氏は株価が本質的価値を下回っていると感じた際には一貫して自社株を買い戻している。

しかし、自社株買いのペースは前四半期に大幅に鈍化し、総額はわずか3億4,500万ドルにとどまった。昨年6月、バフェット氏はこれ以上株を買わないことを決めた。バークシャー社の7月の報告書によれば、同氏は第3四半期初めにも自社株を買い戻さなかったようだ。

バフェット氏が近年好んでいるもう一つの銘柄は、オキシデンタル・ペトロリアム（NYSE: OXY）だ。同氏は2019年以降、同社の優先株に100億ドルを投資し、その後、普通株をさらに29％購入した。しかし、原油価格の下落により株価が急落したにもかかわらず、バフェット氏が6月以降オキシデンタル株を買い増したという報道はない。

同四半期にバンク・オブ・アメリカの株式を売却して90億ドルの収益を上げ、新規株式に投資した資金はごくわずかだったため、バークシャー・ハサウェイの現金は急速に増加している。第2四半期末時点で、バフェット氏は現金と債券を合わせて2,770億ドルを保有していた。

バークシャー・ハサウェイの中核営業キャッシュフロー約100億ドルと債券保有による利息を考慮すると、同社の現金残高は簡単に3000億ドルを超える可能性がある。これを妨げる要因の一つは、今年初めの大規模な株式売却後に同社が直面するであろう予想される税金請求である。

現在、バークシャーの現金と債券は投資可能資産の約50％を占めています。これには同社が投資できる保険費用1690億ドルは含まれていない。

バフェット氏の動きを見ると、彼が安全資産に傾倒しており、バークシャー・ハサウェイ株の価格を含めた市場全体の評価に満足していないことが分かる。これは投資家に対して明確なメッセージを送っています。少なくともバークシャーのポートフォリオにおいては、現時点で株式市場に価値のある投資機会は多くありません。

しかし、ほとんどの個人はバフェット氏のように6000億ドルもの巨額のポートフォリオを管理する必要はありません。このような大規模な場合、巨大な船を操縦するのは、小型のスピードボートを操縦するよりもはるかに難しくなります。バフェット氏はまた、バークシャー株主のために市場を上回る利益を生み出すという課題にも直面している。投資家がS&P 500指数ファンドから同様の収益を得ることができる場合、バークシャー・ハサウェイの株を購入する価値はまだあるのでしょうか?

現実には、バークシャーの投資対象である大型株の多くは、現時点では魅力がない。これにはバークシャー・ハサウェイの株も含まれる可能性があります。バフェット氏が最近自社株買いを行っていないことは、このことを示しているのかもしれない。

個人投資家にとっては、チャンスはさらに大きくなります。小型株はバリュエーションの面ではより魅力的に見え、今後数年間の金利引き下げとマネーサプライの増加から恩恵を受ける可能性がある。

バフェット氏の警告を無視すべきではないが、個人投資家には株式市場に効果的に投資するための選択肢がまだたくさんある。

ドゥン・ファン（MSNによる）

出典: https://www.congluan.vn/loi-canh-bao-tri-gia-300-ty-usd-cua-ty-phu-warren-buffett-den-cac-nha-dau-tu-post314736.html