貸出金利は金利を下げるだけでは下げられないので、中央銀行は通貨供給量を増やす必要がある。

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企業支援 - 金利引き下げの目標

ベトナム経済政策研究所（VEPR）のグエン・クオック・ヴィエット副所長は、ここ数カ月間の国家銀行による運営金利の引き下げについてコメントし、信用供与の獲得と拡大におけるボトルネックや困難を解決するために、国家銀行の金融政策と運営措置は非常に柔軟かつ徹底的であると述べた。

ヴィエット氏によると、今年初めから国立銀行が運営金利を3回引き下げた後、個人や企業の動員金利と預金金利の引き下げの面で部分的に影響が出ているという。

したがって、多くの人々や企業は、生産や事業活動に投資すれば、商業銀行システムにお金を預け続けたり、金融機関にお金を「溜め込んだり」するよりも利益が高くなる可能性が高いことに気づきました。

「これは生産とビジネスの回復を促す要因でもあります。その証拠として、2023年4月と5月には市場から撤退する企業の割合が減少し、市場に戻る企業数が増加し始めています」とヴィエット氏は分析した。

金融アカデミー上級講師のディン・チョン・ティン准教授によると、運営金利の引き下げは、回復と成長の過程にある企業を支援するというこれまでの目標を超えるものではない。これが、最近の運営金利の引き下げの基本的な目標です。

「さらに、この政策の目的は、企業を支援し、発展させ、回復を促し、ひいては経済の発展を促進することです。今から年末にかけて、金利が下がれば経済がより良く成長することを期待しています」と彼は述べた。

金利を下げるにはマネーサプライを増やす必要がある

しかし、専門家によれば、貸出金利を下げるには、多くの変数に対処する必要があるという。

ヴィエット氏はVEPR研究所の最近の報告書を引用し、ベトナムの金利引き下げは実際の状況に比べてやや遅いと述べた。もしこれをもっと早く、2022年末に実施していたら、実質貸出金利はより速く低下していただろう。

「現時点では、貸出金利水準が低下することを確認するには、さらに時間をかけて観察する必要がある。なぜなら、商業銀行の運営金利の引き下げから貸出金利への波及には、ある程度の遅延が必要だからだ」と、VEPR副局長は断言した。

貸出金利の引き下げは、融資対象を分類し、適切な融資方針や金利を設定するなど、銀行独自の基準にも左右されます。

そのため、ビエット博士は、銀行は自律的に事業を運営する能力を持ち、融資金利を引き下げる適切な時期と、融資対象ごとの引き下げレベルを決定すべきだと考えています。

現在のマネーサプライの伸びは非常に厳しく、資金回転率は年間わずか 0.64 回であるため、運営金利を下げても市場に投入できる潤沢な資金をもたらすことはできません。国立銀行は、貸出金利を下げるために、経済に注入する通貨供給量を増やす（より多くのお金を印刷する）必要があります。

金利を下げるだけでは十分条件ではない。

グエン・クオック・ベト博士はまた、運営金利の引き下げの決定は財政政策および金融政策と同期して円滑に調整されなければならないと述べた。

「公共投資の問題を解決できないまま財政政策が行き詰まれば、成長回復のために支出・投入されるはずだった資金が滞り、使えなくなってしまうからです。これは、中央銀行の金融政策の有効性を妨げる要因の一つでもあります」と彼は分析した。

ヴィエット氏によれば、現在、世界では低金利の時代は終わったとの意見が多く、特にベトナムでは、多くの変数、マクロ的な観点からの未知のリスク、金融機関や信用機関に関連するリスク、債券セクターなどの不良債権リスクの高いローンの状況下で、低金利の資金（低金利の資金）を容易に動員することはできないという。

「そして最後に、国民と企業の心理と市場の信頼を安定させ、国内の生産と消費活動を正常化させる必要があります。あるいは、障壁を打ち破り、輸出需要の新たな機会を開拓すれば、経済は自然に正常化し、需要と信用の伸びは増加するでしょう」とヴィエット氏は提言した。

ACB証券会社（ACBS）は、ベトナムの経済成長を促進するためには国家銀行の金利引き下げは必要条件に過ぎず、十分条件ではないと考えている。

具体的には、生産と消費はベトナム経済における2つの重要な部門ですが、現在、両部門とも活動の低下に直面しています。したがって、人々はより多く支出するために借金する必要がなくなり、企業は生産活動を拡大するために借金をする意図がなくなります。

したがって、生産と消費の需要が伸びなければ、金利を引き下げても大きな効果は得られないかもしれない。我が国の製造業は、米国、EU、日本、韓国などの主要な貿易相手国に大きく依存しています。

「したがって、主要貿易相手国からの消費者需要の回復を待たなければならないかもしれない。さらに、製造業が回復すれば、ベトナム国内の消費需要も回復するだろう。これらの影響は、2023年のベトナムの成長を押し上げるのに十分な条件となる」とACBSはコメントした。

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