インフレ対策に1年以上取り組んできたFRBにとって最も厳しい会合

米連邦準備制度理事会（FRB）は2022年3月以降、政策金利をほぼゼロから5～5.25％まで10回連続で引き上げており、これは2007年半ば以来の高水準となっている。最近の2回の値上がりは、米国の銀行4行の破綻後に起きた。

５月、ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は、６月の会合で利上げサイクルを一時停止する可能性があると示唆したが、年内にさらに引き締めを行う可能性は残していた。

フィナンシャル・タイムズが調査した主要エコノミストの過半数によれば、インフレをその根源から解決するには、FRBは予想以上に積極的に行動する必要がある。

米連邦準備銀行の6月13〜14日の会合は、インフレ抑制に向けた15カ月間の取り組みの中で最も難しい会合の一つと考えられている。

「リスクマネジメント」

現在、FRBのジェローム・パウエル議長と一部の同僚は、四半期報告書でインフレ率が3か月前の予想よりも依然として高いことが示されているにもかかわらず、過去の措置と最近の銀行破綻が信用状況と経済に及ぼした影響を評価するために「一時停止」したいと考えている。

「FRBが利上げを一時停止したい理由はリスク管理だ。不確実性が高く、より多くのデータを収集したいのだ」と、元FRB理事のローレンス・マイヤー氏は述べた。

利上げが一時停止しているもう一つの理由は、連邦公開市場委員会（FOMC）が二正面作戦をとろうとしていることだ。彼らは2年以上ぶりにインフレ率を2%の目標値に戻したいと考えているが、同時に金利を引き上げすぎて経済を圧迫することも望んでいない。

価格への圧力にもかかわらず、米国の消費者支出は依然として堅調である。写真：ニューヨーク・タイムズ

連邦準備制度理事会は1年足らずで金利を5%以上引き上げたが、これは米中央銀行のほぼ110年の歴史の中で最も速い利上げの一つだ。

連邦準備制度理事会（FRB）のフィリップ・ジェファーソン理事は5月31日、「次回会合で利上げを見送ることで、FOMCは追加金融引き締めの範囲を決定する前に、より多くのデータを検討できるようになる」と述べた。

これまでのところ、米国経済は急激な金利上昇に直面しても多くの当局者の予想よりも回復力があることを証明している。

米労働省の最近の報告によれば、借入コストの上昇、インフレの継続、経済成長の鈍化にもかかわらず、雇用主は5月に33万9000人の雇用を増やした。これは経済学者の予想のほぼ2倍である。

一方、労働力参加率は5月に横ばいであったものの、失業率は予想外に3.4％から3.7％に上昇した。

しかし、インフレ率は十分な速さで低下していない。米国の消費者物価指数（CPI）は4.4％、コアインフレ率（食品やエネルギーなど変動の大きい価格を除いたもの）は4.7％となり、FRBの目標である2％の2倍となった。

ブルームバーグ・エコノミクスのチーフエコノミスト、アンナ・ウォン氏は、「過去2カ月間のFRBの行動は、インフレよりも景気減速リスクを懸念していることを示している。インフレ指標は当面、決して弱まることはないだろう」と述べた。

内部分裂

ウォン氏は、インフレ率が依然として目標から遠く、失業率が過去最低水準にあることから、政策当局は成長を鈍化させることなく物価圧力に対抗するため、少なくともあと2回は金利を引き上げることができると述べた。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁を含む複数の連銀当局者は、利上げの長期的影響と銀行融資の広範な引き締めの可能性を指摘し、政策担当者は今後のデータを注意深く監視するよう勧告した。

ボストン連銀の元調査部長ジェフ・フューラー氏は、今後数カ月で予想通り供給が減少し続けるなら、利上げを一時停止するのが合理的だろうと述べた。 「需要が過剰であるため、インフレが加速するとは思わない」と総統は語った。

しかし、6月の利上げをスキップすれば、必要に応じてFRB当局が利上げを再開することが難しくなる可能性がある。そうした結末を避けるためには、パウエル議長は会合後の記者会見で、インフレ抑制にさらなる努力が必要になるかもしれないことを明確にする必要があるだろう。

一部の経済学者は、FRB議長ジェローム・パウエルはインフレ対策でほとんど進展がなかったと述べている。写真：ニューヨーク・タイムズ

ＦＲＢ当局者は、インフレ率が目標値を上回ったまま長期間続いた場合、インフレ率を２％に戻すＦＲＢの能力に対する国民の信頼が失われる可能性があると懸念している。

「FOMCはますます分裂している。6月の利上げを見送る派は、これまで続けられてきた5%の利上げが景気の冷え込みを緩和させるかどうか様子を見たいと考えている。一方、よりタカ派的なメンバーは、金利はインフレ抑制に十分ではなく、FRBは後れを取るリスクを冒すべきではないと考えている」とブルームバーグ・エコノミクスのエコノミストらは述べた。

6月2日から7日にかけて86人のエコノミストを対象に実施された調査によると、FOMCは6月13～14日の会合終了時にフェデラルファンド金利を5～5.25％に据え置くと78人（90％以上）が回答した。残りの8人は金利が0.25％に上がると答えた。

調査に参加した専門家の30％以上（86人中32人）は、FRBが今年少なくともあと1回は金利を引き上げると答えており、そのうち8人は利上げは6月に、24人は利上げ休止後の7月に実施されると予想している。 6月と7月の両方で利上げを予想する人が1人いる。

グエン・トゥエット（フィナンシャル・タイムズ、ブルームバーグ、ロイター通信による）

ソース: https://www.nguoiduatin.vn/cuoc-hop-kho-khan-nhat-cua-fed-sau-hon-1-nam-chong-lam-phat-a612219.html