分散株主が新たな資金調達計画に異議を唱える

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株主構造の分散と大口投資家による支配力の欠如により、多くの企業が年次株主総会を成功裏に開催することが困難になるという古いシナリオが今年も繰り返される可能性がある。

資金調達計画は未完了

2024年の定時株主総会シーズンのピークを迎え、株主の出席不履行により総会が失敗に終わるケースが相次いでいる。

4月6日、バリア・ブンタウ住宅開発株式会社（Hodeco、コードHDC）は株主総会を開催したが、出席したのは議決権株式総数の47.91％の代表者のみだった。同社は5月2日に第2回総会を開催する予定である。 2023年12月31日現在、Hodecoの主要株主はDoan Huu Thuan会長のみで、定款資本の9.84%を所有しており、残りの90.16%は定款資本の5%未満を所有する小株主グループに属していることが分かっています。

これに先立ち、CEOグループ株式会社（コードCEO）も4月5日に株主総会を開催したが、出席したのは議決権総数の33.98％の株主の代表者のみだった。そのため、大会は失敗に終わり、会社は5月3日に2回目の会議を開催する計画を立てなければなりませんでした。 2023年10月の公募後の主要株主リストの更新では、CEOには定款資本の18.9％を所有するDoan Van Binh会長と、定款資本の8.26％を所有するTruong Thuan Trading and Investment Company Limitedの2人の主要株主がおり、定款資本の残りの72.84％は定款資本の5％未満を所有する小株主に属しています。

新たな資本募集計画によると、ホアビン建設グループは、2024年第1四半期に募集を終了するのではなく、2024年の募集の実施期間を2025年に延長したいと考えています。

また、当社グループは、私募株式の発行数を2億2,000万株から2億株に削減し、債務転換株式数を4,150万株増加して7,400万株とした。

ホデコとCEOグループが、株主の出席率が最低要件を下回った状態で第1回株主総会を成功裏に開催できなかったという事実は、少なくとも株主総会が成功裏に開催されるまでは、事業計画と資本動員が実行されない可能性があることを意味しています。

2023年末までに、Hodecoの現金資金は175億ドン（総資産の0.37%を占める）、総負債は1兆7,047億ドンに達し、自己資本の89.4%に相当します（業界平均は総負債対自己資本比率69%を記録しています）。同社は2023年だけでも最大2兆8,560億ベトナムドンを投資する予定だ。

投資計画を実行するために、Hodecoは2024年に銀行融資と発行による資本動員を通じて1兆VNDを動員する予定です。特に、債券発行計画については、個別債券で最大5,000億ドンの発行を予定しております。

株主への啓蒙活動

株主が分散し、株主の出席率が最低水準に達しないために株主総会が開催できない状況が続く中、今年はまだ株主総会を開催していないものの、新たな株主へのアプローチを図る取り組みを始めた企業もある。

建設開発投資株式会社（DIC株式会社、コードDIG）では、毎年、株主総会を市内でのみ開催しています。ブンタウ（バリア・ブンタウ）。これにより、グエン・ティエン・トゥアン会長の家族が2022年後半から2023年初頭にかけて継続的に所有権を減らしたことにより、同社の株主構造が分散し、中小規模の株主が参加できなくなる。

今年、DIC 社は、世界中の個人投資家が会議に参加できるよう、直接組織とオンライン組織を組み合わせた取り組みを開始し、昨年に比べて組織が成功する可能性を高めています。 2020年12月31日時点で、DIC株式会社には4社の大株主がおり、小株主の外部株式の比率は定款資本の39.73％であったが、2023年12月31日にはその比率は定款資本の82.16％に達したことが分かっている。

同様に、LDG投資株式会社（コードLDG）とホアビン建設グループ株式会社（コードHBC）も2024年に同時にオンライン株主総会を開催する予定です。特にホアビン建設グループは、かなり興味深いケースです。

具体的には、ホアビン建設グループは2023年10月18日に臨時株主総会を開催する予定である。新たな資本動員計画と債務転換計画の承認を進めるためには、2回目の総会を開催する必要がある。しかし、4月25日に開催される株主総会への報告書では、同グループは最近承認された資本コール計画をキャンセルし、新たな資本コール計画を承認したいとしている。

実際、2023年末時点でホアビン建設グループの累積損失は3兆2,403億ドンで、定款資本の118.2%に相当し、監査人は累積損失と一部の延滞債務により事業継続能力に疑問を抱いていた。株主総会が継続して開催できないことにより、再編のための新たなキャッシュフローが困難になるとともに、HoSEから株式に追加の罰金が課されるリスクが生じています。

ホーチミン市インフラ投資株式会社（コードCII）も株主構成が分散しており、株主総会を継続的に開催できていない。 2023年には、転換社債の購入資金を調達するために株式を売却するリーダーが相次ぎ、市場外での浮動株の割合がさらに増加した。

2023年12月25日現在、ホーチミン市インフラ投資株式会社は、定款資本の0.13%を所有する会長レ・ヴー・ホアン、定款資本の0.25%を所有する取締役兼副総裁グエン・マイ・バオ・トラムを除き、取締役会および執行委員会のほぼすべてのメンバーが株式を所有していないことを記録しました...

当社は最近の株主総会において、投資家の出席または当社代表者の承認を促すために現金インセンティブを与えることを提案しました。しかし、インセンティブはあまり効果がなく、2024年2月末の臨時株主総会は2度目の開催を余儀なくされた。

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