株価は回復し、外国人投資家は年初以来最大の純購入週を記録

アナリストたちは、米連邦準備制度理事会（FRB）による最近の金利引き下げが、今後、特に世界金融市場、そしてベトナム株式市場の見通しに必ず大きな影響を及ぼすだろうと考えている。

特にベトナムでは、流動性が高まり株価指数が回復しました。一方、外国人投資家は長期にわたる売り越しの後、先週は総額数千億ドンに上る買い越しを継続的に再開した。

シナリオVN指数が1,300ポイントを超える

VNダイレクト証券株式会社（VNダイレクト）のマクロ・市場戦略責任者ディン・クアン・ヒン氏によると、FRBが9月18日に公式に金融緩和政策を開始し、運営金利を0.5パーセントポイント引き下げる決定を下したことは、市場が長らく待ち望んでいた動きだという。これはFRBの「力強い」スタートであり、また、ほとんどの経済学者が会合直前に政策金利を0.25パーセントポイント引き下げるというシナリオに傾いている中で、物議を醸している。

「米連邦準備制度理事会（FRB）による最近の利下げは、今後、特に世界金融市場、そしてベトナム株式市場の見通しに大きな影響を与えることは間違いないだろう」とヒン氏は述べた。

米連邦準備制度理事会（FRB）が大幅な利下げに踏み切ったのは、米国経済の景気後退リスクを懸念したためだとする声もある。ヒン氏の意見では、この視点は包括的ではない。

インフレ率は予想より低く、雇用市場は懸念の兆候を見せているものの依然としてコントロールされている状況では、FRBによる0.5パーセントポイントの利下げは完全に理にかなっている。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、利下げという「積極的な」措置について、「解雇が始まっている時ではなく、市場が好調な今こそ労働市場を支えるべき時だという見方がある」と述べた。

ディン・クアン・ヒン氏によると、FRB議長は、米国経済が依然として健全であると断言しながらも、金融政策の効果発現には遅れがあり、企業から収集した情報や採用ペースの遅さを踏まえると、FRB当局は雇用市場のさらなる弱体化を防ぐ必要があると感じているという専門家の指摘には同意しているようだ。

したがって、政策金利の0.5%の引き下げは、手遅れになった時の応急措置というよりも、FRBによる予防的介入に近いと言える。

連邦準備制度理事会は利下げに加え、連邦準備制度理事会が好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数の予想を、今年末までに2.6％という従来の予想から2.3％に引き下げ、さらに2025年末までに2.1％まで低下させるなど、かなり一貫した変更も行った。

失業率については、FRBは年末までに4.4%になると予測しており、これは以前の4%から引き上げられたものであり、2025年までこの水準で推移すると予想している。経済成長率については、FRBは今年2.1%、来年2%の成長を予測しており、これは6月時点の予測から変更はない。

米連邦準備制度理事会（FRB）の措置を受けて米国株式市場が好反応を示したことも、米国経済の「ソフトランディング」シナリオを強固なものにした。

国内においては、FRBの金利引き下げ傾向が経済や金融・通貨市場にプラスの影響を与えるだろう。

連邦準備制度理事会の利下げは米国経済を支え、消費者需要を押し上げ、ひいてはベトナムの対米輸出見通しに好影響を与えるだろう。米国はベトナムの最大の輸出市場であり、わが国の総輸入額の約30％を占めていることを強調しておく必要がある。

Fedの利下げにより米ドル指数（DXY）も下落し、為替レートとインフレ圧力が緩和されたことで、中央銀行がより柔軟に金融政策を運営し、システムの流動性を支援し、低金利環境を維持して経済成長を促進することに優先順位を移す環境が整いました。

市場にドンを供給するための公開市場操作（OMO）と外貨準備購入は、今年初め以来非常に緩やかになっているマネーサプライの伸びを改善することを目的としている。

VNダイレクトのマクロ・市場戦略責任者、ディン・クアン・ヒン氏は、「上記の予想を踏まえ、今から年末までの中期的にはベトナム株式市場について前向きな見方を維持している」と述べた。

ヒン氏は、年末のベトナム株式市場の見通しについて楽観的な見方を維持し、金融政策の緩和により、VN指数が今年1,300ポイントを超えるシナリオは完全に実現可能であると述べた。上場企業の業績は引き続き改善しており、市場アップグレードストーリーの新たな展開。

MB証券株式会社（MBS）のマクロ・市場戦略部門の上級調査専門家、ゴ・クオック・フン氏によると、FRBが25ベーシスポイントの利下げを行うか50ベーシスポイントの利下げを行うかにかかわらず、市場の即時の反応が上昇か下落かに関係なく、これは全体像と一致していないと考えている。

Fedの利下げはCOVID-19（2020年）のような危機に対応したものではありません。世界金融危機（2007年）やインターネットバブル（2001年）とは異なり、これには十分な理由があります。フェデラルファンド金利は5％を超えている一方、インフレ率（CPI/PCE）は2.5％前後まで低下しており、金利を「中立」に戻すための利下げの余地が十分に残されている。

米国の株式市場は史上最高値にあり、残り3か月以上となった時点で、ウォール街のストラテジスト全員の2024年末の目標価格を依然として上回っており、平均目標（S&P 500：4,861ポイント）を15.6％上回っている。

ゴ・クオック・フン氏は「成長については依然として懸念があるものの、米国経済のソフトランディングの可能性が依然として高く、そのため近い将来さらなる利下げが行われるとみている」と述べた。

ベトナム建設証券株式会社（CSI）の専門家は、比較的暗い取引が3週間続いた後、市場は世界の金融システムを変える最も重要なイベントであるFRBの連邦公開市場委員会（FOMC）の会合を毎日「息を詰めて」待っていると述べた。

CSIによれば、「FRBと争うな」という格言は投資家の間では投資判断の指針とみなされており、FRBが金利を0.5％引き下げて金融緩和サイクルを開始したとき、待つ価値があったという。

全体的に、ベトナム市場は先週比較的成功した取引週となり、20ポイント以上上昇し、重要な移動平均のほとんどを取り戻し、3週間続いた「暗い」調整に終止符を打ちました。

VN指数は売り圧力が急激に高まり、指数が1,240ポイント近くまで下落するなど、今週最初のセッションで波乱を経験した。これは今週唯一の調整セッションでもありましたが、その後すぐに市場は20ポイント近くの上昇で自信を取り戻し、4セッション連続で上昇を続けました。

先週の明るい点は、市場流動性が大幅に回復したことである。その中で、銀行や証券などの主要業界グループについて言及する必要があります。

外国人投資家は先週、4回連続で買い越し、買い越しに転じた。この傾向は、FRBが金融政策の緩和を開始した後も引き続き強まると予想されます。 9月16日〜20日の取引週を終え、VN指数は20.33ポイント上昇し、1,272.04ポイントで終了した。

流動性は顕著な進歩を遂げ、20週平均に近づいています。取引週の終わりまでに累積すると、HOSEフロアの平均一致流動性は6億5,900万株（前取引週と比較して32.74％増）、16兆3,060億ベトナムドン（取引額で32.18％増）に相当します。

市場の始まりは明るい週となり、21 業種中 17 業種グループがポイントを獲得しました。先週の力強い回復と躍進には、水産物 (4.71% 増)、通信技術 (4.21% 増)、証券 (3.37% 増)、銀行 (2.48% 増) などの業界が含まれます...

一方、消費財（2.82%下落）、肥料（0.46%下落）、電力（0.21%下落）、保険（0.18%下落）などの業種は依然として調整圧力下にある。

先週、HSXフロアにおける外国人投資家の純購入額は1兆2,210億ベトナムドンだった。先週の外国人投資家による純購入の焦点は、SSI（6,660億VND）、FPT（3,630億VND）、TCB（2,740億VND）などの株式でした...