世界経済の「大きな賭け」

エコノミスト誌によると、金利が高く、貯蓄が減少し、政情が不安定な状況で、世界経済が成長し続けると期待するのは「大きな賭け」だという。

一部の地域では地政学的情勢が緊迫しているものの、世界経済は依然として好調を維持している。わずか1年前、人々は高金利がすぐに景気後退につながると考えていました。しかし、今ではそれが起こっていないため、楽観主義者ですら困惑している。対照的に、米国経済は第3四半期に活況を呈した。世界ではインフレ率は低下し、失業率はほぼ低い水準にとどまっており、主要中央銀行は金利引き上げの一時停止を示唆している。

しかし、エコノミスト誌は、この喜びは長くは続かないと報じた。今日の成長の基盤は不安定で、多くの脅威が待ち受けているようです。

まず、経済の強さにより、金利はそれほど急激には上昇しないものの、それほど低下しないと多くの人が考えるようになった。欧州中央銀行（ECB）と米連邦準備制度理事会（FRB）は先週、金利を据え置いた。イングランド銀行（BoE）も同様の行動をとった。

その結果、長期債利回りは急上昇した。米国政府は現在、30年債の利回りを5％としているが、これはパンデミック中のわずか1.2％から上昇している。低金利で有名な経済でさえ変化しつつあります。つい最近までドイツの借入コストはマイナスだったが、現在10年債の利回りはほぼ3％となっている。日本銀行は10年融資の金利1％をほぼ超えている。

ジャネット・イエレン米財務長官など一部の人は、こうした金利上昇は世界経済の好調を反映しており良いことだと述べている。しかしエコノミストはそうは考えておらず、高金利が長期化すれば現在の経済政策が失敗し、成長の勢いが失われるため危険だと考えている。

2022年9月13日、ニューヨーク証券取引所のフロアにいるトレーダー。写真：ロイター

今日の好調な状況がなぜ継続できないのかを理解するために、米国経済が最近予想以上に好調である理由を考えてみましょう。人々はパンデミック中に貯めたお金を使っており、すぐにお金が底をつくと予想されている。最近のデータによれば、世帯の貯蓄残額は1兆ドルだが、その貯蓄能力は2010年以来最低となっている。

貯蓄が減ると、高い金利が影響し始め、消費者は支出を減らさざるを得なくなります。欧米では、低金利を求めて長期債を発行する企業でも倒産が増えている。

住宅ローン金利が上昇すると、特にインフレ調整後、住宅価格は下落するでしょう。連銀などからの短期融資を裏付けとする長期証券を保有する銀行は、金利上昇によって生じたバランスシートの穴を埋めるため、資本増強や合併が必要となるだろう。

第二に、近年、過剰な予算支出は各国の回復と急速な成長に貢献してきたが、金利が高止まりすれば持続不可能と思われる。 IMFによれば、英国、フランス、イタリア、日本はいずれも2023年までにGDPの約5％の財政赤字に陥る可能性が高い。

9月までの12か月間で、米国の財政赤字は2兆ドル、GDPの7.5％に達した。失業率が低い状況では、このような借り入れはあまり賢明とは言えません。富裕国の公的債務がGDPに占める割合は、ナポレオン戦争（1803～1815年）以来最高となっている。

金利が低ければ、莫大な額の借金も管理しやすくなります。金利が上昇したため、公的債務が予算を圧迫している。したがって、長期にわたる高金利は政府と中央銀行の対立を招くリスクがある。米国では、FRBのパウエル議長が、政府財政への圧力を軽減するという理由で金利を引き下げることは絶対にないと強調した。

パウエル氏の発言にかかわらず、高金利が続くと、投資家はインフレ抑制と債務返済に対する政府の取り組みに疑問を抱くことになるだろう。欧州中央銀行（ECB）の債務が不均衡になり始めている。昨年、日本の国債利回りは0.8％まで低下したが、それでも予算の8％が利払いに充てられた。

圧力が高まれば、一部の政府は財政を引き締め、経済的損失につながるだろう。長期にわたる高金利の期間が経済の弱体化を引き起こし、インフレの急激な上昇を招くことなく中央銀行が金利の引き下げを余儀なくされる可能性もある。

より明るいシナリオとしては、おそらく革新的な人工知能（AI）のおかげで、生産性の伸びが急上昇するということが挙げられます。その結果、収益と利益が増加し、企業はより高い金利を受け入れることができるようになります。 AIが生産性を向上させる可能性があることが、米国株式市場がこれまで好調だった理由を説明できるかもしれない。その背後には、時間の経過とともに継続的に増加している 7 つのテクノロジー大手の資本金があります。そうでなければ、S&P 500 はおそらく今年は下落するでしょう。

しかし、その希望とは裏腹に、生産性向上に対する脅威に悩まされている世界が広がっています。ドナルド・トランプ氏はホワイトハウスに戻れば新たな関税を課すと誓った。政府は脱グローバル化産業政策で市場をますます歪めている。

さらに、人口の高齢化、グリーン エネルギーへの移行、世界各地での紛争に伴う予算負担の増大により、さらなる公共支出が必要となります。これらすべてを考慮すると、世界経済が成長し続けると賭ける人は大きな賭けをしている、とエコノミストは主張している。

フィエンアン（エコノミスト誌によると）

ソースリンク: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html