Pourquoi de nombreuses actions bancaires se précipitent-elles pour atteindre de nouveaux sommets ?

Les attentes d'une forte reprise des bénéfices à partir d'une base basse ont poussé de nombreuses actions bancaires à rebondir, dépassant même les pics historiques.

Mme Hong Van, une employée de bureau ( Hanoï ), était ravie lorsque son portefeuille d'actions est redevenu rentable, après près d'un an et demi de capital négatif, parfois le portefeuille s'est « évaporé » jusqu'à 30 %. Son compte est désormais en hausse de plus de 15 %, grâce au rebond des actions bancaires de son portefeuille après le creux.

Non seulement Mme Van, mais les investisseurs qui ont investi dans de nombreuses actions bancaires récemment ont enregistré des rendements supérieurs à la moyenne du marché.

Selon les données de FiinGroup, l'indice des prix du secteur bancaire a augmenté d'environ 17 % depuis le début de 2024, soit plus que l'augmentation de l'indice VN (11 %) ainsi que de certaines industries clés, notamment les valeurs mobilières (12 %), l'acier (10 %) et l'immobilier (4 %).

À plus long terme, depuis le début de 2023 jusqu'à aujourd'hui, de nombreuses actions bancaires ont rebondi depuis le bas et ont enregistré de forts taux de croissance tels que HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB , CTG et VCB.

Bien que le secteur bancaire soit confronté à certains risques, comme l'augmentation de la qualité des créances douteuses, il s'agit toujours d'une action recherchée par les investisseurs au cours des deux premiers mois de 2024.

Parmi les 26 actions bancaires négociées en bourse, 5 ont récemment atteint leurs sommets, notamment VCB, BID, ACB, HDB et MBB. Par ailleurs, les actions de certaines banques telles que CTG et LPB sont également proches de leurs sommets historiques.

Le point commun du groupe d’actions atteignant des sommets historiques est que les banques ont de meilleurs résultats commerciaux que la moyenne du secteur. 4 banques sur 5 dont les actions atteignent des sommets sont dans le top des bénéfices et ont une meilleure qualité d'actifs que la moyenne.

Cependant, contrairement à la période Covid-19 avec ses taux d’intérêt bas et son environnement de crédit élevé, les flux de trésorerie vers les valeurs bancaires sont désormais sélectifs et différenciés. Bien que de nombreuses actions aient atteint de nouveaux sommets, la dynamique de croissance du secteur bancaire n’est pas généralisée cette fois-ci.

De nombreuses actions de la capitalisation boursière inférieure n'ont guère augmenté au cours de l'année écoulée, comme VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... et sont encore loin de leurs anciens sommets.

« Les valorisations de nombreuses actions bancaires sont à des niveaux raisonnables »

Pour expliquer la récente augmentation de nombreuses « valeurs reines », les experts s’accordent généralement à dire que la valorisation de nombreuses actions de ce groupe se situe à un niveau raisonnable.

M. Ho Quoc Binh, chef du département d'analyse de Thanh Cong Securities Company (TCSC), a déclaré que ce groupe a actuellement la valorisation la plus basse de l'histoire, environ 0,9 à 1 fois. Au cours des dix dernières années, il n’y a eu que trois périodes où les valorisations des actions bancaires ont atteint leur plus bas niveau, notamment en 2013-2014, en 2019-2020 et maintenant.

Selon une analyse de Vietcombank Securities Company (VCBS), le ratio cours/valeur comptable (P/B) de l'ensemble du secteur est environ 15 % inférieur à la moyenne sur 5 ans. Selon VCBS, les taux de croissance élevés des bénéfices et des capitaux propres de certaines banques contribuent également à maintenir les ratios P/B des réserves à des niveaux attractifs.

La valorisation P/B de l'ensemble du secteur bancaire à la fin de 2023 est inférieure de 15 % à la moyenne sur 5 ans. Source : VCBS.

Outre les valorisations attractives, les analystes affirment que les flux de trésorerie vers les actions bancaires sont dus aux attentes selon lesquelles le secteur a « atteint le fond » et a dépassé la période la plus difficile.

M. Nguyen Tien Duong, directeur adjoint du département de recherche et d'analyse de Vietcombank Fund Management Company (VCBF), a commenté : « Avec les perspectives positives de l'économie et le contexte de taux d'intérêt bas, de nombreuses banques sont considérées comme ayant traversé la période la plus difficile et peuvent enregistrer des résultats commerciaux positifs cette année. »

M. Ho Quoc Binh a également convenu que la tendance à la hausse du groupe des « actions royales » a été déclenchée lorsque les bénéfices en 2024 devraient augmenter fortement par rapport à la base basse de l'année précédente. Les bénéfices du secteur bancaire devraient augmenter de plus de 20 % cette année, soit bien plus que la moyenne d’environ 15 %.

Selon l'équipe d'analyse de VCBS, la marge bénéficiaire du secteur se redressera au troisième trimestre 2023, grâce à l'absorption des capitaux mobilisés à prix élevé et à l'amélioration du ratio de mobilisation de capitaux à long terme bon marché (CASA). En particulier, le groupe de banque privée comptant un nombre important de clients particuliers réguliers a vu sa marge bénéficiaire augmenter plus rapidement grâce à l'amélioration du taux des dépôts à vue (CASA) et à la reprise du crédit aux particuliers à mesure que les taux d'intérêt baissent progressivement.

Outre les facteurs internes à l'industrie, Mme Do Hong Van, responsable du département d'analyse des données de FiinGroup, a déclaré que les récents achats nets par des investisseurs étrangers dans de nombreuses actions telles que MSB, VCB, CTG, STB, BID et OCB ont également soutenu de manière significative la tendance à la hausse de ce groupe. Dans le même temps, la force motrice de la hausse des prix du secteur bancaire provient également d'histoires individuelles dans chaque groupe d'actions, telles que les projets de vente de capitaux à des investisseurs étrangers dans des banques publiques ou de versement de dividendes dans certaines banques privées.

« King Stock » a un potentiel à long terme

Au cours des dernières séances de bourse, la hausse des prix des actions bancaires a quelque peu ralenti. Selon les observations du responsable de l'analyse des données de FiinGroup, la proportion de la valeur des transactions a diminué pour la 4e semaine consécutive, se dirigeant vers un creux de 10 semaines. Les investisseurs étrangers ont maintenu leur statut de vendeur net pour la troisième semaine consécutive.

« Ces signaux montrent que les flux de trésorerie vers les valeurs bancaires sont hésitants, mais il s'agit d'une évolution normale lorsque le secteur vient de connaître une période de fortes hausses de prix », a commenté le responsable du département d'analyse des données de FiinGroup.

En conséquence, Mme Hong Van estime qu'à court terme, les flux de trésorerie pourraient revenir vers des groupes avec des ratios de valeur de transaction faibles, des prix qui n'ont pas fortement augmenté et des histoires à l'appui.

À long terme, selon Mme Van, le secteur bancaire reste un secteur remarquable grâce à des facteurs favorables. Outre les histoires liées aux flux de trésorerie étrangers ou aux plans de paiement de dividendes, les améliorations de la qualité des actifs à mesure que le crédit augmente à nouveau et que les signaux de reprise macroéconomique deviennent plus solides contribueront à augmenter les flux de trésorerie et à créer une dynamique de prix dans les actions bancaires dans les temps à venir.

Le responsable de l'analyse du TCSC a également prédit que s'il n'y avait pas d'événement « cygne noir », le marché boursier en général connaîtrait une croissance durable. Avec son rôle de premier plan dans les flux de trésorerie, la « vague » du secteur bancaire ne fait peut-être que commencer. M. Binh a noté que pendant le processus de croissance, le prix du marché de ce groupe pourrait subir quelques ajustements, mais la tendance générale à la hausse durera les 2 à 3 prochaines années.

Les experts du VCBF estiment également qu'un ajustement à court terme est tout à fait possible après une période de hausses de prix assez bonnes. Mais cette unité bénéficie de nombreux facteurs de soutien, notamment des résultats commerciaux positifs et des valorisations boursières qui restent attractives. À moyen et long terme, dans les économies à croissance rapide comme le Vietnam, les banques ont encore beaucoup de marge de croissance.

En prévoyant 2024, VCBS estime que les bénéfices du secteur bancaire continueront d'être fortement différenciés en 2024 avec un taux de croissance d'environ 10 %, certaines banques de petite taille continueront de ralentir, voire d'avoir une croissance négative. La croissance du crédit est sous pression en raison de la lente reprise de l'économie et du marché immobilier. Cependant, les taux d'intérêt sont retombés à des niveaux bas, créant une dynamique pour la demande de prêts, en particulier pour les crédits de détail et les PME.

Cependant, les créances douteuses constituent un problème qui, selon les experts, préoccupe de nombreuses banques. Mme Pham Lien Ha, directrice de la recherche sur le secteur des services financiers chez HSC Securities Company, a souligné le risque de créances douteuses alors que la qualité des actifs de nombreuses banques est toujours confrontée à des difficultés et nécessite une surveillance plus poussée, en s'appuyant sur la reprise du marché, en particulier de l'immobilier, pour gérer le problème des créances douteuses.

Selon les prévisions de VCBS, les créances douteuses au bilan et les niveaux de provisionnement restent sous contrôle grâce aux circulaires et aux politiques de soutien, et les clients reviendront rembourser leurs dettes lorsque la pression des coûts d'intérêt sera réduite.

Toutefois, VCBS a également noté que si la circulaire 02 sur la restructuration de la dette n'est pas prolongée, le groupe de banques ayant une proportion élevée de crédit aux entreprises et un faible ratio de couverture des créances douteuses pourrait être confronté à des risques de créances douteuses et à une pression accrue sur les provisions en 2024-2025. Parallèlement, le groupe de banques ayant une bonne qualité d'actifs enregistrera des créances douteuses et des dettes restructurées contrôlées à un niveau modéré.

Quynh Trang - Tat Dat

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