Le marché obligataire évolue de manière asymétrique, les investisseurs assument le risque

Le marché obligataire se développe de manière asymétrique, les investisseurs assument le risque

Cette semaine, le tribunal populaire de Ho Chi Minh-Ville va juger Truong My Lan et ses complices dans sa deuxième phase. Outre les violations commises par la société émettrice, cette affaire constitue un autre signal d'alarme quant au développement asymétrique du marché obligataire.

Marché dominé par les obligations de placement privé, absence d'obligations de placement public

L'émission d'obligations publiques est lente, les investisseurs manquent de choix

Selon les statistiques de l'Association du marché obligataire du Vietnam, au cours des 8 premiers mois de cette année, les émissions d'obligations publiques n'ont représenté que 9,55 %, les plus de 90 % restants étant des obligations privées. Le marché est dominé par les obligations émises par des entités privées, dépourvues d’obligations émises par des entités publiques, tandis que la plupart des investisseurs individuels n’ont pas la capacité d’analyser les codes obligataires.

L’évolution asymétrique engendre de nombreux risques de liquidité pour le marché des obligations d’entreprises. Selon M. Hoang Van Thu, vice-président de la Commission des valeurs mobilières de l'État, les pertes dues aux récentes violations du marché ont été supportées par les investisseurs qui ont des possibilités limitées d'évaluer les risques.

Une série de violations sur le marché obligataire privé ces derniers temps a entraîné une perte de confiance des investisseurs. Pour améliorer cette situation, le Dr Le Xuan Nghia, expert économique , a déclaré qu'il était nécessaire de promouvoir l'émission d'obligations auprès du public. Cependant, à l’heure actuelle, la procédure d’émission d’obligations auprès du public est assez compliquée et prend beaucoup de temps, ce qui décourage les entreprises émettrices. Par conséquent, sans réforme des procédures légales d’émission publique, le marché obligataire sera congestionné.

« À ma connaissance, les dossiers d'émission d'obligations publiques accusent encore de nombreux retards. Cela s'explique en partie par le nombre limité de personnes chargées de la gestion des obligations et en partie par la complexité des procédures d'émission », a déclaré le Dr Le Xuan Nghia.

Sur cette question, la Commission des valeurs mobilières de l’État partage l’avis selon lequel il est nécessaire de se concentrer sur la promotion de l’offre publique d’obligations d’entreprises en conjonction avec la cotation. Cependant, le chef de la Commission des valeurs mobilières de l'État a déclaré que l'accélération de l'émission d'obligations au public dépend non seulement de la volonté de l'agence de gestion, mais également des efforts des sujets du marché.

« La Commission nationale des valeurs mobilières modifie actuellement la réglementation afin de réduire les délais d'évaluation des dossiers. La solution proposée consiste à améliorer la qualité des dossiers, à renforcer la présence des organismes de conseil et à responsabiliser davantage l'organisme émetteur lors de la préparation des dossiers. Pour réduire les délais d'évaluation des dossiers et améliorer la qualité des produits, la Commission nationale des valeurs mobilières ne peut pas y parvenir seule ; elle a besoin de la contribution de toutes les entités participantes », a déclaré M. Hoang Van Thu.

Seuls les investisseurs institutionnels devraient investir dans des obligations individuelles.

Selon les experts économiques, seuls les investisseurs institutionnels disposant d’une capacité suffisante pour analyser, prévoir et gérer les risques devraient investir dans des obligations individuelles. Pour minimiser les risques, les investisseurs individuels ne devraient investir que dans des obligations émises publiquement ou choisir d’investir dans des fonds obligataires.

Les investisseurs individuels ne devraient pas être encouragés à acheter des obligations individuelles.

- M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings

L’expérience d’autres pays du monde et la réalité du Vietnam ne devraient pas encourager les investisseurs individuels à acheter des obligations individuelles. C’est un canal que nous devons réguler si nous ne voulons pas laisser de graves conséquences. Cependant, pour développer les investisseurs institutionnels, en plus de se concentrer sur l’infrastructure principale (politiques, cadre juridique, transparence), l’infrastructure douce (négociation sur les parquets cotés) doit également suivre les pratiques internationales.

En fait, actuellement, les autres investisseurs institutionnels tels que les compagnies d’assurance, les fonds de pension, les fonds d’investissement, les sociétés de valeurs mobilières, etc. qui investissent dans de nouvelles obligations représentent une très faible proportion. Au cours des 8 premiers mois de cette année, les banques étaient encore « seules » sur le marché obligataire – tant du côté de l’émetteur que du côté de l’acheteur – montrant que la confiance du marché n’est pas encore revenue.

« Le montant des obligations émises a augmenté, principalement celui des obligations bancaires. Les banques ont également été les principaux acheteurs (63,2 %), ce qui montre que la confiance des investisseurs, tant des particuliers que des institutionnels, ne s'est pas encore rétablie », a déclaré un analyste de Mirae Asset Vietnam Securities Company.

M. To Tran Hoa, directeur adjoint du Département de développement du marché des valeurs mobilières (Commission des valeurs mobilières de l'État), a déclaré que la faible liquidité réduit l'attrait des obligations d'entreprises, en particulier pour les investisseurs institutionnels. Bien que le marché des obligations d’entreprises au Vietnam ait fait des progrès significatifs, de nombreux problèmes doivent encore être résolus pour assurer un développement durable et stable.

Selon le représentant de la Commission des valeurs mobilières de l'État, l'Assemblée nationale a autorisé et le ministère des Finances soumet une loi visant à modifier 7 lois, dont la loi sur les valeurs mobilières. Dans un avenir proche, des réglementations guideront les petits investisseurs vers l’investissement en valeurs mobilières (actions, obligations) par l’intermédiaire de fonds et d’investisseurs institutionnels professionnels. Dans le même temps, la Commission des valeurs mobilières de l’État renforcera les opérations des fonds ou pourra ouvrir davantage de fonds pour améliorer le professionnalisme.

Source : https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html