Le yuan est de plus en plus populaire à l’échelle mondiale, mais il est difficile de percer et de menacer le dollar alors qu’il dépend encore de transactions bilatérales impliquant la Chine.
Les données de la Banque populaire de Chine (PBOC) montrent que le solde impayé de toutes les transactions de swap de devises dans le pays s'élevait à 115,08 milliards de yuans (15,78 milliards de dollars) à la fin juin, soit environ 6 milliards de yuans de plus qu'à la fin mars. Le deuxième trimestre de cette année a marqué le quatrième trimestre consécutif d'augmentation du solde impayé de ces swaps de devises.
Un swap de devises est un accord entre deux banques centrales pour échanger les devises de l'autre avec un taux d'intérêt attaché. Cette mesure permet à la banque centrale d’un pays d’obtenir des liquidités en devises étrangères auprès d’une autre banque centrale, souvent pour financer le commerce bilatéral et les investissements directs.
La PBOC a signé des accords d’échange de devises avec les banques centrales d’environ 40 pays et régions. Plus de la moitié d’entre eux participent à l’initiative « Ceinture et Route ». Par exemple, l’accord d’échange de devises entre la Chine et l’Argentine permet à la Banque centrale de la République argentine (BCRA) de recevoir des renminbi de la PBOC pour un montant équivalent en pesos argentins.
La Chine et l'Argentine ont signé pour la première fois un accord d'échange de devises d'une valeur de 70 milliards de yuans (10,3 milliards de dollars) en 2009 et l'ont porté à 130 milliards de yuans en 2018. Grâce à ce canal, l'Argentine a payé 1,7 milliard de dollars de sa dette de 2,7 milliards de dollars récemment due au Fonds monétaire international (FMI) en yuans.
En avril, le gouvernement argentin a annoncé qu'il commencerait à payer les importations chinoises en yuans afin de préserver ses réserves en dollars en baisse, renforçant ainsi les efforts de la PBOC pour accroître l'utilisation mondiale du « dollar rouge ».
Yu Yongding, économiste à l'Académie chinoise des sciences sociales, a déclaré que l'accord d'échange de devises présentait des avantages potentiels car il pourrait internationaliser davantage le yuan. Si les entreprises argentines empruntent en yuans et les utilisent pour acheter des produits en Chine, cela stimulera l’utilisation de la monnaie à l’étranger.
Au-delà de la voie des échanges de devises, le yuan a fait de nouvelles percées en tant que monnaie mondiale cette année, alors que des pays comme la Russie et le Brésil ont accru leur utilisation de cette monnaie dans un contexte de pénurie de dollars américains.
La Chine a également intensifié ses efforts pour construire une infrastructure financière afin de soutenir les paiements transfrontaliers en renminbi, comme la création de banques de règlement en renminbi sur les marchés étrangers. Ils développent également le système de paiements interbancaires transfrontaliers (CIPS).
En février, la PBOC et le Brésil ont signé un accord visant à établir une compensation en yuans, autorisant la branche brésilienne de la Banque industrielle et commerciale de Chine à le mettre en œuvre. Le mois suivant, une banque brésilienne contrôlée par la Banque des communications de Chine est devenue la première banque sud-américaine à participer directement au CIPS.
Peng Wensheng, économiste en chef chez China International Capital, a estimé qu'un système monétaire international multipolaire émergeait à mesure que le dollar perdait certains de ses avantages absolus. L'année dernière, 49 %, soit 42 100 milliards de yuans (6 100 milliards de dollars), des paiements transfrontaliers de la Chine ont utilisé le yuan. Sur ce total, 10,5 billions de yuans ont été transférés au compte courant, principalement sous forme de biens et de services.
Paiements transfrontaliers en RMB au fil des ans. Graphiques : Caixin
Avec un pouvoir d'achat croissant et des importations massives de biens, la deuxième plus grande économie du monde a activement promu ces dernières années une tarification des matières premières basée sur le yuan.
Shao Yu, économiste en chef chez Orient Securities, a déclaré que la logique était assez similaire à celle des « pétrodollars », le statut du dollar américain comme monnaie de choix dans le commerce international du pétrole depuis les années 1970. « Le yuan vise à être rattaché à un panier de matières premières, pas seulement au pétrole », a-t-il déclaré.
En 2021, la Chine a enregistré 405,5 milliards de yuans d'échanges transfrontaliers réglés en yuans pour des matières premières majeures telles que le pétrole brut, le minerai de fer, le cuivre et le soja, soit une hausse de 42,8 % sur un an. En mars, la China National Petroleum Corporation a réglé son premier achat de gaz libellé en yuans auprès du français TotalEnergies.
Dans le même temps, l’ouverture accrue des marchés financiers chinois renforce la popularité mondiale du yuan dans les investissements. L'année dernière, les paiements transfrontaliers en renminbi de la Chine se sont élevés à 31 600 milliards de yuans, soit une hausse de 10 % sur un an.
La monnaie gagne également du terrain en Russie. Les obligations libellées en yuans ont explosé à Moscou l’année dernière. Plusieurs géants russes, tels que le producteur d'aluminium United Rusal International et le producteur d'or Polyus, ont émis des obligations à grande échelle libellées en yuans pour attirer les investisseurs.
Part de marché des réserves de change en RMB. Graphiques : Caixin
Selon le Fonds monétaire international (FMI), la part du yuan dans les réserves monétaires mondiales se classe au cinquième rang après le dollar américain, l'euro, le yen japonais et la livre sterling. D’ici fin 2022, la part de marché atteindra 2,69 %, contre un peu plus de 1 % en 2016.
Alors que les banques centrales, en particulier celles des pays en développement, y compris les producteurs de pétrole du Moyen-Orient, cherchent à diversifier leurs réserves de devises étrangères, le yuan est une « option relativement stable et de haute qualité », car il n’y a pas beaucoup de devises non occidentales parmi lesquelles choisir, selon une importante succursale d’une banque chinoise en Russie.
Le CIPS comptait 79 participants directs à la fin du mois de mars, contre 75 à la fin de 2021. Nombre d'entre eux sont des succursales étrangères de grandes entreprises chinoises. Le nombre de participants indirects est passé de 1 184 à 1 348 au cours de la même période, dont environ 75 % sont basés en Asie.
Cependant, l’internationalisation du yuan reste confrontée à de nombreux défis. L'échelle de CIPS est encore loin derrière celle de SWIFT, qui compte plus de 11 000 institutions connectées. Les contrôles stricts des capitaux en Chine entravent depuis longtemps les efforts d'internationalisation du yuan, rendant difficile l'érosion de la domination du dollar, affirment les initiés du secteur. Le président européen d'une grande banque chinoise affirme que les plus grands concurrents du dollar sont l'euro et les monnaies numériques, et non le yuan.
« En termes de réserves de change, la diversification en dehors du dollar américain ne signifie pas une diversification vers le renminbi mais vers le won coréen, le dollar de Singapour, la couronne suédoise, la couronne norvégienne et d'autres devises de réserve non traditionnelles », a déclaré Eichengreen, professeur d'économie et de sciences politiques à l'Université de Californie à Berkeley.
En outre, les efforts visant à établir un système de compensation en RMB par l’intermédiaire des succursales étrangères des banques chinoises pourraient encourager les petites et moyennes entreprises commerciales à utiliser davantage le RMB. Cependant, cela n'a pas aidé la monnaie rouge à gagner la faveur des grandes entreprises en raison de la domination sans précédent du dollar dans le commerce mondial, selon Alessandro Golombiewski Teixeira, conseiller économique de l'ancienne présidente brésilienne Dilma Vana Rousseff.
L'indice d'internationalisation du yuan s'est établi à 2,86 au premier trimestre 2022, contre 2,8 fin 2021, mais reste loin derrière les 58,13 du dollar américain, les 21,56 de l'euro, les 8,87 de la livre sterling et les 4,96 du yen japonais.
Selon les spécialistes, le yuan est encore loin de devenir une monnaie mondiale importante. Le mouvement prend peut-être de l’ampleur, mais il n’en est encore qu’à ses débuts. Zhang Liqing, directeur du centre de recherche sur la finance internationale de l'Université centrale de finance et d'économie, a déclaré qu'il serait difficile de faire une percée dans l'internationalisation du yuan s'il dépendait uniquement du commerce entre la Chine et d'autres pays.
Selon M. Zhang, l’internationalisation de la monnaie ne passera pas à l’étape suivante tant qu’elle ne sera pas largement utilisée comme monnaie tierce dans le commerce mondial. C'est lorsque des entités de deux pays autres que la Chine utilisent le yuan pour régler des transactions, tout comme elles utilisent le dollar américain.
Il n’existe aucun raccourci pour qu’une monnaie devienne une monnaie mondiale à long terme. La réussite doit provenir d’une plateforme de marché de capitaux ouverte ; un marché financier stable et performant ; ainsi qu'un système juridique solide, selon un expert de la Banque des règlements internationaux (BRI).
Phien An ( selon Caixin )
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