ANTD.VN - Les experts de Maybank Investment Bank (MSVN) estiment qu'une dépendance excessive à l'égard de l'assouplissement de la politique monétaire pourrait exposer l'instabilité des créances douteuses et la sécurité du système dans les prochaines années.
Dans son nouveau rapport macroéconomique, Maybank Investment Bank (MSVN) prévoit que l'inflation globale augmentera légèrement à +3,5% en 2024 et +3,4% en 2025 (contre +3,3% en 2023). L’inflation devrait rester inférieure à l’objectif de 4 %.
Selon MSVN, les prix seront soutenus par une demande accrue des consommateurs, mais seront contrôlés par des réductions de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) et d'autres mesures de réduction des impôts et des taxes.
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MSVN s'attend à ce que la Banque d'État maintienne les taux d'intérêt directeurs actuels en 2024 |
L’impact des récentes augmentations des prix de l’électricité devrait être modeste, chaque augmentation de 10 % des prix de l’électricité n’augmentant les prix à la consommation que de 0,33 %. Vietnam Electricity (EVN) a augmenté le prix moyen de détail de l'électricité de +4,5% le 9 novembre, après une augmentation de +3% le 4 mai 2023.
Le MSVN s'attend à ce que l'inflation des transports (qui représente 9,7 % du panier de l'IPC) soit contrôlée grâce à la stabilité des prix du pétrole.
Toutefois, la contribution des transports à l’inflation globale devrait augmenter en 2024, par rapport à une contribution largement réduite en 2023. Bien que la déflation des transports de février à août 2023 ait fait baisser l’IPC, celui-ci est devenu positif de septembre à novembre 2023 en raison de la hausse des prix du pétrole et d’une base en baisse.
L’inflation alimentaire (qui représente 33,6 % du panier de l’IPC) devrait être contenue par des conditions d’approvisionnement favorables, même si une demande plus élevée soutient les prix.
La politique budgétaire reste favorable, avec des dépenses d'infrastructure robustes et certaines mesures de soutien prolongées jusqu'en 2024. Les projets en cours comprennent plusieurs segments de l'autoroute Nord-Sud de 6 milliards de dollars et l'aéroport de Long Thanh de 16 milliards de dollars. Le gouvernement prévoit un déficit budgétaire de 399 000 milliards de VND (16,4 milliards de dollars) en 2024, soit environ 3,6 % du PIB.
La marge de manœuvre budgétaire restera raisonnable, la dette publique devant atteindre environ 40 % du PIB d’ici fin 2024, soit nettement en dessous du plafond de 60 %.
La réduction de 2 points de pourcentage de la TVA (à partir de juin 2023) a été prolongée jusqu'en juin 2024. La réduction de 50 % de la taxe de protection environnementale sur les carburants sera maintenue jusqu'à fin 2024. D'autres réductions de taxes et de frais resteront en vigueur, notamment des réductions des taxes à l'exportation et à l'importation pour soutenir les entreprises nationales.
En ce qui concerne la politique monétaire, le MSVN s'attend à ce que la Banque d'État maintienne ses taux d'intérêt directeurs en 2024.
« Les taux directeurs ont été abaissés de plus de 150 points de base en 2023 et il est peu probable qu’ils baissent davantage à mesure que l’économie se redresse. La pression sur le taux de change a également empêché la SBV de procéder à de nouvelles baisses de taux d'intérêt, dans un contexte où la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté ses taux d'intérêt. « Nous prévoyons que la FED n'abaissera pas les taux d'intérêt avant le troisième trimestre 2024 », indique le rapport MSVN.
MSVN estime également que la Banque d'État n'a peut-être pas besoin d'augmenter les taux d'intérêt, car l'inflation devrait rester inférieure à l'objectif de 4 % et les autorités restent préoccupées par le déclin du marché immobilier.
Toutefois, les risques incluent une inflation plus élevée que prévu et une forte dépréciation du VND aux niveaux d'octobre-novembre 2022, ce qui pourrait se produire si la Fed devient plus agressive que prévu.
Le MSVN a également noté qu’un recours excessif à l’assouplissement de la politique monétaire pourrait exposer à l’instabilité des créances douteuses et à la sécurité du système dans les années à venir. Cela montre que la Banque d’État pourrait ramener les taux d’intérêt à la normale lorsque la situation sera plus stable.
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