L'économiste Joseph Schumpeter a un jour mentionné les facteurs qui détruisent les entreprises faibles pendant les récessions . Actuellement, même si une récession n’est pas imminente, les taux d’intérêt élevés pèsent sur l’activité économique et une vague de défauts d’entreprises est possible.
Le taux de faillites aux États-Unis est en passe d’atteindre son plus haut niveau depuis 2010. Les faillites ont atteint un niveau record depuis la crise financière en Angleterre et au Pays de Galles, et augmentent également fortement dans la zone euro.
Allianz prédit que les faillites dans les principales économies augmenteront dans les années à venir, car de plus en plus d'entreprises devront se refinancer à des taux d'intérêt plus élevés. En effet, au cours des cinq prochaines années, plus de 3 000 milliards de dollars de dettes d’entreprises arriveront à échéance aux États-Unis.
Cela n’est pas surprenant. Les taux d’intérêt ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis quatre décennies, le marché du travail se refroidit et la demande ralentit. Les entreprises épuisent leurs réserves de trésorerie et leurs coûts de production sont élevés. Les factures d’énergie ont grimpé en flèche, l’aide gouvernementale liée à la pandémie s’épuise et les remboursements de la dette arrivent à échéance.
L’impact sur les entreprises et les travailleurs est une dure réalité. Cependant, à long terme, cela peut avoir des effets positifs. Il s’agit d’un processus darwinien de sélection naturelle, mais il n’est pas sans risque.
Premièrement, si les faillites des « entreprises zombies » se propageaient à des entreprises plus grandes, affectant la chaîne d’approvisionnement, cela serait préoccupant. Deuxièmement, les marchés de capitaux privés sont intervenus pour soutenir les entreprises, ce qui rend plus difficile l’évaluation du risque d’endettement. Troisièmement, de nombreuses entreprises inefficaces peuvent survivre à une recapitalisation avant que les taux d’intérêt n’augmentent.
Jusqu’à présent, le stress financier s’est concentré sur les entreprises les plus endettées des secteurs de la vente au détail, de la santé, de l’immobilier et de la construction. Au Royaume-Uni, les petites entreprises – qui ont moins d’impact systémique – signalent un risque d’insolvabilité plus élevé que les grandes entreprises. Les régulateurs doivent toutefois encore renforcer la surveillance des marchés privés pour détecter les risques. Le processus de restructuration doit avant tout garantir que les entreprises puissent sortir de la crise en douceur. Plus cela prendra du temps, plus la pression sur les entreprises et l’économie sera forte.
Pour les entreprises « zombies », si les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps – surtout par rapport à la dernière décennie – alors au moins davantage de capitaux commenceront à affluer vers les plus grandes entreprises. L'activité des startups étant toujours dynamique, c'est une chose à accepter et non à craindre.
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