Restreindre les investisseurs individuels, que faire pour éviter de « bloquer » les flux de capitaux vers les obligations ?
Il est nécessaire de revoir prochainement les restrictions imposées aux investissements en obligations d’entreprises par les investisseurs institutionnels afin que le marché puisse maintenir sa continuité et éviter les perturbations dues à l’impact des nouvelles réglementations.
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Les émissions d'obligations d'entreprises seront plus actives au quatrième trimestre
Selon les données compilées par l'Association du marché obligataire du Vietnam (VBMA) auprès de HNX et de la Commission nationale des valeurs mobilières, à la date de publication des informations du 30 septembre 2024, il y a eu 24 émissions d'obligations d'entreprises privées d'une valeur de 22 333 milliards de VND et 1 émission publique d'une valeur de 1 467 milliards de VND en septembre 2024.
Depuis le début de l'année jusqu'à présent, 268 émissions privées d'une valeur de 250 396 milliards de VND et 15 émissions publiques d'une valeur de 27 054 milliards de VND ont été cumulées. En septembre, les entreprises ont racheté 11 749 milliards de VND d'obligations avant l'échéance, soit une hausse de 2 % par rapport à la même période en 2023.
D'ici la fin de l'année 2024, on estime qu'environ 79 858 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance, dont la majorité sont des obligations immobilières avec 35 137 milliards de VND, soit 44 %. Concernant la situation de divulgation d'informations inhabituelles, il existe 26 nouveaux codes d'obligations de paiement d'intérêts en retard d'une valeur totale de 239,4 milliards de VND et 2 codes d'obligations de paiement de principal en retard d'une valeur de 550,4 milliards de VND.
Sur le marché secondaire, la valeur totale des transactions obligataires individuelles en septembre a atteint 87 768 milliards de VND, soit une moyenne de 4 619 milliards de VND par session, soit une augmentation de 40,2% par rapport à la moyenne d'août.
Les banques restent le groupe avec la valeur d’émission la plus élevée au cours de la période récente. Selon les données de MBS, le secteur bancaire est le groupe industriel avec la valeur d'émission la plus élevée, soit environ 245 400 milliards, en hausse de 188 % par rapport à la même période, représentant 74 %. Les banques émettant la plus grande valeur depuis le début de l'année comprennent : ACB (29 800 milliards de VND), Techcombank (26 700 milliards de VND), OCB (24 700 milliards de VND). Le groupe bancaire devrait continuer à promouvoir l'émission d'obligations pour compléter les capitaux afin de répondre à la demande de prêts et de crédit, qui devrait s'accélérer au cours des derniers mois de l'année suite à la forte reprise de la production, des exportations et des services.
L'équipe d'analyse de MBS prévoit également que les émissions d'obligations d'entreprises seront plus actives au quatrième trimestre en raison de la reprise de la demande de capitaux des entreprises dans le contexte du réchauffement du marché immobilier ainsi que de la nécessité d'accroître la production et les activités commerciales suite à la reprise économique.
Éviter le « blocage » des flux de capitaux vers le marché obligataire
Au cours de la période récente, le projet de loi sur les valeurs mobilières amendé avec de nouvelles politiques liées au marché des obligations d'entreprises a suscité de nombreuses opinions opposées, notamment en ce qui concerne la politique de restriction des investisseurs individuels.
En discutant du nouveau projet de politique, FiinRatings estime qu'en raison du niveau de risque élevé des obligations d'entreprises individuelles, la politique de restriction des investisseurs individuels est raisonnable, cependant, il est nécessaire d'assouplir la réglementation actuelle sur la restriction des investisseurs institutionnels pour stimuler la demande d'obligations d'entreprises.
En observant les pays de la région, en Chine, les investisseurs individuels participent rarement à la propriété directe d’obligations d’entreprises. Au lieu de cela, ils investissent par l’intermédiaire de fiducies et achètent des certificats de fonds gérés par des sociétés de gestion de fonds. De plus, en Thaïlande, le taux de participation des investisseurs individuels est élevé en raison de l'application de la définition d'« investisseurs fortunés » (avec des actifs nets de 30 millions de bahts ou plus ; un revenu annuel d'au moins 2,2 milliards de VND ou un portefeuille total de titres de 8 millions de bahts, soit environ 6 milliards de VND).
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Structure des investisseurs détenant des obligations d'entreprises dans certains pays asiatiques, 31 décembre 2023. Source : FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC et ABO. (Le Vietnam ne compte que les obligations individuelles). |
Toutefois, pour éviter que les flux de capitaux ne soient « bloqués » lorsque les investisseurs individuels sont empêchés de participer au marché, il est nécessaire de revoir rapidement les restrictions sur l’investissement dans les obligations d’entreprises par les investisseurs institutionnels tels que les compagnies d’assurance, les fonds d’investissement, etc. afin que le marché puisse maintenir sa continuité et éviter les perturbations dues à l’impact de nouvelles réglementations.
En ce qui concerne la possibilité d'ajouter des investisseurs professionnels en valeurs mobilières, y compris des investisseurs institutionnels et individuels étrangers, FiinRatings estime que cette politique est nécessaire car le potentiel d'expansion du marché de ce groupe d'investissement est très élevé.
La participation des investisseurs étrangers au marché des obligations d’entreprises vietnamiennes est encore très limitée. D’ici fin 2023, la part des obligations d’entreprises détenues par des investisseurs étrangers ne représentera plus qu’environ 3 % de la valeur totale des obligations en circulation. Les investisseurs étrangers investissent principalement dans les obligations de grandes entreprises. Cependant, le potentiel d’expansion du marché de ce groupe d’investisseurs est énorme, car les investisseurs étrangers ont souvent une expérience d’investissement, un potentiel financier et une tolérance au risque élevée, et les fonds d’investissement étrangers disposent de ressources et d’une échelle beaucoup plus importantes que les organisations nationales.
Outre la reconnaissance de ce groupe d'investisseurs comme des investisseurs professionnels en valeurs mobilières, il est nécessaire de renforcer la confiance de ce groupe en améliorant la transparence du marché et la qualité de la divulgation des informations, par exemple en favorisant l'application des notations de crédit, en développant des bases de données sur les courbes de rendement et l'historique des retards de paiement, etc., créant ainsi les conditions permettant aux investisseurs d'accéder aux informations et de fixer le prix des obligations de manière pratique et efficace.
Parallèlement, cette organisation a également proposé d’envisager d’appliquer des notations de crédit aux obligations et de les maintenir tout au long du cycle de circulation de l’obligation au lieu d’exiger uniquement des notations de crédit pour l’émetteur. Conformément à la réglementation en vigueur, alors que le décret 155/2020/ND-CP mentionne les notations de crédit des obligations, le décret 65/2022/ND-CP applicable aux obligations d'entreprises émises par des sociétés privées stipule uniquement la notation de crédit de l'organisme émetteur sans mentionner la notation des obligations.
Source : https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html
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