Expert HSBC : la dynamique de croissance va changer

Le PIB devrait croître de 6,5 % en 2025, avec probablement un léger changement dans les contributions à la croissance, les exportations diminuant et la consommation intérieure augmentant légèrement. C'est l'opinion exprimée par M. Frédéric Neumann, économiste en chef de la recherche économique Asie-Pacifique de la banque HSBC, dans une interview accordée au Banking Times.

Comment voyez-vous l'évolution et les perspectives de l'économie mondiale, en particulier sur les marchés américain, européen et chinois, principaux partenaires du Vietnam ?

En effet, de nombreux événements se sont produits au cours de l'année écoulée : tensions géopolitiques, conflits au Moyen-Orient, déclin continu du marché immobilier chinois, et à un moment donné, le marché a soudainement parlé du risque d'une récession aux États-Unis... Pourtant, si l'on regarde de près l'économie mondiale, les choses progressent en réalité étonnamment bien. En outre, malgré tous les discours sur le risque de démondialisation, la hausse des tarifs douaniers et le protectionnisme commercial… la réalité est que le commerce mondial est toujours à des niveaux record, nous n’avons actuellement pas assez de conteneurs à l’échelle mondiale pour transporter toutes les marchandises qui doivent être transportées… On peut donc dire que, à bien des égards, l’économie mondiale s’est avérée beaucoup plus résiliente que ce que l’on pensait, bien sûr, cela ne signifie pas qu’il n’y a pas de risques. L’année dernière, le PIB mondial a augmenté d’environ 2,7 %. C’est également le taux de croissance que nous prévoyons pour cette année et nous prévoyons également une croissance à un taux similaire (2,6 %) pour l’année prochaine.

En ce qui concerne l’économie américaine, on s’inquiétait déjà en juillet et en août du risque d’un atterrissage brutal, c’est-à-dire d’une récession imminente. Mais si l'on examine différentes mesures aux États-Unis, en particulier les dépenses de consommation qui restent relativement stables - elles représentent 70 % de l'activité économique aux États-Unis et sont réellement le moteur de l'économie américaine ainsi que du commerce et de l'économie mondiale à l'heure actuelle -, on peut penser que l'économie américaine n'est pas vraiment confrontée au risque d'un atterrissage brutal, même s'il pourrait y avoir un ralentissement. Nous prévoyons une croissance du PIB américain de 2,7 % cette année.

En Europe, la situation est en réalité un peu plus faible qu’aux États-Unis, et avec un secteur manufacturier déjà en contraction (l’indice PMI manufacturier s’est fortement contracté, signalant un risque de contraction de l’indice des services), une faible croissance des ventes au détail (qui, ajustées à l’inflation réelle, sont en fait en baisse)… cela suggère que la faiblesse pourrait être plus généralisée. Nous prévoyons une croissance du PIB de la zone euro de 0,7 % cette année. Pour l’économie chinoise, bien que d’importants plans de relance soient mis en œuvre, elle doit également faire face à certains défis, notamment structurels et aux difficultés du marché immobilier. Nous prévoyons une croissance du PIB chinois de 4,9 % cette année.

Récemment, HSBC est l'une des organisations qui a fortement relevé ses prévisions de croissance du PIB du Vietnam en 2024 à 7,0 %. Sur quoi se base cette prévision d’augmentation, monsieur ?

La révision à la hausse des prévisions de croissance du PIB du Vietnam pour 2024 à 7,0 % souligne la forte reprise de l'économie au troisième trimestre. La croissance du PIB de 7,4 % au troisième trimestre a largement dépassé nos prévisions (prévues à 6,2 %) et est principalement due à la croissance positive de la production industrielle et des exportations. Par ailleurs, les indicateurs montrant une reprise dans le secteur des services, notamment dans la finance et l’immobilier, sont également des signes positifs. Le gouvernement a rapidement déployé des mesures de soutien aux zones touchées par des catastrophes naturelles, contribuant ainsi à renforcer la confiance dans la stabilité économique.

En outre, l'inflation a diminué, l'indice d'inflation de septembre n'augmentant que de 2,6 % sur un an, ce qui permet à la SBV de maintenir sa politique monétaire actuelle pour soutenir la croissance. Ces facteurs ont créé une base solide pour une croissance plus forte en 2024, aidant le Vietnam à affirmer sa position d’étoile de croissance de l’ASEAN.

Quelles sont vos prévisions concernant la décision de la Fed lors de sa réunion de politique monétaire en novembre et quel impact cela aura-t-il sur le Vietnam ?

Je pense que le marché a un niveau de confiance assez élevé dans le fait que la Fed réduira ses taux de 50 points de base supplémentaires avant la fin de l’année, probablement en deux baisses de 25 points de base. Mon scénario de base est une baisse de 0,25 % en novembre, mais il est également possible que la Fed ne veuille pas agir trop près des élections (c'est-à-dire pas de baisse de taux lors de la réunion de novembre). Si la Fed ne baisse pas ses taux en novembre et les baisse ensuite de 50 points de base en décembre, ce ne sera qu’un ajustement tactique. La plus grande question pour nous est de savoir jusqu’où la Fed va réduire ses taux en 2025. Il n'y a pas de réponse définitive, mais les attentes du marché il y a deux mois d'un assouplissement important de la Fed (prévoyant 12 baisses au cours des 18 prochains mois) ne sont plus correctes. Nous verrons probablement la Fed réduire encore un peu ses taux, puis s'installer dans un état plus stable l'année prochaine.

Si la Fed ne réduit pas ses taux autant que prévu, cela montre que l’économie américaine est assez forte et cela signifie que les exportations ne seront pas affectées négativement. L’impact sur le Vietnam viendra donc davantage du côté intérieur. Car si la Fed ne réduit pas beaucoup les taux d’intérêt, la tendance du dollar à être plus fort que les autres devises, y compris le VND, se poursuivra. Cela réduit encore davantage la marge de manœuvre dont dispose la Banque d’État pour réduire encore davantage les taux d’intérêt. De plus, les pressions inflationnistes demeurent et il n’y a donc aucune raison de réduire les taux d’intérêt de manière drastique. Dans un tel scénario, nous ne pensons pas que la SBV réduira ses taux d’intérêt et le taux directeur de 4,5% sera maintenu jusqu’à fin 2025.

Selon vous, quels changements notables interviendront dans les temps à venir ?

Dans notre prévision de croissance de 7 % pour l’année, nous nous attendons en réalité à un léger ralentissement de la croissance au quatrième trimestre. En conséquence, nous prévoyons que la croissance restera inchangée par rapport au troisième trimestre, atteignant 7,4 % sur un an, en raison de l'un des facteurs étant la demande intérieure, comme l'examen des ventes au détail, qui, bien qu'en reprise, sont toujours inférieures à la tendance d'avant la pandémie.

Forts d’une croissance positive en 2024, nous prévoyons une croissance du PIB de 6,5 % en 2025. Mais dans ce contexte, il est probable qu’il y ait un léger changement dans la croissance, avec des exportations en légère baisse et une demande intérieure en légère reprise. Nous pensons que les obstacles à la consommation intérieure vont s’atténuer. Par exemple, en ce qui concerne le marché immobilier, nous avons le sentiment que le marché a atteint son point bas et a passé la période d’ajustement la plus difficile, alors que des signes indiquent que les investisseurs étrangers recherchent des opportunités sur le marché immobilier. Le marché ne connaîtra peut-être pas encore une forte croissance, mais au moins, lorsqu’il se stabilisera, il stimulera quelque peu la consommation intérieure. Par ailleurs, la promotion de la mise en œuvre de projets d’infrastructures constitue également un moteur de croissance.

Merci!

Source : https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-hsbc-se-co-su-chuyen-dich-trong-dong-luc-tang-truong-157016.html