La pression sur le taux de change augmente, la marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt opérationnels se réduit

ANTD.VN - La plupart des prévisions des organisations ont réduit les attentes d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt cette année en raison de la pression croissante sur les taux de change.

Dans un rapport récemment publié intitulé « Vietnam At A Glance: Light at the End of the Tunnel », HSBC Global Research a éliminé sa précédente prédiction d’une réduction finale de 0,5 point de pourcentage du taux directeur. La raison est la pression exercée par les taux de change et l’inflation.

Selon HSBC, alors que l'inflation en septembre a été contenue à 3,7%, sous le plafond de 4,5%, la hausse continue de l'inflation a suscité des inquiétudes. D’un côté, les prix des denrées alimentaires ont augmenté d’environ 3 % en glissement mensuel pendant deux mois consécutifs, poussant l’inflation annuelle au-dessus de 10 %.

Bien que HSBC ne s’attende pas à ce que les récents développements poussent l’inflation moyenne au-dessus du plafond de 4,5 % fixé par la Banque d’État du Vietnam (SBV), cette situation « qui n’arrive jamais seule » présente un risque important d’augmentation du risque.

« Nous avons révisé nos prévisions d'inflation trimestrielles et légèrement relevé notre prévision d'inflation moyenne à 3,4 % (auparavant : 3,2 %) pour 2023. Par conséquent, nous ne prévoyons plus que la Banque d'État réduise les taux d'intérêt cette année.

« Selon nous, les conditions qui justifiaient auparavant une nouvelle baisse des taux de 50 points de base ne sont plus réunies : la reprise est en cours alors que l'inflation et les pressions sur les changes augmentent », ont souligné les analystes de HSBC.

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La marge de manœuvre pour réduire les taux d’intérêt opérationnels se réduit de plus en plus

Avec l'évaluation ci-dessus, HSBC s'attend à ce que la SBV maintienne le taux d'intérêt directeur stable à 4,5 % jusqu'à la fin de 2024, à moins de chocs externes.

D'autre part, HSBC ne s'attend pas non plus à ce que la même chose se reproduise en octobre dernier, lorsque l'augmentation continue du taux de change USD/VND a forcé la Banque d'État du Vietnam à augmenter fortement les taux d'intérêt. La raison est que les conditions macroéconomiques du VND se sont améliorées.

Par exemple, l’excédent du compte courant du Vietnam est presque revenu à son pic précédent de près de 5 % du PIB, grâce à un solide excédent commercial, à des transferts de fonds importants et à la hausse des revenus du tourisme.

De même, de nombreuses autres organisations internationales adoptent également une position prudente lorsqu’elles prévoient une baisse des taux d’intérêt opérationnels. Dans le rapport de mise à jour économique de l'Asie de l'Est et du Pacifique d'octobre 2023, les experts de la Banque mondiale (BM) ont estimé que la poursuite de l'assouplissement monétaire est considérée comme adaptée au contexte économique du Vietnam. Mais de nouvelles baisses de taux creuseraient les écarts de taux d’intérêt avec les marchés mondiaux, ce qui pourrait exercer une pression sur les taux de change.

Lors du Forum socio-économique du Vietnam 2023, M. Jochen Schmittmann, représentant résident du Fonds monétaire international (FMI) au Vietnam, a également recommandé que la Banque d'État du Vietnam envisage soigneusement de baisser les taux d'intérêt, car il n'y a presque plus de marge de manœuvre.

Selon le représentant du FMI, l’assouplissement de la politique monétaire a joué un rôle très important dans la relance de l’économie au cours du premier semestre de cette année, mais il ne reste plus beaucoup de marge pour un nouvel assouplissement.

Le taux d’intérêt interbancaire du Vietnam est proche de 0 %, bien inférieur à celui des économies développées. Les experts du FMI estiment donc que la poursuite de la baisse des taux d’intérêt opérationnels aura un impact significatif sur les taux de change.

Dans une perspective différente, la banque UOB a maintenu sa prévision d'une nouvelle baisse du taux directeur au quatrième trimestre, avec une nouvelle baisse de 100 points de base du taux de refinancement. Toutefois, l'UOB a déclaré que la décision pourrait encore devoir être examinée, car la banque centrale envisagera d'équilibrer les risques de croissance et d'inflation.

Selon les experts de l'UOB, l'inflation a augmenté ces derniers mois et le risque est que la pression sur les prix à la consommation augmente à court terme en raison des récentes augmentations des prix des denrées alimentaires et de l'énergie, alors que les principaux producteurs de pétrole réduisent leur production, du conflit en cours entre la Russie et l'Ukraine et des changements climatiques/météo. L'UOB maintient les prévisions d'inflation de l'IPC du Vietnam à 3,9 % pour 2023.

« Par conséquent, nos prévisions de baisses continues des taux d'intérêt par la SBV au quatrième trimestre 2023 sont toujours dominées par des facteurs incertains », a prévu la banque.

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