¿Cuándo regresará el capital extranjero al mercado bursátil?

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En un contexto en el que los tipos de cambio se enfrentan a mucha presión, es poco probable que el atractivo del mercado bursátil vietnamita se debilite. Al 10 de abril, los inversores extranjeros vendieron netos 14,5 billones de VND en el parqué de HoSE.

Los inversores extranjeros son vendedores netos.

Aunque ha habido algunas sesiones de desembolso neto en la larga racha de ventas de aproximadamente 20 sesiones recientes, la tendencia de ventas netas sigue siendo abrumadora. Al 10 de abril, los inversores extranjeros ganaron casi 14,5 mil millones de VND después de la venta neta de acciones desde principios de año, lo que equivale a casi el 66% del valor de venta neto de este grupo en todo el año 2023. Solo en marzo de 2024, los inversores extranjeros vendieron netos 11,275 mil millones de VND.

Las ventas han aumentado significativamente desde mediados de marzo y no muestran signos de detenerse, a pesar de que el mercado registra una recuperación positiva. A pesar del fuerte ajuste de los últimos tiempos, a mediados de abril de 2024, el VN-Index todavía aumentó más de un 11% en comparación con el comienzo del año, superando en ocasiones el pico registrado en 2023 (1.293,9 puntos). Además de eso, gracias a los inversores nacionales, el flujo de caja en el mercado aumentó continuamente y la liquidez promedio en marzo superó los 30.000 billones de VND por sesión.

En el grupo de acciones que han sido fuertemente vendidas por inversores extranjeros desde principios de año, hay muchas acciones de grandes empresas líderes en la industria. Encabezando la lista de ventas netas se encuentran las acciones de VNM de Vietnam Dairy Products Joint Stock Company (Vinamilk). La tasa de propiedad de los inversores extranjeros en el gigante lácteo ha disminuido continuamente a lo largo de los años, del 69% a finales de 2017 al 46,1% actual, según las últimas cifras actualizadas.

El dinero extranjero no está interesado en las acciones de VNM en parte porque Vinamilk está teniendo dificultades para crecer. Incluso en 2023, cuando las ganancias reboten por encima de la base baja, las acciones de VNM caerán un 14%, mientras que el índice VN aumentará un 8%. Dos certificados de fondos ETF basados en la canasta de cartera VNDiamond (FUEVFVND) y VNFinLead (FUESSVFL) se encuentran entre los 10 principales vendedores netos de inversores extranjeros.

Mientras tanto, las dos acciones más compradas por los inversores extranjeros están relacionadas con acuerdos de fusiones y adquisiciones (M&A) que los inversores extranjeros habían preparado hace medio año. DB Insurance Co., Ltd (Corea) ha desembolsado un total de 1,890 mil millones de VND, poseyendo así el 75% del capital social de Aviation Insurance Corporation y Saigon - Hanoi Insurance Corporation. Excluyendo las dos grandes transacciones realizadas a través del método de negociación mencionado anteriormente, el volumen de ventas netas de los inversores extranjeros en los primeros meses del año fue mucho mayor.

¿Por qué?

Respecto a la tendencia de los flujos de capital internacionales, según el Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado de VPBank Securities Company, los principales mercados como Japón, Tailandia, Taiwán, etc. se han retirado fuertemente en las últimas 2-3 semanas. Ya en la sesión bursátil del pasado viernes (5 de abril), la mayoría de las bolsas asiáticas estaban "en llamas" tras el mensaje de los funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).

La posibilidad de que “no haya necesidad de recortar las tasas de interés este año si la inflación se mantiene estable” fue mencionada por el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, en un discurso a mitad de semana. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que la Reserva Federal necesita más evidencia de que la inflación se está moviendo hacia su objetivo del 2% de manera sostenible antes de recortar las tasas de interés. Esa es también la razón por la que el índice DXY ha aumentado tanto en los últimos días. El aumento del valor del dólar continúa atrayendo capital de inversión a Estados Unidos.

Respecto al desarrollo de los flujos de capital de inversión global, las estadísticas del Centro de Análisis y Consultoría de Inversiones, SSI Securities Corporation (SSI Research) muestran que los retiros de capital de los fondos ETF alcanzaron un récord neto de 4,810 mil millones de VND en marzo de 2024, equivalente a casi el 5,9% del tamaño total de los activos. La mayoría de los ETF se encuentran en estado de venta neta, de los cuales DCVFM VNDiamond está bajo una presión de venta récord (VND 2.800 mil millones), lo que aumenta el valor de retiro neto desde marzo de 2023 a VND 8.600 mil millones. Los fondos activos también sufrieron un retiro neto de más de 1,8 billones de VND durante el mes.

Los expertos de SSI Research mantienen la opinión de que es poco probable que el atractivo del mercado bursátil vietnamita se rompa, especialmente en el contexto de la presión cambiaria, a menos que se implementen soluciones para ayudar a mejorar el mercado bursátil vietnamita de manera más drástica. Además, los flujos de inversión hacia el mercado vietnamita pueden tener una evolución más positiva en la segunda mitad del año, beneficiándose del desplazamiento de los flujos de efectivo hacia los mercados en desarrollo después de que la Fed comenzó a recortar las tasas de interés.

Sin embargo, también es necesario vigilar cuidadosamente las expectativas de recortes de las tasas de interés. Factores externos como el sólido crecimiento de la economía estadounidense, los buenos datos del mercado laboral o el factor impredecible de los conflictos en muchos países que pueden afectar los precios del petróleo y la inflación pueden impedir que los flujos globales de capital se reactiven como se espera.

En cuanto a los factores internos, el Sr. Le Anh Tuan, director de inversiones de Dragon Capital Fund Management Company, enfatizó que una causa inherente que no se ha superado es la falta de diversidad cuando el mercado no tiene muchas opciones de "bienes". Por ejemplo, con el apetito por invertir en nuevas tecnologías, las acciones vietnamitas casi no tienen muchas acciones. Algunas grandes empresas tecnológicas como FPT pronto se quedarán sin espacio en el extranjero...

Sin embargo, el Sr. Tuan también enfatizó que los valores vietnamitas todavía están entre los mercados en los que los inversores extranjeros están muy interesados, especialmente gracias a la historia de la actualización. En una carta enviada a los inversores a finales de marzo de 2024, el Sr. Petri Deryng, director del Fondo Elite PYN, también esperaba que el mercado traiga buenos resultados en los próximos 9 meses.

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