El tipo de cambio del dólar 'baila', el Banco Estatal de Vietnam retira 50.000 billones, ¿cuál es la tendencia de las acciones?

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Retiro neto de 50.000 billones de VND

Después de cuatro sesiones consecutivas de caída, el VN-Index perdió casi 90 puntos y quedó por debajo del umbral de los 1.140 puntos. Muchas acciones cayeron drásticamente, incluidas las acciones inmobiliarias y de valores. Sin embargo, la fuerza compradora que inició la sesión de hoy ayudó al VN-Index a recuperar el nivel de soporte de 1.150 puntos.

Después de tres sesiones de exploración, el 26 de septiembre, el Banco Estatal de Vietnam retiró 20.000 billones de VND adicionales a través del canal de facturas de crédito. El retiro neto total en cuatro sesiones alcanzó casi 50.000 billones de VND. El tipo de interés para captar dinero aumentó ligeramente hasta el 0,58%. Este sigue siendo un mínimo histórico, inferior al 5-6 % anual de finales de 2022 y principios de 2023.

Sin embargo, el volumen no es alto en comparación con los 25.000-35.000 billones de VND por sesión entre diciembre de 2022 y marzo de 2023. El plazo de retiro de 28 días en esta ocasión también es equivalente al plazo de mediados de noviembre de 2022. Esto demuestra que la liquidez en el sistema bancario es muy abundante.

Las operaciones de mercado abierto son bastante normales y no significan que el Banco Estatal haya revertido su política monetaria. La agencia todavía está implementando una política monetaria acomodaticia.

Desde marzo, el Banco Estatal ha reducido los tipos de interés operativos cuatro veces, en unos 150-200 puntos. Tasa de redescuento del 4,5% al 3%, tasa de refinanciamiento del 6% al 4,5% y tasa interbancaria overnight del 7% al 5%. El Banco Estatal también compra periódicamente dólares estadounidenses.

*Actividades de bombeo de dinero del Banco Estatal en algún momento. (Gráfico: M. Ha)*

El regreso al retiro de dinero en el mercado abierto se produjo cuando el tipo de cambio USD/VND aumentó bruscamente desde agosto, llevando el aumento total desde principios de año al 3,3%. Se trata de un aumento rápido pero no tan fuerte ni arriesgado como el de octubre de 2022.

El tipo de cambio USD/VND en los bancos no ha superado el máximo de 24.888 VND/USD registrado en octubre de 2022. El tipo de cambio actual es 24.540 VND/USD.

El crecimiento del crédito es muy bajo, alcanzando solo el 5,56% al 15 de septiembre. Los bancos aún se enfrentan a la enfermedad del “exceso de dinero”.

Los tipos de interés de los préstamos a un día en el mercado interbancario están en mínimos históricos, aunque han subido ligeramente del 0,14% (21 de septiembre) al 0,17% (25 de septiembre). A finales de mayo de 2023, las tasas de interés interbancarias alcanzaron casi el 6,5% anual y un récord del 8,44% anual el 5 de octubre de 2022.

Según los expertos, la reducción de la liquidez del mercado2 reducirá la presión especulativa sobre los tipos de cambio en el corto plazo. El bajo nivel de absorción no causará estrés de liquidez en el mercado 2 y limitará el impacto en las tasas de interés en el mercado 1.

Según MBS Securities, la decisión del Banco Estatal de absorber VND aumentará ligeramente las tasas de interés interbancarias y reducirá la presión sobre el tipo de cambio en el futuro.

*Tasa de interés a un día hasta el 8,4 % anual en octubre de 2022. (Gráfico: M. Ha)*

Según la evaluación, es poco probable que el Banco Estatal retire demasiado dinero. La consultora de inversiones FIDT dijo que el nivel de retiro podría ser de solo unos 100 billones de VND, el doble de la cantidad retirada en las últimas tres sesiones.

Según FIDT, la opinión consistente del Gobierno y del Banco Estatal es que la política de depósitos y préstamos a corto, mediano y largo plazo para la economía tendrá que disminuir gradualmente en el corto plazo. Esto significa que el sistema básico de tasas de interés de los depósitos de los grandes bancos será muy difícil de cambiar. Se espera que las tasas de interés de los depósitos se mantengan en los niveles actuales del 3,5% durante 3 a 6 meses, 4,5% durante 6 a 12 meses y 5,5% durante más de 12 meses. Mientras tanto, la inflación básica no tiene ninguna posibilidad de alcanzar el objetivo del 4,5%.

Según FIDT, las señales macro son bastante positivas. Vietnam tiene la capacidad de estabilizar el tipo de cambio a medio y largo plazo. Estos importantes flujos de divisas se mantendrán positivos hasta agosto de este año. La IED desembolsada disminuyó ligeramente y las perspectivas de nueva IED aumentaron. Superávit récord en importaciones y exportaciones. Las remesas podrían estabilizarse o disminuir ligeramente en función de la desaceleración económica mundial.

La posición general de divisas del Banco Estatal es segura, con indicios de que las reservas de divisas aumentarán a 100 mil millones de dólares, y el sistema bancario tiene una posición de reserva en dólares relativamente positiva.

¿Son aún atractivas las acciones después de la caída?

Según Mirae Asset, el ciclo de subida de tipos de interés de la Fed está a punto de terminar, el dólar se está enfriando, lo que reduce la presión sobre el tipo de cambio USD/VND. Vietnam mantendrá una política monetaria prudente para mantener un equilibrio entre la estabilización del tipo de cambio y la reducción de las tasas de préstamo.

Las valoraciones de las acciones son más atractivas después de una fuerte caída. Los inversores individuales nacionales seguirán desempeñando un papel importante en el mercado. En agosto se abrieron más de 100.000 nuevas cuentas personales.

Mirae Asset cree que el crecimiento en la mayoría de las industrias se recuperará en la segunda mitad del año gracias a las tasas de préstamo más bajas, la recuperación de las exportaciones y el consumo interno, la inversión pública acelerada y las políticas de apoyo. Las perspectivas a largo plazo son brillantes cuando las relaciones entre Vietnam y Estados Unidos se eleven a una asociación estratégica integral.

Dragon Capital también cree en las perspectivas a largo plazo de las acciones. El fondo cree que una caída del 5% al 12% en la volatilidad durante un ciclo alcista no es infrecuente.

Sin embargo, muchas compañías de valores nacionales creen que el VN-Index no puede escapar de la tendencia bajista y que el riesgo de liquidación es constante. El mercado aún puede tener una fuerte caída por delante.

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