Dr. Vu Minh Khuong: Las tasas de interés de los bonos de Vietnam son muy altas en comparación con el mundo.

Las tasas de interés sobre la movilización de bonos corporativos son demasiado altas, hasta un 13%, lo que provoca que las empresas se enfrenten a riesgos y dificultades, según el Dr. Vu Minh Khuong.

Los bonos, un importante canal de movilización de capital junto al crédito, han caído en dificultades desde el año pasado después de que varios grandes emisores se vieran atrapados en crisis legales.

En el seminario "Estabilidad macroeconómica, desarrollo del mercado de bonos", celebrado el 28 de mayo, el Dr. Vu Minh Khuong, profesor de la Escuela de Políticas Públicas Lee Kuan Yew (Singapur), dijo que los recientes riesgos del mercado se debían en parte a las altas tasas de interés.

Según él, la tasa de interés de emisión es demasiado alta en el contexto del dong estable en comparación con el dólar, lo que causa dificultades para las empresas.

"El tipo de interés del 13% es muy alto comparado con el mundial. Si usamos demasiado apalancamiento, es decir, si dependemos principalmente de bonos, para invertir en construcción, será aún más difícil porque es fácil perder dinero", afirmó.

Dr. Vu Minh Khuong, profesor de la Escuela de Políticas Públicas Lee Kuan Yew, Singapur. Foto: Nhat Bac

Mientras tanto, el Prof. Dr. Hoang Van Cuong, Vicepresidente de la Universidad Nacional de Economía, comentó que los riesgos del mercado de bonos provienen de las propias empresas y de los inversores. El Sr. Cuong analizó que las empresas emiten bonos fácilmente, lo que lleva a una situación en la que los factores para garantizar el valor de los bonos no tienen fundamento.

Estos bonos se emiten en su mayoría de forma privada y, por regulación, sólo están disponibles para inversores profesionales o institucionales. Pero en realidad, la mayoría de los inversores individuales compran bonos con la misma mentalidad que si los depositaran en un banco. Cuando ocurrió el incidente, este mercado cayó en dificultades y las nuevas emisiones cayeron drásticamente.

Para reactivar este importante mercado de capitales, dijo el Dr. Vu Minh Khuong, Vietnam necesita construir un ecosistema de bonos saludable.

El Dr. Khuong citó la experiencia de muchos países: actualmente los bonos se emiten en tres tipos. Una de ellas es emitir bonos asegurados, lo que ayuda a que los inversores se sientan seguros al invertir su dinero, porque la compañía de seguros controla cuidadosamente la calidad de los bonos.

La segunda es emitir bonos garantizados. Por último, los bonos sin garantía necesitan al menos una tasación por parte de una agencia profesional.

Según él, algunos países no están prestando atención a invertir en la mejora del ecosistema de bonos, por lo que es difícil su desarrollo, como Indonesia o Filipinas, que sólo pueden emitir cantidades muy pequeñas de bonos. Mientras que en Corea, pueden emitir billones de dólares.

"Construir las bases de un sistema financiero saludable para el futuro de Vietnam es una cuestión muy urgente", afirmó.

Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), la emisión de nuevos bonos corporativos en abril de 2023 prácticamente se congeló, mientras que las empresas se apresuraron a recomprar bonos antes del vencimiento y negociaron con los tenedores de bonos para extender el período de reembolso.

Acumulado hasta principios de mayo, el monto total de bonos corporativos emitidos fue de casi 31,7 billones de VND, de los cuales los bonos individuales representaron el 83%. Las empresas han recomprado bonos por valor de casi 49,5 billones de dongs antes del vencimiento, un aumento del 48% respecto al mismo período de 2022.

El valor de los bonos con vencimiento en mayo es más de 21,4 billones de VND, de los cuales el 45% son bienes inmuebles (9,6 billones de VND) y el 17% son bienes de consumo; banca y materias primas 12% y 14% respectivamente.

Según el profesor Hoang Van Cuong, actualmente muchas empresas con buena capacidad también tienen dificultades para movilizar capital mediante la emisión de bonos. Las empresas débiles no tienen fondos para pagar los intereses de los bonos cuando vencen. Estos factores, según él, crean una gran presión para muchas empresas y el mercado de bonos no puede florecer inmediatamente.

Sin embargo, TS. Vu Minh Khuong dijo que muchos países se han desarrollado gracias a la movilización de capital a través de la emisión de bonos. Por ejemplo, en Corea del Sur, 18 localidades emitieron bonos para construir ferrocarriles y metros. Esto significa que es necesario invertir capital en áreas e infraestructura que generen valor.

"Al invertir en cosas que generan valor, no dudamos en invertir dinero ni en pedir prestado. Cuando un dólar se invierte en lo correcto, en la dirección correcta, genera grandes ganancias, lo que contribuye a un crecimiento muy rápido", comentó el Sr. Khuong.

Señor Minh

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