¿Por qué se espera que EE. UU. reduzca las tasas de interés después de Europa?

La inflación es prácticamente la misma, pero se espera que Estados Unidos reduzca las tasas de interés en septiembre, tres meses más tarde que Europa, debido a una economía más fuerte.

La inflación ha estado cayendo desde sus niveles máximos en ambos lados del Atlántico, pero el ritmo de disminución en Estados Unidos se ha desacelerado recientemente. El índice de gastos de consumo personal (PCE), el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, se situó en el 2,7% en marzo, un 0,2% más que el 2,5% de febrero.

Otra medida de inflación, el índice de precios al consumidor (IPC), también ha mostrado una tendencia ascendente similar. En marzo, el IPC aumentó un 3,5% respecto al mismo periodo de 2023.

Como resultado, se espera que las autoridades de la Reserva Federal mantengan las tasas de interés sin cambios la próxima semana. Verónica Clark, economista de Citigroup, dijo que la Fed podría no tener suficiente evidencia para bajar las tasas de interés después de junio.

La Fed mantiene las tasas de interés en 5,25 - 5,5% a partir de julio de 2023. Aumentaron la tasa de política en 525 puntos básicos a partir de marzo de 2022. Los mercados financieros estadounidenses esperaban inicialmente que el primer recorte de la Fed se produjera en marzo. Esa expectativa se pospuso hasta junio y luego hasta septiembre, ya que los datos sobre el mercado laboral y la inflación siguieron aumentando.

Los consumidores compran en un supermercado en Chicago, Illinois, el 22 de noviembre de 2022. Foto: Reuters

Mientras tanto, en los 20 países que utilizan el euro, la inflación anual de los precios al consumidor se ha desacelerado de manera constante desde principios de año y se situó en el 2,4% el mes pasado. Con este desarrollo, el mercado prevé que el Banco Central Europeo (BCE) probablemente comience a bajar las tasas de interés en junio, tres meses antes que la Fed.

Aún más sorprendente es la perspectiva de que las autoridades contemplen un aumento de las tasas. A principios de este mes, la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo que apoyaría aumentar las tasas de interés “si la inflación se desacelera o se revierte”.

Entonces, ¿la inflación en Estados Unidos es mayor que en Europa? De hecho, la cifra más alta se debe principalmente a diferencias en los métodos de cálculo. En Estados Unidos, tanto el PCE como el IPC incluyen un índice de costos de vivienda ocupada por sus propietarios, que sigue la inflación en el mercado inmobiliario. Incluye los gastos relacionados con la propiedad y el uso de una vivienda, como el alquiler, el mantenimiento y el seguro. Los pesos de estos índices en la canasta son 13% y 32% respectivamente.

Sin embargo, la medida de la inflación en Europa no incluye este índice, que es del 0%. Así, al eliminar los costos de vivienda estimados, Simon MacAdam, economista global adjunto de Capital Economics, descubrió que las tasas de inflación básica (que excluyen los precios de la energía y los alimentos) han sido “muy similares” entre las dos regiones en los últimos seis meses.

“Washington no tiene un problema fundamental de presiones excesivas y generalizadas sobre los precios, contrariamente a algunos comentarios recientes de comentaristas”, dijo.

Si los niveles de inflación son esencialmente los mismos en ambos lados del Atlántico, ¿por qué se espera que la Fed y el BCE reduzcan las tasas de interés en momentos diferentes?

La respuesta simple es la salud de ambas economías. “La divergencia transatlántica es mayor cuando se trata del crecimiento económico”, afirmó Carsten Brzeski, director global de investigación macroeconómica de ING.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que Estados Unidos crecerá un 2,7% este año, en comparación con apenas un crecimiento del 0,8% para la eurozona. Las empresas aquí están contratando a niveles récord, agregando 303.000 puestos de trabajo en marzo. Washington ha gastado más que los gobiernos europeos en los últimos años para apoyar a los consumidores y las empresas durante la pandemia. Esto provoca que la demanda de los consumidores aumente drásticamente.

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo a Reuters que la economía todavía estaba "funcionando a toda máquina", a pesar de que datos preliminares de esta semana mostraron que el crecimiento estadounidense en el primer trimestre fue más débil de lo esperado.

Mientras tanto, la economía europea está más débil, en parte debido a los efectos persistentes de la crisis energética. Cuando estalló el conflicto de Ucrania en 2022, los precios del gas subieron a un máximo histórico. Como resultado, el IPC y el PCE de la eurozona alcanzarán un máximo del 10,6% y el 7,1%, respectivamente, en 2022.

La fortaleza de la mayor economía del mundo hace probable que la inflación se mantenga alta, según Brzeski. Por eso, la Reserva Federal se muestra más reticente que el BCE a recortar los tipos de interés. En términos más generales, la demanda de los consumidores estadounidenses parece más fuerte. El mes pasado, después de ajustar la inflación, el gasto real del consumidor aumentó un 0,5%.

Esto ocurre mientras la tasa de ahorro de los hogares cayó a un mínimo de 16 meses del 3,2%. Sin embargo, Michael Pearce, economista adjunto para Estados Unidos en Oxford Economics, dijo que el bajo nivel de ahorro no es una preocupación importante. Esto, dijo, refleja principalmente el fuerte estado de las finanzas de los hogares.

Brzeski estuvo de acuerdo y dijo que la tasa de ahorro de los hogares estadounidenses ha comenzado a disminuir, lo que significa que la gente está dispuesta a gastar sus ahorros. Mientras tanto, "los hogares europeos son un poco más cautelosos", dijo.

Davide Oneglia, director de macroeconomía global y europea de la firma de investigación TS Lombard, está de acuerdo. "Los estadounidenses están más dispuestos a gastar porque pueden ver mejores perspectivas en el mercado laboral", dijo.

Mientras tanto, en Europa, el BCE se muestra más confiado en recortar pronto los tipos de interés. Los consumidores de la eurozona esperan que la inflación alcance el 3% en los próximos 12 meses, según una encuesta publicada por la organización. Esto supone un 0,1% menos que el resultado de la encuesta anterior y también es el nivel más bajo desde diciembre de 2021.

Phien An ( según CNN, Reuters )

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