La recuperación macroeconómica podría ser más clara a partir del cuarto trimestre de 2023

TS. Le Xuan Nghia, director del Instituto de Investigación para el Desarrollo Empresarial (BID), miembro del Consejo Asesor Nacional de Política Financiera y Monetaria, dijo que los países relajarán más la política monetaria en 2024. Sin embargo, es poco probable que haya una aceleración repentina en la recuperación económica, tanto en el mundo como en Vietnam.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Según TS. Le Xuan Nghia, la economía de Vietnam se recuperará en un fondo en forma de U, no puede recuperarse rápidamente. (Fuente: Periódico de Inversión)

Fitch Ratings acaba de rebajar la calificación crediticia de Estados Unidos en un nivel. ¿Qué impacto cree usted que tendrá esto en la política estadounidense en la segunda mitad de este año?

Las rebajas de categoría son muy poco frecuentes en Estados Unidos. Se puede decir que la rebaja de la calificación crediticia por parte de Fitch podría crear presión, obligando al país a flexibilizar la política monetaria antes de lo esperado, aunque aún persisten las preocupaciones sobre la inflación.

Si no se rebaja la calificación crediticia, no es imposible que la Reserva Federal estadounidense (Fed) continúe aumentando ligeramente las tasas de interés en un 0,25% el próximo septiembre, pero con este evento, la posibilidad de que la Fed suba aún más las tasas de interés es poco probable. Incluso creo que a finales de este año la Fed podría recortar los tipos de interés para estimular el consumo durante las fiestas de Navidad y Año Nuevo.

¿Y qué pasa con otros países importantes? ¿Existen variables que hagan que la política monetaria cambie de dirección?

Actualmente, el Reino Unido y Europa no han relajado sus políticas monetarias, pero creo que en el futuro cercano estos países reducirán gradualmente la intensidad de los aumentos de las tasas de interés, desacelerándose hacia fines de este año y posiblemente avanzando hacia reducciones de las tasas de interés a principios del próximo año.

Observamos dos indicadores económicos notables: el índice de gerentes de compras (PMI) y el índice del dólar estadounidense.

Actualmente, el índice PMI de EE.UU., Europa, Japón, Corea, Singapur, China... está empezando a aumentar. Esto demuestra que el crecimiento económico mundial parece haber tocado fondo y se está recuperando, y los flujos de IED también están empezando a recuperarse. En particular, Vietnam se encuentra entre los países con la recuperación más clara en el índice IPM (aumentó de 46,2 puntos en junio de 2023 a 48,7 puntos en julio de 2023).

Por otro lado, el índice USD también ha caído bruscamente desde su pico a finales del año pasado (114 puntos), hasta alrededor de 102 puntos a finales de la semana pasada, lo que significa que ha vuelto a niveles normales como antes del conflicto Rusia-Ucrania y antes del Covid-19.

En otras palabras, después de 3 años de Covid-19 y más de 1 año del conflicto entre Rusia y Ucrania, muchos indicadores económicos como el índice USD, el PMI, el índice de precios al consumidor (IPC) han vuelto gradualmente a niveles normales (el IPC de EE. UU. es actualmente del 3%, el de Europa es del 5,5%).

El problema de la economía mundial hoy no es la inflación, sino el bajo crecimiento. En ese contexto, creo que la política monetaria restrictiva en los países irá disminuyendo gradualmente, avanzando hacia una tendencia de flexibilización.

¿Existe algún riesgo potencial que haga que los países sigan ajustando la política monetaria a finales de este año, en lugar de “revertirla” para relajarla como se espera, señor?

En los últimos dos años, la inflación en todo el mundo ha aumentado rápidamente debido a la cantidad sin precedentes de dinero que los países han inyectado para ayudar a las personas afectadas por el Covid-19. Incluso durante crisis económicas anteriores, nunca se ha inyectado tanta cantidad de dinero. El índice de oferta monetaria M2 de Estados Unidos, Japón y Europa aumentó entre un 20 y un 30% durante el período del Covid-19. Esta es la razón por la que la inflación se dispara. Sin embargo, hoy en día este factor ya no está presente.

Dos variables que podrían causar inflación en el próximo período son los alimentos y los combustibles. Los precios del combustible siguen siendo muy impredecibles. En cuanto a los alimentos, actualmente países importantes como India y Rusia han prohibido las exportaciones de arroz, mientras que otros países como China han aumentado sus reservas de arroz en el contexto de continuos desastres naturales, lo que podría provocar que los precios de los alimentos aumenten.

Sin embargo, creo que es poco probable que la inflación mundial aumente drásticamente en el próximo período, la razón es que la demanda de los consumidores, aunque se está recuperando, todavía es muy débil.

Vietnam ha estado virando hacia una política monetaria flexible desde hace varios meses. En su opinión, ¿es esta cantidad de flexibilización suficiente para estimular la economía?

La cantidad de flexibilización monetaria depende de cuánto aumenta la oferta monetaria, no de cuánto caen las tasas de interés. Vemos que actualmente no hay muchas soluciones para aumentar la oferta monetaria. Afortunadamente, Vietnam tiene un superávit comercial, por lo que el Banco Estatal de Vietnam (SBV) puede aumentar su compra de reservas de moneda extranjera para bombear dinero, pero la cantidad de dinero que el SBV ha bombeado para comprar moneda extranjera no ha sido mucha hasta ahora, y el mercado OMO es bastante débil. Es de esperar que en el próximo tiempo el Banco Estatal aumente las compras de divisas para inyectar más dinero al mercado.

Me refiero al mercado de base monetaria: el flujo de dinero fuera de los bancos comerciales. En cuanto al dinero de los bancos comerciales, es cierto que es bastante abundante, pero las empresas no pueden pedir prestado y no pueden fluir hacia la economía. La razón del bajo crecimiento del crédito se debe a dos razones: una es que no hay pedidos; En segundo lugar, la capacidad de pago de las empresas ha disminuido drásticamente.

Con una liquidez de flujo de caja débil y una situación económica mundial como ésta, ¿es estable la recuperación económica interna, señor?

Pienso que la economía de Vietnam se recuperará en forma de U, no puede recuperarse rápidamente.

En primer lugar , dado que la economía mundial también se está recuperando lentamente, durante esa recuperación debemos estar atentos a la inflación (riesgos de guerra, precios de los combustibles, precios de los alimentos).

En segundo lugar , las exportaciones e importaciones de Vietnam disminuyeron en los primeros seis meses, pero el ritmo de disminución se ha desacelerado. Cabe destacar que algunas industrias exportadoras, como la electrónica y los productos agrícolas, tienen buenas tasas de recuperación. En cuanto al mercado, actualmente la mayoría de los pedidos de exportación a Europa se están recuperando muy lentamente debido a la exigencia de créditos de carbono, mientras que las empresas vietnamitas aún no están preparadas. Por ello, las exportaciones sólo se basan en grandes mercados como Estados Unidos, China, Corea y Japón.

En tercer lugar , el sector servicios (turismo, alimentación, viajes) también se está recuperando bastante bien. El problema más preocupante ahora es que la demanda de consumo interno sigue siendo débil y se está recuperando lentamente. Sin embargo, según mi predicción, alrededor del cuarto trimestre de 2023, la economía se recuperará más claramente, el PMI puede alcanzar los 50 puntos o más.

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