ANTD.VN - Después de un agitado marzo de 2023, el mercado de bonos corporativos en abril registró solo un lote de bonos individuales por valor de 671 mil millones de VND.
El tamaño de las emisiones se desplomó
Este lote de bonos proviene de North Star Holdings Joint Stock Company, según datos de FiinRatings. La escala de emisión del mes fue solo equivalente al 2,5% respecto al mes anterior y al 2,25% respecto al mismo periodo del año pasado.
Este lote de bonos individuales pertenece al sector inmobiliario con un plazo de 16 meses y una tasa de interés del 14%/año, siendo esta también la tasa de interés nominal más alta registrada desde principios de 2023.
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Mercado de bonos corporativos tranquilo en abril de 2023 |
Los datos de FiinRatings también muestran que el tamaño de los bonos recomprados antes del vencimiento en abril alcanzó casi 11,3 billones de VND, un 41,61% menos en comparación con el mes anterior y un 10% menos en comparación con el mismo período de 2022.
Las actividades de recompra durante el mes provinieron principalmente del grupo bancario, representando el 61% del valor de los bonos recomprados a abril de 2023.
El valor de los bonos bancarios recomprados por estas organizaciones aumentó 5,64 veces en comparación con el mes anterior y 2,42 veces en comparación con el mismo período del año pasado, provenientes de importantes bancos como Vietnam International Bank (VIB), Saigon Thuong Tin (Sacombank), Vietnam Prosperity Bank (VPBank) y el Banco de Inversión y Desarrollo (BIDV).
La mayoría de los lotes TPDN (8/12 lotes) recomprados por los bancos tienen un plazo de 3 años y un vencimiento restante de exactamente 1 o 2 años (2024 o 2025).
Al mismo tiempo, al 4 de mayo, el mercado registró 98 emisores que tardaron en cumplir con sus obligaciones de deuda de bonos corporativos con un valor total de 128,5 billones de VND, un aumento del 13,6% en comparación con la última actualización (17 de abril).
Circular 03: Sólo una solución temporal
Recientemente, el Banco Estatal emitió la Circular 03/2023/TT-NHNN suspendiendo la vigencia de la Cláusula 11, Artículo 4 de la Circular No. 16/2021/TT-NHNN. En consecuencia, las entidades de crédito están autorizadas a recomprar bonos corporativos no cotizados que la entidad de crédito haya vendido y/o bonos corporativos no cotizados emitidos en el mismo lote/mismo período de emisión que los bonos corporativos no cotizados que la entidad de crédito haya vendido.
Sin embargo, la regulación limita a la empresa cuyos bonos se recompran a tener la calificación crediticia interna más alta de la entidad de crédito. Según FiinRatings, la mayoría de los emisores tienen una salud crediticia o calificación crediticia baja. Por lo tanto, es probable que los términos descritos no satisfagan la necesidad de recompras de los emisores que actualmente están experimentando dificultades de liquidez.
Dado que la Circular solo estará vigente hasta finales de este año, las entidades de crédito se están centrando en resolver los bonos que han vencido o que vencen en el futuro inmediato para aliviar la presión de la deuda. Por lo tanto, se trata sólo de una solución temporal que crea poca liquidez real para el mercado de bonos corporativos.
Incluso crea involuntariamente un mal precedente para el mercado de bonos corporativos cuando los bancos realizan pagos en nombre de las empresas porque si los bonos vuelven a ser propiedad de los bancos, tendrán la naturaleza de una actividad crediticia en lugar de una actividad de bonos del mercado de capitales. Esto aumenta el riesgo de concentración a corto plazo para el sistema, pero ayudará a estabilizar el mercado a largo plazo.
Los expertos de Fiin señalaron que la implementación de la regulación sobre la clasificación de las empresas emisoras al más alto nivel enfrentará dificultades porque puede haber muchas interpretaciones de su contenido.
Las calificaciones crediticias internas están reguladas en la Circular 11/2021/TT-NHNN desarrollada e implementada por los bancos. Sin embargo, la Circular 03, la calificación más alta puede entenderse como el puntaje más alto en el sistema de crédito interno prescrito en la Circular 11/2021/TT-NHNN.
"Pero también puede interpretarse como la puntuación más alta en el grupo de bonos corporativos de la cartera de bonos corporativos no cotizados que los bancos comerciales han vendido, o la puntuación más alta en cada grupo industrial en el que la empresa emisora se encuentra en ese grupo. Los bancos comerciales necesitarán tener instrucciones más específicas para evitar una mala aplicación", comentaron los expertos de FiinRatings.
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