La 'gran apuesta' de la economía mundial

Con tasas de interés altas, caída del ahorro e inestabilidad política , esperar que la economía mundial siga creciendo es "asumir un riesgo enorme", según The Economist.

Aunque el clima geopolítico es tenso en algunos lugares, la economía mundial sigue siendo boyante. Hace apenas un año, la gente pensaba que las altas tasas de interés pronto conducirían a una recesión. Pero ahora incluso los optimistas están desconcertados porque eso no está sucediendo. En contraste, la economía estadounidense experimentó un auge en el tercer trimestre. En todo el mundo, la inflación está cayendo, el desempleo se mantiene mayoritariamente bajo y los principales bancos centrales están señalando una pausa en las subidas de las tasas de interés.

Sin embargo, The Economist dijo que la alegría no podría durar. Las bases del crecimiento parecen hoy inestables y hay muchas amenazas por delante.

En primer lugar, la fortaleza de la economía ha llevado a muchos a creer que las tasas de interés, si bien no aumentarán tan rápidamente, no caerán mucho. El Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvieron las tasas de interés sin cambios la semana pasada. El Banco de Inglaterra (BoE) actuó de manera similar.

Como resultado de ello, los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentaron bruscamente. El gobierno de Estados Unidos ahora paga el 5% sobre los bonos a 30 años, frente a apenas el 1,2% durante la pandemia. Incluso las economías famosas por sus bajas tasas de interés están cambiando. No hace mucho tiempo, los costos de endeudamiento de Alemania eran negativos, pero ahora el rendimiento de los bonos a 10 años es de casi el 3%. El Banco de Japón está a punto de superar el tipo de interés del 1% para los préstamos a 10 años.

Algunos, incluida la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, dicen que estas tasas de interés más altas son algo bueno, ya que reflejan una economía global fuerte. Pero The Economist no lo cree así y lo considera peligroso porque unos tipos de interés elevados y prolongados harán que las políticas económicas actuales fracasen y se rompa el impulso del crecimiento.

Un operador en el parqué de la Bolsa de Valores de Nueva York el 13 de septiembre de 2022. Foto: Reuters

Para entender por qué las condiciones favorables actuales no pueden continuar, consideremos por qué la economía estadounidense ha sido mejor de lo esperado recientemente. La gente ha estado utilizando el dinero que ahorró durante la pandemia y se espera que se agote pronto. Datos recientes muestran que a los hogares les queda un billón de dólares, la menor capacidad de ahorro desde 2010.

A medida que los ahorros disminuyen, las altas tasas de interés comienzan a afectar, obligando a los consumidores a gastar menos. En Europa y América, las quiebras están aumentando, incluso entre las empresas que emiten bonos a largo plazo para obtener tipos de interés bajos.

Los precios de las viviendas caerán, especialmente cuando se ajusten a la inflación, cuando las tasas de interés hipotecarias sean más altas. Los bancos que poseen títulos a largo plazo (respaldados por préstamos a corto plazo, incluidos los de la Reserva Federal) tendrán que recaudar capital o fusionarse para tapar los agujeros en sus balances causados ​​por las tasas de interés más altas.

En segundo lugar, el gasto presupuestario excesivo ha ayudado a los países a recuperarse y crecer rápidamente en los últimos tiempos, pero parece insostenible si las tasas de interés siguen siendo altas. Según el FMI, es probable que Gran Bretaña, Francia, Italia y Japón tengan déficits presupuestarios de alrededor del 5% del PIB en 2023.

En los últimos 12 meses hasta septiembre, el déficit presupuestario de Estados Unidos fue de 2 billones de dólares, o el 7,5% del PIB. En un clima de bajo desempleo, ese tipo de préstamos es menos prudente. La deuda pública de los países ricos como porcentaje del PIB está en su nivel más alto desde las guerras napoleónicas (1803-1815).

Cuando las tasas de interés son bajas, las deudas altísimas se vuelven manejables. Ahora que los tipos de interés han subido, la deuda pública está drenando el presupuesto. Por lo tanto, mantener tasas de interés elevadas durante un largo período de tiempo corre el riesgo de poner a los gobiernos en desacuerdo con los bancos centrales. En Estados Unidos, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfatizó que nunca recortaría los tipos de interés con el objetivo de reducir la presión sobre el presupuesto gubernamental.

Independientemente de lo que diga Powell, las tasas de interés persistentemente altas harán que los inversores cuestionen el compromiso del gobierno de mantener baja la inflación y el pago de su deuda. La deuda del Banco Central Europeo (BCE) ha comenzado a desequilibrarse. Incluso con rendimientos de los bonos del gobierno japonés tan bajos como 0,8% el año pasado, el 8% del presupuesto todavía se destinó al pago de intereses.

Si aumenta la presión, algunos gobiernos se ajustarán el cinturón, lo que provocará pérdidas económicas. Es posible que un período prolongado de tasas de interés altas termine provocando debilidad económica, obligando a los bancos centrales a recortar las tasas de interés sin provocar un aumento brusco de la inflación.

Un escenario más brillante es que el crecimiento de la productividad se dispare, tal vez gracias a la innovadora inteligencia artificial (IA). El resultado es un aumento de los ingresos y las ganancias, lo que permite a las empresas aceptar tasas de interés más altas. El potencial de la IA para aumentar la productividad puede explicar por qué el mercado de valores de EE. UU. ha tenido un buen desempeño hasta ahora. Detrás está la capitalización de 7 gigantes tecnológicos que ha aumentado continuamente a lo largo del tiempo. De lo contrario, el S&P 500 probablemente caería este año.

Pero, en contra de esa esperanza, se encuentra un mundo asediado por amenazas al crecimiento de la productividad. Donald Trump ha prometido imponer nuevos aranceles si regresa a la Casa Blanca. Los gobiernos están distorsionando cada vez más los mercados con políticas industriales desglobalizadoras.

Además, la creciente carga presupuestaria a medida que la población envejece, la transición hacia la energía verde y los conflictos en todo el mundo requieren un mayor gasto público. Teniendo en cuenta todo esto, The Economist sostiene que cualquiera que apueste a que la economía mundial puede seguir creciendo está asumiendo un gran riesgo.

Phien An ( según The Economist )

Enlace de origen: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html