Wechselkurs „ruhig“, VND steigt

Ein stabiler Wechselkurs bietet die Möglichkeit, das Geschäft auszuweiten und Kapital an der Börse zu investieren – Foto: Q.D

Tuoi Tre sprach mit Herrn Truong Van Phuoc, dem ehemaligen amtierenden Vorsitzenden des Nationalen Finanzaufsichtsausschusses.

Herr Truong Van Phuoc

* Sir, Anfang 2024 verlor der VND gegenüber dem USD „plötzlich“ mehr als 5 % seines Wertes, hat jetzt aber wieder zugelegt. Diese Entwicklung ist jedes Jahr anders, warum?

- In den letzten Jahren besteht aufgrund der Marktpsychologie und -tendenz die Tendenz, dass der USD/VND-Wechselkurs über den USD-Index (einschließlich eines USD-Korbs mit 6 Schlüsselwährungen wie EUR, japanischer Yen, britisches Pfund usw.) immer an die USD-Schwankungen auf dem internationalen Markt gekoppelt ist.

Inzwischen hat auch der USD seine eigene Geschichte: Es ist COVID-19; Länder lockern ihre Geldpolitik, um die Wirtschaft zu stützen, insbesondere die USA. Daher war die Inflation nach der Pandemie hoch, was die USA dazu zwang, die Zinssätze zu erhöhen und die Geldpolitik auf einen Höchststand von 5,5% zu straffen, den höchsten Wert der letzten 40 Jahre.

Eine Währung mit hohen Zinsen hat immer ihren Preis. Allerdings behindert die Verwendung hoher Zinssätze zur Senkung der Inflation auch das Wirtschaftswachstum, die Beschäftigung usw.

In den USA hingegen herrscht trotz hoher Zinsen weiterhin eine Inflation, die das Wirtschaftswachstum beeinträchtigt, und viele Indikatoren, wie etwa die Beschäftigung, entwickeln sich nicht wie erwartet. Anfang 2024 dachte man, die USA würden die Zinsen senken, doch das lange Warten ohne Ergebnisse schockierte den Markt und trieb den USD-Index im ersten Quartal auf 106, und der Höhepunkt wurde im April 2024 erreicht.

Wie erwähnt ist der Wechselkurs VND/USD immer an den USD gekoppelt, sodass der VND in den ersten Monaten des Jahres gegenüber dem USD um mehr als 5 % auf zeitweise 25.500 VND/USD abgewertet wurde. Mittlerweile ist der USD-Index auf 100 gefallen und der VND hat seinen Wert wiedererlangt; zeitweise sind nur 24.500 VND nötig, um 1 USD zu kaufen.

* Der VND wird stärker. Wird er auf 24.000 VND/USD zurückkehren?

- Es stimmt, dass der Anstieg zu Jahresbeginn bei Unternehmen und Privatpersonen für Verwirrung gesorgt hat, da man in den vergangenen Jahren an „ruhige Wechselkurse“ gewöhnt war und der VND im stärksten Jahr auch nicht mehr als 3 % verlor. Daher gab die Abwertung des VND um über 5 % im ersten Quartal 2024 auf dem Markt Anlass zur Sorge, dass der VND im Jahr 2024 noch stärker an Wert verlieren könnte.

Dahinter steckt die Annahme, dass die USD-Zinssätze auch bei einer weiteren Senkung in den USA im Jahr 2024 noch hoch sein werden und dass der USD eine starke Währung mit großem Marktanteil im Zahlungsverkehr ist. Im Wesentlichen werden die Wechselkurse immer von zwei Faktoren beeinflusst: der Inflations- und Zinsdifferenz zwischen den USA und Vietnam.

Derzeit sinkt die Inflation in den USA, während Vietnam versucht, das Niveau von 4 - 4,5 % zu halten. Es gibt jedoch viele ungünstige Faktoren wie Naturkatastrophen, Gehaltsanpassungen usw. Daher ist die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Rückgangs des USD gegenüber dem VND nicht hoch.

Vielleicht ist der Wechselkurs von 24.500 VND/USD ziemlich ausgeglichen. Der USD/VND-Kurs wird dieses Jahr voraussichtlich um 2,5 - 3 % schwanken, was bedeutet, dass sich USD/VND nach dem schockierenden Anstieg zu Jahresbeginn wieder „beruhigen“ wird.

Grafik: T.DAT

* Die USA haben mit der Senkung des USD-Zinssatzes begonnen und im November finden Präsidentschaftswahlen statt, bei denen die Wechselkurssteuerung zwei Wendepunkte darstellt. Wie also reagiert Vietnam?

- Ja, das sind zwei wichtige Wendepunkte und sie werden viele Auswirkungen auf die Welt und die vietnamesische Wirtschaft haben. Möglicherweise wird die Fed die Zinsen in den verbleibenden drei Monaten des Jahres 2024 noch weiter senken. Was die US-Wahlen betrifft, wird es sicherlich viele politische Änderungen geben.

Es gibt Schwankungen in alle Richtungen. Angesichts der zunehmend tieferen wirtschaftlichen Integration ist meiner Meinung nach ein größtmöglicher „Stoßdämpfer“ für diese Veränderungen erforderlich. Der allgemeine Trend geht dahin, dass der USD in naher Zukunft schwächer werden wird, da der Zinssenkungsplan der Fed möglicherweise bis Ende 2025 fortgesetzt wird.

Allerdings muss auch berücksichtigt werden, dass viele internationale Prognosen darauf schließen lassen, dass die globale Inflation noch mehrere Jahre lang zurückgehen wird. Eine Lockerung der Geldpolitik findet also nicht nur in den USA, sondern auch in anderen Volkswirtschaften statt. Darüber hinaus haben die Länder ihre Zinssätze gesenkt. Wenn die Zinsen fallen, schwächt sich der USD ab, doch auch die Währungen der Länder, die ihre Zinsen senken, werden schwächer. Dieser Effekt wird den USD in einer relativ stabilen Wechselkurszone halten. Dies ist ein wichtiger Faktor und ein Signal, das zum Wechselkurs USD/VND beitragen kann.

In einer Volkswirtschaft, die unbeirrt ein hohes Wachstumsziel verfolgt und einen Fahrplan zur Markteinführung der Preise umsetzt, bleibt die Einhaltung des Inflationsziels von vier bis 4,5 Prozent eine Herausforderung. Damit der Wechselkurs stabil ist, muss der zentrale Wechselkurs auf der Grundlage interner Faktoren der vietnamesischen Wirtschaft wie Kapitalflüssen, Wirtschaftswachstum, Zahlungsbilanz, Auslandsinvestitionen usw. sowie zusätzlich zum USD-Index stabil sein. Das ist der „Stoßdämpfer“.

Touristen tauschen Geld an einer Wechselstube (Bezirk 1, Ho-Chi-Minh-Stadt) – Foto: TU TRUNG

* Viele Menschen betrachten den Leitkurs wie die Titelmelodie einer Fernsehsendung. Welche Signale kann der von der Staatsbank angekündigte Leitkurs also neben dem „Schockpuffer“ noch aussenden?

- Der aktuelle Mechanismus zur Wechselkurssteuerung ist der von der Staatsbank bekannt gegebene Leitkurs. Vom Leitkurs aus schwankt der Markt in zwei Richtungen (+/-5%), d.h. der Marktkurs hat eine Schwankungsbreite von 10%.

Als der Leitkurs vor kurzem um mehr als 3 % stieg, musste der Markt manchmal rund 25.500 VND aufwenden, um 1 USD zu kaufen. Auf dieser Grundlage erkennt der Markt den Wechselkurstrend und schafft Erwartungen und Prognosen für Unternehmen, beispielsweise dass manche Leute USD besitzen und andere, die keine USD haben, kaufen möchten … was die Spannung auf dem Markt noch weiter steigert.

Daher müssen bei der Bekanntgabe des Leitkurses neben den Schwankungen des USD-Index zahlreiche weitere Faktoren der vietnamesischen Wirtschaft berücksichtigt werden, um zu vermeiden, dass es zu einer Marktsituation kommt, in der spekuliert wird, dass bei einem Anstieg des USD-Index auch der USD/VND steigt und umgekehrt.

Einfach ausgedrückt muss der zentrale Wechselkurs ein stabiles Signal aussenden und als Stoßdämpfer fungieren, ähnlich wie wenn wir ein Haus am Meer bauen. Beim Bauen muss der maximale Anstieg des Meeresspiegels ermittelt werden sowie die Fähigkeit, auf einen steigenden Wasserstand zu reagieren und diesem standzuhalten. Nur so lässt sich vermeiden, dass man sich zu viele Sorgen über den steigenden Wasserstand macht und die Häuser weit von der Küste entfernt baut und sich dann zurückzieht, wenn der Wasserstand nicht mehr so ​​stark ansteigt. Das Hin- und Herfahren ist sehr teuer.
Dabei kaufen die Unternehmen schnell und halten, wenn der Wechselkurs steigt, aber wenn sie zu viel kaufen, wenn der Wechselkurs fällt, machen sie Verluste.

Herr TRUONG VAN PHUOC

Daten: WiGroup - Grafik: T.DAT

* Der USD/VND-Wechselkurs ist schwächer geworden. Wie ist also der Trend bei den VND-Zinssätzen? Ist er stark genug, um den Trend zum Halten von Vermögenswerten (VND, USD...) zu ändern?

- Die Zinssätze sind wie ein Schatten der Inflation. Bei einer Inflationsrate von 4–4,5 % können die Einlagenzinsen um die Inflationsrate plus 1–2 % schwanken, wie von allen Einlegern in Vietnam erwartet, was einem positiven Realzinssatz entspricht.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2024 gab es bei den Zinsen zwei unterschiedliche Entwicklungen: In den ersten drei Monaten des Jahres sanken die Zinsen stark, und von April 2024 bis heute stiegen sie um 1 %. Den Prognosen zufolge werden die Zinsen weiterhin steigen, allerdings weder schnell noch langsam; der Anstieg wird auf 0,3 - 0,5 % geschätzt.

Der Grund hierfür liegt darin, dass die Banken in den letzten drei Monaten des Jahres ihre Kreditvergabe um einen Betrag erhöhen müssen, der ungefähr dem in den ersten acht Monaten des Jahres verliehenen Betrag entspricht, sodass auch der Kapitalbedarf der Banken steigt. Sicherlich wird jeder das Halten von Vermögenswerten in Erwägung ziehen müssen, wenn der USD/VND-Wechselkurs wieder zu seinem gewohnten Rhythmus zurückkehrt und um nicht mehr als 3 % pro Jahr steigt und damit unter dem VND-Mobilisierungszinssatz liegt.

* Die USD-Zinssätze sinken, ausländische Kapitalflüsse werden zurückkehren. Welche Faktoren sind wichtig, um Kapital anzuziehen, insbesondere für den vietnamesischen Aktienmarkt?

- In den letzten Jahren floss Kapital aus Ländern aus aller Welt in die USA, um von hohen Zinsen zu profitieren. Jetzt, da die USA begonnen haben, die Zinsen zu senken, kehrt sich dieser Trend um. Dieser Trend wird sich langsam fortsetzen. Dieser Kapitalfluss wird wahrscheinlich in die Schwellenmärkte wie Vietnam „zurückkehren“, und die Börse ist ein Ziel.

Doch wie viel ausländisches Kapital absorbiert und empfangen wird, hängt von der Attraktivität und Stabilität dieser Volkswirtschaften ab. Wie dem auch sei, niedrige Inflation und stabile Wechselkurse werden Repatriierungskapital anziehen. Daher ist es für Vietnam wichtig, die makroökonomische Stabilität aufrechtzuerhalten, die Inflation wie angestrebt zu kontrollieren und keine zu starken Schwankungen des USD/VND-Kurses zuzulassen.

Kunden tätigen Transaktionen bei der Techcombank, Distrikt 1, Ho-Chi-Minh-Stadt – Foto: QUANG DINH

Unternehmen, die in USD Schulden aufnehmen, sind weniger belastet

Im ersten Halbjahr dieses Jahres stieg der VND/USD-Wechselkurs zeitweise um bis zu 5 %, was vielen Unternehmen, die in USD Kredite aufgenommen hatten, das Gefühl gab, sie säßen „auf heißen Kohlen“. Angesichts des jüngsten starken Rückgangs der Wechselkurse und der Zinssenkung durch die Fed können diese Unternehmen aufatmen.

Herr Truong Thai Dat, Direktor des DSC Securities Analysis Center, sagte, der Wechselkurs habe sich abgekühlt und sei im Vergleich zum Jahresanfang nur um mehr als 2 % gestiegen. Der Hauptgrund hierfür liegt in der nachlassenden Stärke des US-Dollars und der damit einhergehenden Verringerung der Hortaktivitäten, der Ausnutzung von Wechselkursunterschieden und des Nettoabzugsdrucks ausländischer Investoren auf dem Anlagemarkt.

Nicht unerwähnt bleiben dürfen die Regulierungsbemühungen der Staatsbank, die laut DSC-Experten etwa 6,5 ​​Milliarden US-Dollar der nationalen Devisenreserven verkauft hat. Wenn die Fed etwa gegen Ende des dritten Quartals bzw. Anfang des vierten Quartals dieses Jahres mit der Senkung der Zinssätze beginnt, kann die Staatsbank im System Fremdwährungen zurückkaufen, um die Reserven aufzustocken, die den Markt zuvor gestützt haben.

Herr Dat sagte außerdem, dass die vietnamesische Währung im Vergleich zu den Weltwährungen noch immer einen gewissen Wertverlust aufweise, was zu größeren Wettbewerbsvorteilen im Export und zur Anziehung ausländischer Investitionskapitalien beitrage.

Dr. Can Van Luc und eine Gruppe von Autoren vom BIDV Trainings- und Forschungsinstitut glauben, dass ein stabilerer Wechselkurs zur Senkung der Importkosten beitragen wird. Darüber hinaus ist das Forschungsteam auch davon überzeugt, dass die Zinssenkung der Fed zur Stabilisierung der Zinssätze beiträgt und die Kosten für Fremdkapital und Fremdwährungsinvestitionen der Unternehmen senkt.

In Vietnam trägt der Rückgang der Fremdwährungszinsen, insbesondere des US-Dollars, laut dem Forschungsteam dazu bei, die Kosten für Fremdwährungskredite sowohl für alte als auch für neue Kredite zu senken.

Darüber hinaus zeigen die auf Finanzberichten basierenden Statistiken von Tuoi Tre, dass viele große Unternehmen mit USD-Krediten im ersten Halbjahr 2024 „riesige“ Wechselkursverluste verzeichnet haben, wie etwa Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat und viele Stromunternehmen. Wenn der Wechselkurs sinkt, wird der Druck der Wechselkursverluste für diese Unternehmen vor allem dadurch verringert.

Wie lautet also die Wechselkursprognose für das Ende dieses Jahres? Herr Tran Duc Anh, Direktor für Makro- und Marktstrategie von KB Securities Vietnam (KBSV), sagte, dass der Druck auf die Wechselkurse von jetzt an bis zum Jahresende nicht mehr allzu groß sei.

Der USD/VND-Wechselkurs dürfte den Prognosen zufolge auf rund 25.000 VND/USD sinken – ein Anstieg von 3,5 % gegenüber dem Jahresanfang, der auf Faktoren wie der Auszahlung ausländischer Direktinvestitionen, besseren Überweisungen in der letzten Jahresperiode und der Schwächung des USD nach der Zinssenkung der Fed beruht.

Quelle: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm