Neue Anleiheemissionen werden sich erholen, der Markt entwickelt sich straffer

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Die Emission neuer Anleihen wird sich erholen, der Markt entwickelt sich enger — Im Jahr 2024 wird der Wert fälliger Unternehmensanleihen voraussichtlich 234 Billionen VND erreichen. Illustration: Duc Manh

Anleihen im Wert von 234 Billionen VND werden 2024 fällig

Der Markt für private Unternehmensanleihen erlebte im Jahr 2023 eine leichte Erholung, wobei der Wert der Neuemissionen 345,8 Billionen VND erreichte, ein Anstieg von 8,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Allein die öffentlich ausgegebenen Unternehmensanleihen verzeichneten ein bemerkenswertes Wachstum und erreichten 37 Billionen VND, was einem Anstieg von 74,6 % entspricht.

Im Jahr 2024 wird der Wert fälliger Unternehmensanleihen nach Schätzungen von FiinRatings 234 Billionen VND erreichen, was einem Anstieg von 6,47 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon entfallen mehr als 41 % des Fälligkeitswerts auf die Immobilienwirtschaft, gefolgt von Kreditinstituten mit 22,2 %. Im Vergleich zum Jahr 2023 wird der Markt zusätzlich durch die zuvor durch das Dekret 08 verlängerten Anleihen mit verspäteter Tilgung/Zinszahlung belastet, deren geschätzter Wert 99,7 Billionen VND beträgt.

„Der Zahlungsdruck von Immobilienunternehmen dürfte schwer zu lindern sein, da sich der Markt noch nicht vollständig erholt hat, rechtliche Probleme aufgrund politischer Verzögerungen bestehen bleiben und die Unternehmen Zeit brauchen, um ihren operativen Cashflow wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Das Risiko von Zahlungsverzug am Markt wird zudem aufgrund einiger ausgelaufener verlängerter Bestimmungen des Dekrets 08 und des Drucks durch Anleiheemissionen mit Rückkaufverpflichtungen im Jahr 2024 steigen“, sagte ein Experte von FiinRatings.

FiinRatings geht davon aus, dass der Markt für Unternehmensanleihen im Jahr 2024 in eine neue Entwicklungsphase mit strengeren Vorgaben für alle Marktteilnehmer eintreten wird, wodurch sich die Emissionstätigkeit für neue Anleihen allmählich erholen wird. Viele Bestimmungen des Dekrets 65/2022/ND-CP, das 2024 in Kraft tritt, werden eine strengere Disziplin für alle Beteiligten vorsehen und die Wiederherstellung des Marktvertrauens unterstützen. Der große Emissionsbedarf der Bankengruppe zur Ergänzung der Kapitalquellen und zur Erfüllung finanzieller Sicherheitsindikatoren wird den Anleihenmarkt im Jahr 2024 bestimmen.

Die Anwendung des Dekrets 65 erfordert einen Fahrplan zur Schaffung eines Entwicklungsmarktes.

Laut Dr. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV, ist die Anwendung des Dekrets Nr. 65/2022/ND-CP notwendig, erfordert aber einen Fahrplan und ein Gleichgewicht, um weiterhin einen Entwicklungsmarkt aufzubauen.

Mit dem Dekret 08/2023/ND-CP werden drei Bedingungen geändert. Die Bedingung der Angebotsfrist von 60 Tagen bleibt davon unberührt. Vor allem aber muss bei der Bedingung für professionelle Anleger eine genauere Frist festgelegt werden. Soll die Frist verlängert werden und wie? Wenn wir einen gesunden Markt anstreben, der sich an sachkundige, erfahrene und verständnisvolle Käufer richtet, werden wir weiterhin die Geschäftsbedingungen für professionelle Investoren gemäß Dekret Nr. 65 anwenden.

Darüber hinaus sollten die Vorschriften zur Kreditwürdigkeitsbewertung von Unternehmen durch Emittenten einem geeigneteren Fahrplan folgen. Derzeit gibt es im ganzen Land lediglich drei Ratingagenturen für Anleihen emittierende Unternehmen. Und was noch wichtiger ist: Die Kultur und Gewohnheiten der Emittenten, die Ratingdienstleistungen in Anspruch nehmen, haben sich offensichtlich noch nicht herausgebildet.

Daher sei es notwendig, so Dr. Can Van Luc, einen geeigneten Fahrplan für die Kreditrating-Regulierung in Betracht zu ziehen und insbesondere Gruppen danach zu klassifizieren, welche Gruppen ein Kreditrating benötigen und welche nicht. So benötigen beispielsweise Geschäftsbanken keine Kreditratings, da sie zum einen einen ganz klaren Zweck der Emission verfolgen, nämlich die Erhöhung des Kernkapitals. Zum anderen werden ihre Sicherheitsquoten streng vom Staat kontrolliert.

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