Was können Anleger von der „Ära des Wachstums“ erwarten?

Herr Nguyen Duy Anh, CFA, Portfoliomanagementdirektor, Vietcombank Fund Management Company (VCBF)

Unerwartetes Wachstum und Cashflow-Veränderungen

Das Wachstum des VN-Index ab den ersten Monaten des Jahres 2025 gilt als große Überraschung. Schon zu Jahresbeginn hatten die meisten Wertpapierhäuser einen langsamen Marktstart vorhergesagt und erwartet, dass der Markt erst in der zweiten Jahreshälfte aktiver werden würde. Die Realität ist jedoch das Gegenteil. Die Geschäftsergebnisse der börsennotierten Unternehmen haben die Erwartungen weit übertroffen und stellen die Hauptantriebskraft für das Wachstum des Index dar. Herr Nguyen Duy Anh kommentierte, dass dieser Faktor in Kombination mit der Zinspolitik zu einem erheblichen Unterschied im Vergleich zur ursprünglichen Prognose geführt habe.

Auch Zinsfaktoren tragen maßgeblich zu diesem optimistischen Bild bei. Zunächst befürchteten Experten, dass es im Jahr 2025 zu einem Zinsanstieg kommen würde, der den Markt unter Druck setzen würde. Nach der jüngsten Ankündigung der Regierung werden die Zinssätze jedoch nicht nur stabil gehalten, sondern in bestimmten Branchen tendieren sie sogar zu einem Rückgang. Diese flexible Anpassung hat sich zu einer soliden Grundlage entwickelt, die dem Aktienmarkt gleich zu Jahresbeginn zu einem Aufschwung verhalf und das Vertrauen in die Anpassungsfähigkeit der vietnamesischen Wirtschaft angesichts der schwierigen globalen Umstände stärkte.

Ein bemerkenswerter Trend der letzten Jahre besteht darin, dass der Geldfluss auf dem Markt allmählich seine Richtung ändert. Während sich Privatanleger früher oft direkt an Aktiengeschäften beteiligten, bei denen die Geldflüsse schnell ein- und ausgingen und es zu starken Schwankungen kam, greifen sie heute verstärkt auf Investmentfonds, insbesondere offene Fonds, zurück. Bei VCBF verdoppelte sich der Cashflow in den Fonds im Jahr 2024 im Vergleich zu 2023. In den ersten Monaten des Jahres 2025 stieg diese Zahl weiter rasant an und war zwei- bis dreimal höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Dieser Wandel ist von großer Bedeutung. Der Cashflow in den Fonds ist häufig eine langfristige Investition mit wenigen plötzlichen Abhebungen, wodurch starke Anstiege und Rückgänge auf dem Markt minimiert werden. Im Vergleich zur vorherigen Periode, als der individuelle Cashflow dominierte und der VN-Index leicht abstürzen oder abnormal explodieren konnte, stabilisiert sich der Markt nun allmählich. Dies spiegelt nicht nur die Reife der Anleger wider, sondern zeigt auch ein wachsendes Vertrauen in professionelle Anlagekanäle und die nachhaltigen Aussichten vietnamesischer Wertpapiere.

Große Chancen inmitten globaler Risiken

Mit Blick auf das Jahr 2025 sagte Herr Nguyen Duy Anh, dass am vietnamesischen Aktienmarkt erhebliche Schwankungen zu erwarten seien. Der Hauptgrund liegt in der US-Handelspolitik während der zweiten Amtszeit von Präsident Donald Trump. Entscheidungen können innerhalb weniger Tage oder Wochen getroffen werden, was die globalen Märkte unberechenbar macht. Dies ist ein Faktor, der von den Investoren die Akzeptanz gewisser Risiken verlangt, gleichzeitig aber bestätigt, dass Vietnams langfristiges Potenzial weiterhin sehr positiv ist. Dennoch verfügt Vietnam in einem derart schwierigen Kontext noch immer über seine eigenen Vorteile, um die Dynamik für einen Durchbruch zu erzeugen.

Es wird erwartet, dass die Wirtschaft um über 8 % wächst, was eine solide Grundlage für den Aktienmarkt schafft. Wenn wir die Wachstumsrate der Unternehmensgewinne von 18 bis 20 Prozent in diesem Jahr berechnen, beträgt die KGV-Bewertung des Marktes nur etwa das 12-fache – ein sehr attraktives Niveau im Vergleich zu anderen Ländern der Region. Bemerkenswert ist, dass ausländische Investoren zwar seit 2024 kontinuierlich Nettokapital abgezogen haben, der Markt jedoch nicht mehr so ​​stark eingebrochen ist wie zuvor. Vor 3–4 Jahren hätte der Verkaufsdruck ausländischer Investoren den VN-Index um 15–20 % fallen lassen können, doch jetzt bewegt sich der Index nur noch seitwärts. Dies zeigt, dass der inländische Cashflow stark genug ist, um den Markt aufrechtzuerhalten und eine wichtige Stütze zu bilden.

Darüber hinaus dürften Faktoren wie die Aussicht auf eine Marktaufwertung und die Implementierung des neuen KRX-Technologiesystems in den nächsten zwei bis drei Jahren ausländisches Kapital zurückgewinnen. Auf dieser Grundlage sind Experten der Ansicht, dass der vietnamesische Aktienmarkt ein der Region angemessenes Bewertungsniveau erreichen und damit eine neue und vielversprechende Entwicklungsphase einleiten kann.

Trotz der positiven Binnenaussichten bleiben die globalen Märkte weiterhin riskant. Als drittgrößter Handelsüberschusspartner der USA läuft Vietnam möglicherweise Gefahr, zur Reduzierung des Handelsdefizits Steuern erheben zu müssen. Während die USA bereits Zölle auf viele andere wichtige Partner verhängt haben, ist Vietnam bislang nicht ins Visier geraten. Allerdings bleibt diese Möglichkeit weiterhin ein Fragezeichen. Die Regierung reagierte jedoch proaktiv, indem sie die LNG-Importe für Energieprojekte erhöhte und Verträge zum Kauf von Flugzeugen und vielen anderen Gütern aus den USA unterzeichnete, um die Handelsbeziehungen auszugleichen und Risiken zu minimieren.

Darüber hinaus muss auch die Möglichkeit berücksichtigt werden, dass die US-Notenbank (Fed) ihre Zinssenkungen hinauszögert. Allerdings gelten diese Schwankungen als kurzfristig. Langfristig liegen die Wachstumstreiber Vietnams in seiner Innovationsstrategie und der Anziehung hochwertiger ausländischer Direktinvestitionen. Anders als in der vorherigen Periode, als sich die ausländischen Direktinvestitionen von Samsung oder LG vor allem auf die Fertigung mit geringer Wertschöpfung konzentrierten, strebt Vietnam nun die Beherrschung der Technologie an. Bei Erfolg wird dies nach fünf bis sieben Jahren die Grundlage für ein zweistelliges BIP-Wachstum bilden und eine neue Ära sowohl für die Wirtschaft als auch für den Aktienmarkt einleiten.

Langfristige Chancen müssen genutzt werden

Da die Wirtschaft wächst und die Unternehmensgewinne steigen, dürften nahezu alle Branchen davon profitieren. Bei einem BIP-Ziel von 8–10 % wird erwartet, dass börsennotierte Unternehmen – die Branchenführer sind – ihre Gewinne in den nächsten 5–10 Jahren um 15–20 % pro Jahr steigern, also um das Eineinhalbfache der BIP-Wachstumsrate. Dies birgt großes Potenzial für einen Ausbruch an der Börse.

Genauer gesagt genießt die IT-Branche trotz der jüngsten starken Verkäufe aufgrund ihrer langfristigen Aussichten noch immer hohes Ansehen. Dank der Welle ausländischer Direktinvestitionen in Vietnam werden Unternehmen in Industrieparks auch zu attraktiven Zielen für den Cashflow. Darüber hinaus versprechen auch die für die Produktion wichtigen Sektoren Strom und Wasser stabiles Wachstum. Herr Nguyen Duy Anh ist der Ansicht, dass Investoren nicht nur auf die Branche schauen sollten, sondern sich auf jedes einzelne Unternehmen konzentrieren müssen, da es selbst in schwierigen Zeiten immer noch Unternehmen gibt, die an die Spitze gelangen.

In einem volatilen Marktumfeld müssen Privatanleger eine vorsichtige Strategie entwickeln. Wenn Sie Ihre Investitionen streuen, anstatt Ihr gesamtes Kapital an einem Ort anzulegen, verringern Sie Ihr Risiko, wenn sich die Marktlage plötzlich ändert. Das Risikomanagement muss oberste Priorität haben, statt nur kurzfristigen Gewinnen nachzujagen.

Wer keine Zeit hat, die Marktentwicklung aufmerksam zu beobachten, für den sind offene Fondszertifikate eine sinnvolle Alternative. Durch ein diversifiziertes Portfolio und eine flexible Anlagestrategie bieten offene Fonds nicht nur Gewinnchancen, sondern reduzieren auch den Verwaltungsdruck für Anleger. Dies ist ein praktischer Ansatz, der für die aktuelle Zeit geeignet ist, in der Chancen und Herausforderungen eng miteinander verknüpft sind.

Angesichts der zunehmenden Wirtschaftskraft, des stabilen inländischen Cashflows und der Aussicht auf eine Aufwertung in greifbarer Nähe bietet sich dem vietnamesischen Aktienmarkt eine großartige Gelegenheit, seine Position in der Region zu behaupten. Während die Herausforderungen durch den Handelskrieg oder die Politik der Fed kurzfristig für Unruhe sorgen könnten, wird Vietnams langfristige Wachstumsgeschichte noch immer mit kräftigen Strichen fortgeschrieben. Und unter ihnen sind Aktien der klarste Spiegel, bereit, das Licht einer neuen Ära zu begrüßen.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/nha-dau-tu-co-the-ky-vong-gi-tu-ky-nguyen-vuon-minh-161872.html