Beschränkung des Einzelinvestors: Was kann getan werden, um eine „Blockade“ des Kapitalflusses in Anleihen zu vermeiden?
Damit die Marktkontinuität gewahrt bleiben kann und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden können, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger bald überprüft werden.
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Die Emission von Unternehmensanleihen wird im vierten Quartal aktiver sein
Laut den von der Vietnam Bond Market Association (VBMA) von HNX und der State Securities Commission zusammengestellten Daten gab es zum Datum der Informationsveröffentlichung am 30. September 2024 24 private Unternehmensanleihen im Wert von 22.333 Milliarden VND und 1 öffentliche Emission im Wert von 1.467 Milliarden VND im September 2024.
Kumuliert seit Jahresbeginn gab es 268 private Emissionen im Wert von 250.396 Milliarden VND und 15 öffentliche Emissionen im Wert von 27.054 Milliarden VND. Im September kauften Unternehmen Anleihen im Wert von 11.749 Milliarden VND vor Fälligkeit zurück, 2 % mehr als im gleichen Zeitraum im Jahr 2023.
Im verbleibenden Jahr 2024 werden schätzungsweise Anleihen im Wert von etwa 79.858 Milliarden VND fällig, von denen der Großteil mit 35.137 Milliarden VND (entspricht 44 %) Immobilienanleihen sind. Im Hinblick auf die Offenlegung ungewöhnlicher Informationen gibt es 26 neue Codes für verspätete Zinszahlungen im Gesamtwert von 239,4 Milliarden VND und zwei Codes für verspätete Kapitalzahlungen im Wert von 550,4 Milliarden VND.
Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamtwert der einzelnen Anleihetransaktionen im September 87.768 Milliarden VND, durchschnittlich 4.619 Milliarden VND/Sitzung, ein Anstieg von 40,2 % gegenüber dem Durchschnitt im August.
Die Banken sind nach wie vor die Gruppe mit dem höchsten Emissionswert im jüngsten Zeitraum. Den Daten von MBS zufolge ist das Bankwesen mit rund 245.400 Milliarden die Branchengruppe mit dem höchsten Emissionswert, was einem Anstieg von 188 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht und 74 Prozent ausmacht. Zu den Banken mit den höchsten Emissionswerten seit Jahresbeginn zählen: ACB (29.800 Milliarden VND), Techcombank (26.700 Milliarden VND) und OCB (24.700 Milliarden VND). Es wird erwartet, dass die Bankengruppe weiterhin die Ausgabe von Anleihen fördert, um das Kapital aufzustocken und die Nachfrage nach Krediten und Darlehen zu decken. Diese dürfte sich in den letzten Monaten des Jahres infolge der kräftigen Erholung von Produktion, Exporten und Dienstleistungen noch beschleunigen.
Das Analyseteam von MBS prognostiziert zudem, dass die Emission von Unternehmensanleihen im vierten Quartal aufgrund der Erholung der Kapitalnachfrage der Unternehmen im Zuge der beginnenden Belebung des Immobilienmarkts sowie der Notwendigkeit einer Produktions- und Geschäftsausweitung nach der wirtschaftlichen Erholung rege erfolgen wird.
Vermeidung einer „Blockade“ des Kapitalflusses in den Anleihenmarkt
In jüngster Zeit hat der Entwurf des Wertpapiergesetzes, der mit neuen Richtlinien für den Unternehmensanleihenmarkt geändert wurde, viele gegensätzliche Meinungen hervorgerufen, insbesondere im Hinblick auf die Politik der Beschränkung einzelner Investoren.
Bei der Diskussion des neuen Richtlinienentwurfs ist FiinRatings der Ansicht, dass die Politik der Beschränkung des Zugangs von Privatanlegern angesichts des hohen Risikoniveaus einzelner Unternehmensanleihen vernünftig sei. Um die Nachfrage nach Unternehmensanleihen anzukurbeln, sei es jedoch notwendig, die aktuellen Bestimmungen zur Beschränkung des Zugangs von institutionellen Anlegern zu lockern.
Ein Blick auf die Länder der Region zeigt, dass in China Privatanleger kaum direkt Unternehmensanleihen besitzen. Stattdessen investieren sie über Trusts und kaufen Fondszertifikate, die von Fondsverwaltungsgesellschaften verwaltet werden. Darüber hinaus ist in Thailand die Beteiligungsquote von Privatanlegern hoch, da hier die Definition eines „vermögenden Anlegers“ gilt (mit einem Nettovermögen von 30 Millionen Baht oder mehr, einem Jahreseinkommen von mindestens 2,2 Milliarden VND oder einem gesamten Wertpapierportfolio von 8 Millionen Baht oder rund 6 Milliarden VND).
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Struktur der Anleger, die Unternehmensanleihen in einigen asiatischen Ländern halten, 31. Dezember 2023. Quelle: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Vietnam zählt nur einzelne Anleihen). |
Um jedoch zu verhindern, dass der Kapitalfluss „blockiert“ wird, wenn einzelnen Anlegern die Teilnahme am Markt untersagt wird, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger wie Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds usw. umgehend überprüft werden, damit die Kontinuität des Marktes gewahrt bleiben kann und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden.
Hinsichtlich der Möglichkeit, professionelle Wertpapierinvestoren, darunter auch ausländische institutionelle und private Anleger, aufzunehmen, schätzt FiinRatings, dass diese Politik notwendig ist, da das Potenzial dieser Anlegergruppe für eine Markterweiterung sehr hoch ist.
Die Beteiligung ausländischer Investoren am vietnamesischen Unternehmensanleihenmarkt ist noch immer sehr begrenzt. Bis Ende 2023 wird der Anteil der von ausländischen Investoren gehaltenen Unternehmensanleihen nur noch etwa 3 % des Gesamtwerts der ausstehenden Anleihen betragen. Ausländische Investoren investieren vor allem in Anleihen großer Unternehmen. Allerdings ist das Potenzial dieser Investorengruppe für eine Markterweiterung enorm, da ausländische Investoren oft über Anlageerfahrung, finanzielles Potenzial und eine hohe Risikobereitschaft verfügen und ausländische Investmentfonds über weitaus größere Ressourcen und Größenordnungen verfügen als inländische Organisationen.
Neben der Anerkennung dieser Investorengruppe als professionelle Wertpapieranleger ist es notwendig, das Vertrauen dieser Gruppe durch eine Verbesserung der Markttransparenz und der Qualität der Informationsveröffentlichung zu stärken, beispielsweise durch die Förderung der Anwendung von Kreditratings, die Entwicklung von Datenbanken zu Renditekurven und Zahlungsverzugshistorie usw., um so Bedingungen zu schaffen, unter denen Investoren bequem und effektiv auf Informationen zugreifen und Anleihen bewerten können.
Gleichzeitig schlug diese Organisation vor, die Anwendung von Kreditratings auf Anleihen und deren Aufrechterhaltung während des gesamten Umlaufzyklus der Anleihe in Erwägung zu ziehen, anstatt nur Kreditratings für den Emittenten zu verlangen. Gemäß den geltenden Bestimmungen erwähnt Dekret 155/2020/ND-CP zwar die Kreditratings von Anleihen, Dekret 65/2022/ND-CP, das für privat ausgegebene Unternehmensanleihen gilt, legt jedoch lediglich die Kreditwürdigkeit der emittierenden Organisation fest, ohne das Rating der Anleihen zu erwähnen.
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Quelle: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html
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