Beschränkung des Einzelinvestors: Was kann getan werden, um einen Stillstand des Kapitalflusses in Anleihen zu vermeiden?

Was kann man tun, um den Kapitalfluss in Anleihen durch die Beschränkung einzelner Anleger zu verhindern?

Damit die Marktkontinuität gewahrt bleibt und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden können, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger bald überprüft werden.

Die Emission von Unternehmensanleihen wird im vierten Quartal aktiver sein

Laut den von der Vietnam Bond Market Association (VBMA) von HNX und der State Securities Commission zusammengestellten Daten gab es zum Zeitpunkt der Informationsveröffentlichung am 30. September 2024 24 private Unternehmensanleihenemissionen im Wert von 22.333 Milliarden VND und eine öffentliche Emission im Wert von 1.467 Milliarden VND im September 2024.

Kumuliert vom Jahresbeginn bis heute gab es 268 private Emissionen im Wert von 250.396 Milliarden VND und 15 öffentliche Emissionen im Wert von 27.054 Milliarden VND. Im September kauften Unternehmen Anleihen im Wert von 11.749 Milliarden VND vor Fälligkeit zurück, 2 % mehr als im gleichen Zeitraum im Jahr 2023.

Im verbleibenden Jahr 2024 werden Schätzungen zufolge Anleihen im Wert von etwa 79.858 Milliarden VND fällig, von denen der Großteil mit 35.137 Milliarden VND (entsprechend 44 %) Immobilienanleihen sind. In Bezug auf die Offenlegung ungewöhnlicher Informationen gibt es 26 neue Codes für verspätete Zinszahlungen im Gesamtwert von 239,4 Milliarden VND und zwei Codes für verspätete Kapitalzahlungen im Wert von 550,4 Milliarden VND.

Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamtwert der einzelnen Anleihetransaktionen im September 87.768 Milliarden VND, durchschnittlich 4.619 Milliarden VND/Sitzung, ein Anstieg von 40,2 % im Vergleich zum Durchschnitt im August.

Banken sind weiterhin die Gruppe mit dem höchsten Emissionswert im letzten Zeitraum. Laut MBS-Daten ist das Bankwesen mit rund 245.400 Milliarden die Branchengruppe mit dem höchsten Emissionswert, was einem Anstieg von 188 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht und 74 Prozent ausmacht. Zu den Banken, die seit Jahresbeginn die höchsten Emissionswerte erreicht haben, zählen: ACB (29.800 Milliarden VND), Techcombank (26.700 Milliarden VND) und OCB (24.700 Milliarden VND). Es wird erwartet, dass die Bankengruppe die Ausgabe von Anleihen zur Ergänzung des Kapitals zur Deckung der Kreditnachfrage weiterhin fördert. In den letzten Monaten des Jahres dürfte sich die Kreditvergabe nach der kräftigen Erholung von Produktion, Exporten und Dienstleistungen beschleunigen.

Das Analyseteam von MBS prognostiziert außerdem, dass die Emissionstätigkeit bei Unternehmensanleihen im vierten Quartal aufgrund der Erholung des Kapitalbedarfs der Unternehmen im Zusammenhang mit der beginnenden Belebung des Immobilienmarkts sowie der Notwendigkeit einer Ausweitung der Produktion und Geschäftstätigkeit nach der wirtschaftlichen Erholung aktiver sein wird.

Vermeidung einer „Blockade“ des Kapitalflusses in den Anleihenmarkt

In jüngster Zeit hat der Entwurf des Wertpapiergesetzes, der mit neuen Richtlinien für den Markt für Unternehmensanleihen ergänzt wurde, viele gegensätzliche Meinungen hervorgerufen, insbesondere hinsichtlich der Politik der Beschränkung einzelner Anleger.

Bei der Diskussion des neuen Richtlinienentwurfs ist FiinRatings der Ansicht, dass die Politik der Beschränkung des Zugangs von Privatanlegern aufgrund des hohen Risikos einzelner Unternehmensanleihen vernünftig sei. Um die Nachfrage nach Unternehmensanleihen anzukurbeln, sei es jedoch notwendig, die aktuellen Vorschriften zur Beschränkung des Zugangs von institutionellen Anlegern zu lockern.

Betrachtet man die Länder der Region, so ist in China der Anteil einzelner Anleger am direkten Besitz von Unternehmensanleihen kaum zu verzeichnen. Stattdessen investieren sie über Trusts und kaufen Fondszertifikate, die von Fondsverwaltungsgesellschaften verwaltet werden. Darüber hinaus ist in Thailand die Beteiligungsquote von Privatanlegern hoch, da hier die Definition „vermögender Anleger“ gilt (mit einem Nettovermögen von 30 Millionen Baht oder mehr, einem Jahreseinkommen von mindestens 2,2 Milliarden VND oder einem gesamten Wertpapierportfolio von 8 Millionen Baht oder etwa 6 Milliarden VND).

Struktur der Anleger, die Unternehmensanleihen in einigen asiatischen Ländern halten, 31. Dezember 2023. Quelle: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Vietnam zählt nur einzelne Anleihen).

Um jedoch zu verhindern, dass der Kapitalfluss blockiert wird, wenn die Teilnahme einzelner Anleger am Markt eingeschränkt wird, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger wie Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds usw. umgehend überprüft werden, damit die Kontinuität des Marktes gewahrt bleibt und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden.

Hinsichtlich der Möglichkeit, professionelle Wertpapierinvestoren, darunter auch ausländische institutionelle und private Anleger, einzubeziehen, schätzt FiinRatings, dass diese Politik notwendig ist, da das Markterweiterungspotenzial dieser Anlegergruppe sehr hoch ist.

Die Beteiligung ausländischer Investoren am vietnamesischen Markt für Unternehmensanleihen ist noch immer sehr begrenzt. Bis Ende 2023 wird der Anteil der Unternehmensanleihen ausländischer Investoren nur noch etwa 3 % des Gesamtwerts der ausstehenden Anleihen betragen. Ausländische Investoren investieren vor allem in Anleihen großer Unternehmen. Das Potenzial dieser Investorengruppe für eine Markterweiterung ist jedoch enorm, da ausländische Investoren oft über Anlageerfahrung, finanzielles Potenzial und eine hohe Risikobereitschaft verfügen und ausländische Investmentfonds über weitaus größere Ressourcen und eine größere Reichweite verfügen als inländische Organisationen.

Neben der Anerkennung dieser Investorengruppe als professionelle Wertpapieranleger ist es notwendig, das Vertrauen dieser Gruppe durch eine Verbesserung der Markttransparenz und der Qualität der Informationsveröffentlichung zu stärken, beispielsweise durch die Förderung der Anwendung von Kreditratings, die Entwicklung von Datenbanken zu Renditekurven und Zahlungsverzugshistorie usw., um so Bedingungen zu schaffen, unter denen Investoren bequem und effektiv auf Informationen zugreifen und Anleihen bewerten können.

Gleichzeitig schlug diese Organisation vor, die Anwendung von Kreditratings auf Anleihen und deren Aufrechterhaltung während des gesamten Umlaufzyklus der Anleihe in Erwägung zu ziehen, anstatt nur Kreditratings für den Emittenten zu verlangen. Gemäß den geltenden Bestimmungen erwähnt das Dekret 155/2020/ND-CP zwar die Kreditratings von Anleihen, das für privat ausgegebene Unternehmensanleihen geltende Dekret 65/2022/ND-CP hingegen legt lediglich das Kreditrating der emittierenden Organisation fest, ohne das Rating der Anleihen zu erwähnen.

Quelle: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html