KDH-Aktienkurs dreht unter Netto-Verkaufsdruck ausländischer Investoren

Die Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (Code KDH) bereitet sich darauf vor, in die Phase des Verkaufsstarts vieler wichtiger Projekte einzutreten, ausländische Investoren verkaufen jedoch weiterhin netto Anteile an diesem Unternehmen.

KDH-Aktienkurs dreht unter Netto-Verkaufsdruck ausländischer Investoren

Die Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (Code KDH) bereitet sich darauf vor, in die Phase des Verkaufsstarts vieler wichtiger Projekte einzutreten, ausländische Investoren verkaufen jedoch weiterhin netto Anteile an diesem Unternehmen.

Ausländische Investoren verkaufen weiterhin 110 Millionen Aktien

Entgegen den Erwartungen, dass die Aktie nach der Kapitalerhöhung des Unternehmens analog zum Markt wachsen würde, fiel der Kurs der KDH-Aktie der Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company nach einer Akkumulationsphase plötzlich wieder. Vom 30. Dezember 2024 bis zum 25. Februar 2025 sank dieser Aktienkurs um 7,7 %, von 36.150 VND auf 33.350 VND/Aktie. Mit dem kontinuierlichen Rückgang wurde KDH unterhalb der langfristigen Unterstützungslinie MA200 gehandelt, was darauf hindeutet, dass sich der Abwärtstrend in naher Zukunft fortsetzen könnte.

Zuvor hatte Khang Dien House am 1. August 2024 das Privatangebot über 110 Millionen Aktien zu einem Kurs von 27.250 VND/Aktie abgeschlossen und damit mehr als 3.000 Milliarden VND eingenommen. Davon plant das Unternehmen, 300 Milliarden VND zur Rückzahlung von Krediten im Rahmen des Kreditvertrags Nr. 0116/2021/HDTD-OCB-DN zu verwenden, die in den Jahren 2024 und 2025 ausgezahlt werden; und 2.700 Milliarden VND, um zusätzliches Kapital in Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd. einzubringen, damit diese Einheit Bankschulden zurückzahlen kann.

Allerdings tendieren ausländische Investoren seit der Kapitalerhöhung kontinuierlich dazu, KDH-Aktien netto zu verkaufen. Daher erhöhte sich der Spielraum für ausländische Investoren am 1. August 2024 von 85,6 Millionen Aktien auf 132,8 Millionen Aktien (25. Februar 2025) und der Nettoverkaufstrend ist Anfang 2025 immer noch stark.

Darüber hinaus hat Vietnam Ventures Limited Fund, eine mit der VinaCapital-Gruppe verbundene Einheit, die Veräußerung aller über 7,4 Millionen KDH-Aktien angemeldet (im Dezember 2024 verkaufte dieser Fonds über 1,5 Millionen KDH-Aktien), um den Anteil von 0,73 % auf 0 % des Grundkapitals zu reduzieren. Die Transaktion soll zwischen dem 25. Februar und dem 26. März stattfinden.

Tatsächlich weist Nha Khang Dien neben der Anhäufung von Landfonds auch Cashflow-Probleme auf, wenn es von 2021 bis 2024 ein Kapitaldefizitmodell aufrechterhält. Insbesondere verzeichnete das Unternehmen allein im Jahr 2024 einen negativen operativen Cashflow von 4.251,78 Milliarden VND – ein Rekordnegativwert seit seiner Börsennotierung im Jahr 2010.

Um über Gegenmittel zur Anhäufung von Grundstücksfonds zu verfügen, erhöhte Khang Dien House vom 1. Januar 2021 bis zum 31. Dezember 2024 seine Schulden im Vergleich zum Beginn des Zeitraums um 284,7 %, was einem Anstieg um 5.253 Milliarden VND auf 7.098,1 Milliarden VND entspricht, was 36,5 % des Gesamteigenkapitals entspricht (zu Beginn des Zeitraums betrugen die ausstehenden Schulden nur 1.845,1 Milliarden VND und entsprachen 22,6 % des Gesamteigenkapitals).

Der Schuldenanstieg während der Grundstücksfondsakkumulationsphase von Khang Dien House wirft auch viele Fragen auf, auf die die Anleger achten sollten, insbesondere auf die in den letzten vier Jahren gestiegene Verschuldungsquote und die Umsetzung der Verkaufs- und Absorptionsraten der Produkte in der kommenden Zeit.

Insbesondere stellte die VPBank Securities Company fest, dass sich die Schuldenquote von Khang Dien House in den letzten fünf Jahren aufgrund der Entwicklung von Grundstücksfonds durch den Investor erhöht habe. Gleichzeitig verläuft die Projektumsetzung langsamer als erwartet, was zu höheren Projektinvestitionskosten aufgrund der Kapitalisierung von Darlehenszinsen und erhöhten Kosten für die Standorträumung führt. Diese Risiken sollten Sie bei einer Investition in KDH-Aktien beachten.

Neue Projekte stehen kurz vor der Markteinführung

Zurück zur Phase des Kapitaldefizits, die von 2021 bis heute andauerte: Khang Dien House hat seine Lagerbestände kontinuierlich erhöht und angehäuft. Ende 2024 erreichte der Gesamtbestandswert 22.179,6 Milliarden VND, was 72,1 % des Gesamtvermögens entspricht. Insbesondere der Bestand im Zusammenhang mit Projekten wie dem Wohngebiet Khang Phuc – Tan Tao mit einem Bestand von 6.858,6 Milliarden VND, Binh Trung – Binh Trung Dong im Wert von 4.421,9 Milliarden VND, Doan Nguyen – Binh Trung Dong im Wert von 3.662,3 Milliarden VND, dem Wohngebiet Khang Phuc – Binh Hung 11 A im Wert von 1.816,4 Milliarden VND, dem Siedlungsgebiet Khang Phuc – Phong Phu 2 im Wert von 1.810,5 Milliarden VND, Binh Trung Moi – Binh Trung Dong im Wert von 1.374,2 Milliarden VND, Khang Phuc – An Duong Vuong im Wert von 684,9 Milliarden VND...

Laut Agribank Securities Company besitzt Khang Dien House derzeit einen Landfonds von etwa 600 Hektar an wichtigen Standorten in der östlichen Region von Ho-Chi-Minh-Stadt. Kurzfristige Aussichten ergeben sich insbesondere aus zwei Kooperationsprojekten mit Keppel, Emeria und Clarita. Sie haben eine Gesamtfläche von 11,8 Hektar und umfassen etwa 200 Stadthäuser und Villen, die voraussichtlich 2025 zum Verkauf angeboten werden und im Zeitraum 2025–2026 einen Umsatz von 9.000 Milliarden VND für Nha Khang Dien erzielen.

Darüber hinaus prognostiziert die VCBS Securities Company, dass Nha Khang Dien auch das Solina-Projekt (Binh Chanh, Ho-Chi-Minh-Stadt) mit einer Größe von 16,4 Hektar umsetzt, das etwa 218 Stadthäuser, Villen und 2.000 Wohnungen umfasst. Die Umsetzung soll im Zeitraum 2025–2026 erfolgen, der Start ist möglicherweise im Jahr 2025 geplant.

Es ist ersichtlich, dass die Anhäufung von Lagerbeständen in den letzten Jahren dazu geführt hat, dass Nha Khang Dien ein langfristiges Cashflow-Defizitmodell aufrechterhält und zur Kompensation die Schulden erhöhen muss. Mit der Vorbereitung der Freigabe von Projekten zum Verkauf wird jedoch erwartet, dass Nha Khang Dien in eine Phase zurückkehrender Cashflows eintritt.

Das größte Risiko besteht derzeit jedoch in der Absorptionsrate der von Nha Khang Dien angebotenen Produkte, denn in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 und Anfang 2025 zeigt der Immobilienmarkt in Ho-Chi-Minh-Stadt Anzeichen einer Erholung und eine Reihe von Investoren haben Produkte auf den Markt gebracht, allerdings mit einer bescheidenen Absorptionsrate. Daher sind die Verkaufseröffnung und die Absorptionsrate die Themen, denen Nha Khang Dien in der kommenden Zeit seine Aufmerksamkeit widmen muss.

Quelle: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html