| Zinssenkung der Fed: Ein zweischneidiges Schwert für Vietnams Wirtschaft Warum wirkt sich die Zinssenkung der FED auf den Goldmarkt aus? |
Die jüngste Zinssenkung der US-Notenbank (Fed) bringt für die Zentralbanken in Asien und im Pazifik sowohl Chancen als auch Herausforderungen mit sich. Um dem potenziellen Inflationsdruck, der Volatilität der Wechselkurse und der Dynamik der Kapitalzuflüsse zu begegnen, müssen die politischen Entscheidungsträger einen ausgewogenen, länderspezifischen Ansatz verfolgen.
Die US-Notenbank leitete auf ihrer Sitzung des Offenmarktausschusses im September einen lange erwarteten Zyklus zur geldpolitischen Lockerung ein und senkte den Leitzins um 50 Basispunkte. Die Ausschussmitglieder rechnen in diesem Jahr mit einer weiteren Senkung um 50 Basispunkte und einer Fortsetzung der lockeren Geldpolitik der Fed bis 2025. Dies könnte erhebliche Folgen für die Weltwirtschaft haben, einschließlich der sich entwickelnden Volkswirtschaften in Asien und im Pazifik.
Der Inflationsdruck hat in der gesamten Region in diesem Jahr weiter nachgelassen, da sich die Rohstoffpreise stabilisierten und die verzögerten Auswirkungen der letztjährigen geldpolitischen Straffung greifen. Die meisten Notenbanken in der Region haben daraufhin ihre Zinserhöhungszyklen unterbrochen, manche haben sich sogar zu Leitzinssenkungen entschlossen. Andere Banken könnten nun diesem Beispiel folgen.
Bei der Gestaltung ihrer politischen Linie müssen die Zentralbanken der Schwellenländer die Zinsunterschiede gegenüber den USA sowie die Auswirkungen auf Kapitalflüsse und Wechselkurse berücksichtigen. Die Zinssenkung der Fed eröffnet vielen Notenbanken in der Region die Möglichkeit, ihre Geldpolitik weiter zu lockern, um die Binnennachfrage und das Wachstum anzukurbeln, ohne dabei Kapitalabflüsse und eine Abwertung der Wechselkurse auszulösen. Da jedoch das Tempo und der Zeitpunkt des Lockerungszyklus der Fed weiterhin ungewiss sind, erfordert eine angemessene politische Reaktion in Asien und im Pazifik aus mehreren Gründen Vorsicht und ein umsichtiges, ausgewogenes Vorgehen.
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Alternativ könnten die Notenbanken in der Region weiterhin eine relativ restriktive Geldpolitik verfolgen, indem sie etwa die Zinsen langsamer oder weniger stark senken als die Fed. In einem solchen Szenario könnten niedrigere Zinssätze in den USA die Kapitalflüsse nach Asien und in den Pazifik steigern, da die Anleger ihre Portfolios in Richtung Vermögenswerte mit attraktiveren Renditen umschichten würden. Dies könnte den Aktien- und Anleihemärkten in der gesamten Region Auftrieb geben und anfälligeren Volkswirtschaften etwas Luft zum Atmen verschaffen. Kapitalzuflüsse können jedoch auch einige Herausforderungen mit sich bringen, da erhebliche kurzfristige Portfoliobewegungen die Volatilität der Finanzmärkte erhöhen können.
Darüber hinaus könnten höhere Kapitalzuflüsse zu einer Aufwertung des Wechselkurses gegenüber dem US-Dollar in der Region führen. Davon würden Volkswirtschaften profitieren, die stark von Öl und anderen Importen abhängig sind, da der Preisdruck sinkt und die Handelsbilanzen verbessert werden. Für Volkswirtschaften mit hohen US-Dollar-Schulden ist eine Abwertung des US-Dollars eine leichtere Tragbarkeit der Schuldenlast. Eine Aufwertung des Wechselkurses hingegen würde zu einem Anstieg der Importe führen und sich somit möglicherweise negativ auf die Leistungsbilanz auswirken. Mittelfristig könnten stärkere Währungen auch das Exportwachstum behindern, insbesondere in Volkswirtschaften, die auf den Export traditioneller Industrieerzeugnisse wie Bekleidung oder Textilien angewiesen sind, die wiederum in hohem Maße von der Preiswettbewerbsfähigkeit abhängen.
Angesichts der Vielfalt dieser potenziellen Auswirkungen und Kanäle ist zu erwarten, dass die politischen Reaktionen auf den Lockerungszyklus der Fed in Asien und im Pazifik länderspezifisch und differenziert ausfallen und die folgenden Maßnahmen umfassen müssen. Neben der Anpassung der Zinssätze können die Währungsbehörden in der Region auch auf gezielte Maßnahmen wie Mindestreserveanforderungen für Banken zurückgreifen, um die Finanzierungsbedingungen und die Liquidität zu beeinflussen. Eine vorläufige Orientierung kann auch ein wirksames Instrument sein, um die Inflationserwartungen zu verankern und finanzielle Instabilität und Volatilität zu verringern, indem sie den Marktteilnehmern und Wirtschaftsakteuren den künftigen Kurs der Geldpolitik klar darlegt.
Für Volkswirtschaften mit steigenden Kapitalzuflüssen sind gut entwickelte Finanzmärkte von entscheidender Bedeutung, um die Zuflüsse aufzunehmen und in produktive Investitionen in die heimische Wirtschaft umzuwandeln. Der Schwerpunkt politischer Maßnahmen sollte auf der Verbesserung von Wettbewerb, Effizienz und Transparenz im Finanzsektor liegen, wobei die Zentralbank oder eine andere unabhängige Aufsichtsbehörde für eine angemessene Kontrolle sorgen sollte. Um den mit erhöhten Kapitalzuflüssen verbundenen Risiken zu begegnen, könnten Kapitalflusssteuerung und makroprudenzielle Strategien, darunter auch Maßnahmen zur Minderung der Risiken von Währungsungleichgewichten, eingesetzt werden. Wenn Kapitalzuflüsse zu einer übermäßigen Aufwertung einer Währung führen, können gezielte Eingriffe in den Devisenmarkt dazu beitragen, die Volatilität zu reduzieren und gleichzeitig die Devisenreserven zu erhöhen.
Die Auswirkungen sinkender Exporte können durch fiskalpolitische Maßnahmen abgemildert werden. Je nach haushaltspolitischem Spielraum könnten Konjunkturmaßnahmen eine Reihe von Zielen verfolgen, darunter die Ankurbelung der Verbraucherausgaben; Förderung der Aktivität in bestimmten Sektoren, die stärkere Multiplikatoreffekte auf die übrige Wirtschaft haben; Infrastruktur, Energieeffizienz, Klimaanpassung und andere Projekte zur Beseitigung struktureller Lücken werden das Produktionspotenzial der Wirtschaft ebenfalls steigern. Die politischen Entscheidungsträger müssen einen flexiblen Ansatz verfolgen und wachsam bleiben und bei der Nutzung von Chancen und der Bewältigung von Risiken proaktiv vorgehen.
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