Nur 1 Charge Unternehmensanleihen im April 2023 ausgegeben

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05.12.2023 07:27 Ha-Darlehen Artikel drucken

ANTD.VN – Nach einem geschäftigen März 2023 verzeichnete der Markt für Unternehmensanleihen im April nur ein einzelnes Anleihenlos im Wert von 671 Milliarden VND.

Emissionsvolumen stark gesunken

Diese Anleihen stammen laut Daten von FiinRatings von der North Star Holdings Joint Stock Company. Das Emissionsvolumen des Monats betrug lediglich 2,5 % im Vergleich zum Vormonat und 2,25 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.

Dieses einzelne Anleihenlos gehört zum Immobiliensektor mit einer Laufzeit von 16 Monaten und einem Zinssatz von 14 %/Jahr – dies ist zugleich der höchste Nominalzinssatz, der seit Anfang 2023 verzeichnet wurde.

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Ruhiger Markt für Unternehmensanleihen im April 2023

Daten von FiinRatings zeigen außerdem, dass das Volumen der im April vor Fälligkeit zurückgekauften Anleihen fast 11,3 Billionen VND erreichte, was einem Rückgang von 41,61 % gegenüber dem Vormonat und 10 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 entspricht.

Die Rückkaufaktivitäten während des Monats kamen hauptsächlich von der Bankengruppe und machten 61 % des Wertes der bis April 2023 zurückgekauften Anleihen aus.

Der Wert der von diesen Organisationen zurückgekauften Bankanleihen stieg im Vergleich zum Vormonat um das 5,64-fache und im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um das 2,42-fache. Die Anleihen stammten von Großbanken wie der International Bank (VIB), der Saigon Thuong Tin (Sacombank), der Vietnam Prosperity Bank (VPBank) und der Bank for Investment and Development ( BIDV ).

Die meisten der von den Banken zurückgekauften TPDN-Lose (8/12 Lose) haben eine Laufzeit von 3 Jahren und eine Restlaufzeit von genau 1 oder 2 Jahren (2024 oder 2025).

Gleichzeitig verzeichnete der Markt am 4. Mai 98 Emittenten, die ihren Verpflichtungen aus Unternehmensanleihen im Gesamtwert von 128,5 Billionen VND nur langsam nachkamen. Dies entspricht einem Anstieg von 13,6 % im Vergleich zum letzten Update (17. April).

Rundschreiben 03: Nur eine Übergangslösung

Vor Kurzem hat die Staatsbank das Rundschreiben 03/2023/TT-NHNN herausgegeben, mit dem die Gültigkeit von Klausel 11, Artikel 4 des Rundschreibens Nr. 16/2021/TT-NHNN aufgehoben wird. Demnach ist es Kreditinstituten gestattet, nicht börsennotierte Unternehmensanleihen, die das Kreditinstitut veräußert hat, und/oder nicht börsennotierte Unternehmensanleihen, die im selben Kontrakt/im selben Ausgabezeitraum wie die vom Kreditinstitut veräußerten nicht börsennotierten Unternehmensanleihen ausgegeben wurden, zurückzukaufen.

Allerdings ist gemäß der Regelung das Unternehmen, dessen Anleihen zurückgekauft werden, auf die höchste interne Bonitätseinstufung des Kreditinstituts beschränkt. Laut FiinRatings verfügen die meisten Emittenten über eine schlechte Kreditwürdigkeit bzw. ein schlechtes Kreditrating. Daher ist es wahrscheinlich, dass die dargelegten Bedingungen dem Bedarf an Rückkäufen von Emittenten, die derzeit Liquiditätsschwierigkeiten haben, nicht gerecht werden.

Da das Rundschreiben nur bis zum Ende dieses Jahres gültig ist, konzentrieren sich die Kreditinstitute auf die Abwicklung von Anleihen, die fällig geworden sind bzw. in naher Zukunft fällig werden, um den Schuldendruck zu verringern. Daher handelt es sich hierbei nur um eine vorübergehende Lösung, die wenig echte Liquidität für den Unternehmensanleihenmarkt schafft.

Es wird sogar unbeabsichtigt ein schlechter Präzedenzfall für den Markt für Unternehmensanleihen geschaffen, wenn Banken Zahlungen im Namen von Unternehmen leisten, denn wenn die Anleihen wieder in den Besitz der Banken übergehen, hat dies den Charakter einer Kreditaktivität und nicht einer Anleiheaktivität des Kapitalmarkts. Dies erhöht zwar kurzfristig das Konzentrationsrisiko für das System, trägt aber langfristig zur Stabilisierung des Marktes bei.

Experten von Fiin sagten, dass die Umsetzung der Regelung zur Einstufung emittierender Unternehmen auf höchster Ebene auf Schwierigkeiten stoßen werde, da es hinsichtlich ihres Inhalts viele Interpretationen geben könne.

Interne Kreditratings werden im Rundschreiben 11/2021/TT-NHNN geregelt, das von Banken entwickelt und umgesetzt wird. Allerdings kann gemäß Rundschreiben 03 die höchste Bewertung als die höchste Punktzahl im internen Kreditsystem verstanden werden, das im Rundschreiben 11/2021/TT-NHNN vorgeschrieben ist.

„Es kann aber auch als die höchste Punktzahl in der Gruppe der Unternehmensanleihen im Portfolio nicht börsennotierter Unternehmensanleihen interpretiert werden, die Geschäftsbanken verkauft haben, oder als die höchste Punktzahl in jeder Branchengruppe, in der das emittierende Unternehmen dieser Gruppe angehört. Geschäftsbanken benötigen spezifischere Anweisungen, um eine Fehlanwendung zu vermeiden“, kommentierten die Experten von FiinRatings.

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