ANTD.VN – Trotz des starken Rückgangs am vergangenen Wochenende gehen Experten davon aus, dass sich der Markt bald erholen wird, da der Druck auf die Nachschussforderungen nicht zu groß und die potenzielle Marktnachfrage noch immer recht hoch ist.
Der vietnamesische Aktienmarkt beendete die Handelswoche mit einer großflächigen Ausverkaufswelle und schloss bei 1.177,99 Punkten. Dies entspricht einem Rückgang von fast 56 Punkten während der Sitzung und stellt den stärksten Rückgang seit über 14 Monaten dar.
Neben dem starken Rückgang der Punktzahlen stieg auch die Liquidität rasant an und verzeichnete während der Sitzung mit 2 Milliarden gehandelten Einheiten an drei Börsen einen neuen Rekord beim Aktienhandelsvolumen. Gleichzeitig näherte sich der Transaktionswert am 20. August 2022 auch dem historischen Niveau von 45.000 Milliarden VND.
Der starke Einbruch bei gleichzeitig hoher Liquidität versetzte viele Anleger in Panik, als sie an ein Szenario von Margin Calls und Aktienverkäufen wie Mitte und Ende 2022 dachten. Insbesondere in jüngster Zeit ist die Leverage Ratio im Zuge positiver Marktentwicklungen stark angestiegen.
Einige Experten sind jedoch optimistisch, dass der Margin-Call-Druck in diesem Jahr nicht so stark sein wird wie im letzten Jahr. Herr Nguyen The Minh, Direktor für die Analyse von Einzelkunden bei der Yuanta Securities Company, sagte, dass es viele Gründe gebe, die zu dieser Einschätzung geführt hätten.
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Experten gehen davon aus, dass sich der Aktienmarkt nach der starken Korrektur am vergangenen Wochenende bald erholen wird. |
Ihm zufolge lässt sich der Mitte 2022 anhaltende Ausverkauf in zwei Phasen unterteilen. In Phase 1, von April 2022 bis August 2022, waren es Privatanleger, die aufgrund der kontinuierlichen Preisdurchschnittsbildung Aktien verkauften, die Aktienkurse jedoch weiter fielen.
In der späteren Phase nutzten Großinvestoren oder interne Aktionäre Margen, um die Aktienkurse zu „stützen“, aber der Markt ging weiter zurück und dies war weiterhin einer der Gründe für die Liquidation im vierten Quartal 2022.
Allerdings gehen Wertpapierfirmen derzeit beim Risikomanagement vorsichtiger vor. Einer der Faktoren, anhand derer Wertpapierfirmen ihre Kreditzinsen festlegen, basiert auf der fundamentalen Situation des Unternehmens. Daher könnte es nach der Veröffentlichung der Geschäftsergebnisse des zweiten Quartals durch die Unternehmen zu Bestrebungen kommen, die Kreditzinsen in risikoreichen Branchen zu senken. Die Margin-Schulden von Immobilienaktien machten früher 40 % der gesamten Margin aus, heute ist dieser Anteil nicht mehr so groß und konzentriert sich auf Wertpapierbanken und Fertigungsunternehmen.
Es bestehen einige Bedenken, dass die Margenschuld im Verhältnis zur Marktkapitalisierung wieder ihren alten Höchststand erreicht hat. Laut Herrn Minh ist das Eigenkapital der Wertpapierfirmen derzeit jedoch gestiegen, das Margen-/Eigenkapitalverhältnis ist jedoch immer noch niedriger als im zweiten Quartal 2022. Der Spielraum für Margen ist daher gegenwärtig noch sehr groß.
In Bezug auf den starken Rückgang am vergangenen Wochenende schloss der Experte nicht aus, dass es sich dabei um eine frühe Reaktion der Lager (Wertpapierfirmen, die im Ausland Kredite vergeben – PV) handelte, die einer der Gründe für den Anstieg des Aktienangebots war. Allerdings würden Kredite von externen Wertpapierfirmen mit hohem Fremdkapitalanteil laut Herrn Minh sehr schnell reagieren, insbesondere bei Immobilienaktienkrediten, da sich die Fundamentaldaten der Unternehmen in dieser Branche noch nicht erholt hätten, während die Aktienkurse schnell gestiegen seien. Außerdem ist der Wert der Kredite über Wertpapierlager viel niedriger als der der ausstehenden Margin-Kredite über Wertpapierfirmen.
Aus den oben genannten Gründen glaubt Herr Minh, dass sich der Markt nächste Woche erholen wird. Anfang nächster Woche könnte der Index weiter fallen, im Wochenverlauf wird er jedoch steigen. Die beiden zu beobachtenden Niveaus liegen bei 1.160 Punkten, im schlimmsten Fall könnten es 1.125 Punkte sein und dann wieder ansteigen.
Zusätzlich zu dem nicht allzu großen Nachschussdruck glaubt Herr Minh auch, dass eine gute potenzielle Marktnachfrage der Grund für den Marktanstieg sein wird. Dementsprechend beobachteten die Marktinvestoren von Mai bis Juli noch die Entwicklung und warteten auf Gewissheit. Gleichzeitig haben sich andere Anlagekanäle wie Einlagen und Anleihen als wenig attraktiv erwiesen, wenn es darum geht, eine Cashflow-Beteiligung anzuziehen.
Herr Minh glaubt, dass der vietnamesische Aktienmarkt in den letzten Monaten des Jahres eine neue Wachstumswelle erleben könnte, die dem VN-Index möglicherweise sogar zu einem Anstieg auf 1.415 Punkte verhelfen könnte. Allerdings wird es nirgendwo mehr Gewinne geben, egal wo man kauft, und die Strategie zur Aktienauswahl wird schwieriger sein als in den vergangenen Monaten.
Die Analyseabteilung von Yuanta Vietnam Securities hat drei Szenarien für den VN-Index im Jahr 2023 vorgeschlagen, basierend auf der Annahme, dass der 12-monatige Bankeinlagenzinssatz bei etwa 6,5 % liegen wird und dass das EPS-Wachstum an der HOSE im Jahr 2023 im Vergleich zu 2022 um 3 % steigen wird.
Dabei ist das Szenario mit der höchsten Wahrscheinlichkeit (50 %), dass der Vn-Index 1.265 Punkte erreicht, was einem KGV von 15 entspricht. Im positiven Szenario liegt die erwartete Wahrscheinlichkeit bei 40 %, dass das KGV auf das 18-fache steigt und der Vn-Index 1.518 Punkte erreicht. Negatives Szenario mit 10 % Wahrscheinlichkeit, KGV 10x und VN-Index erreicht 885 Punkte.
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