عدم وجود السلع والآليات

جذب رأس المال الأجنبي إلى سوق سندات الشركات: نقص السلع والآليات

إن السيولة في سوق سندات الشركات قاتمة، حيث انخفض عدد المستثمرين الأفراد بشكل حاد، في حين لا يزال المستثمرون المؤسسيون يقتصرون على البنوك وشركات الأوراق المالية.

رغم نموها المذهل، تفتقر سوق السندات للشركات إلى الآليات والمنتجات عالية الجودة لجذب المستثمرين الأجانب. الرسومات: دان نجوين

بدون تصنيفات، حتى "أسماك القرش" عاجزة

ويقول الخبراء إن سوق السندات الخاصة بالشركات يفتقر إلى الآليات والسلع ذات الجودة لجذب "أسماك القرش"، وخاصة رأس المال الاستثماري الأجنبي.

في الوقت الحالي، فإن المشترين في سوق السندات الخاصة بالشركات (الثانوية) هم في الغالب البنوك وشركات الأوراق المالية (التي تمثل حوالي 80%). وتمثل المؤسسات الاستثمارية الأخرى مثل صناديق الاستثمار 0.2% فقط، وشركات التأمين 0.36%. وعلى وجه الخصوص، لا يشكل المستثمرون الأجانب سوى 0.91%.

وبحسب وسطاء في سوق السندات، هناك العديد من المؤسسات المالية التي تبلغ قيمتها عشرات المليارات من الدولارات الأميركية والتي تريد الاستثمار في سوق السندات الفيتنامية، لكنها لا تستطيع استثمار رأس المال بسبب الافتقار إلى الآليات والسلع ذات الجودة الجيدة.

وقال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين ريتينجز: "هناك العديد من صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة المهتمة بسوق السندات الفيتنامية، ولكنها لا تستطيع الاستثمار".

والسبب في هذا الوضع، بحسب السيد ثوان، هو أن هذه الصناديق الأجنبية عندما تستثمر في سندات كل بلد، فإنها تستند في ذلك إلى التصنيف الائتماني للسندات. وهذه ممارسة دولية، لكن الناشرين في فيتنام لا يمارسون هذه العادة. وبحسب جمعية سوق السندات في فيتنام، فإن عدد السندات ذات التصنيف الائتماني لم يتجاوز 7% من القيمة خلال الأشهر السبعة الأولى من هذا العام.

وقالت السيدة دونج كيم آنه، مديرة الاستثمار في شركة فيتكومبانك للأوراق المالية المحدودة (VCBS)، إن شركات التأمين الأجنبية عندما تريد الاستثمار في السندات في فيتنام، فإن أول ما تهتم به هو البيانات المتعلقة بالسندات، وخاصة البيانات المتعلقة باحتمالية التخلف عن السداد للشركة المصدرة. وهذا أمر ضروري للشركات لإدارة مخاطر استثماراتها.

وقالت السيدة دونج كيم آنه: "تسأل كل شركة استثمار أجنبية تقريبًا تتواصل مع بنك فينشر كابيتال إنكويروركس ما إذا كانت هناك مثل هذه البيانات، وما إذا كان هناك طرف مستقل يقدم مثل هذه البيانات للقيام بأنشطة إدارة المخاطر الخاصة بها".

في الوقت الحالي، تدير شركات التأمين على الحياة وغير الحياة المرخصة في فيتنام استثمارات تبلغ قيمتها نحو 30 مليار دولار أميركي، ولكن جزء صغير للغاية فقط من أصول استثماراتها مخصص لسندات الشركات.

لا يسمح قانون أعمال التأمين، الذي دخل حيز التنفيذ في أوائل عام 2023، بالاستثمار في السندات الشركاتية الصادرة لغرض إعادة هيكلة الديون، مما يحد من مشاركة هذه المجموعة من المستثمرين في قناة السندات الشركاتية.

فرصة لجذب رأس المال الأجنبي إلى الداخل

في الآونة الأخيرة، اضطرت العديد من الشركات إلى إصدار سندات دولية لجمع رأس المال بأسعار فائدة تتراوح بين 8% و10% سنويا، ناهيك عن تكاليف ومخاطر تقلبات أسعار الصرف. وفي الوقت نفسه، إذا تم حشد القوات على "أرض الوطن"، فسوف تنخفض التكاليف بشكل كبير.

"ومع ذلك، من أجل تطوير وجذب المستثمرين، وخاصة المستثمرين المؤسسيين، فإن البنية التحتية الرئيسية (السياسات، والإطار القانوني، والشفافية) مهمة، ولكن البنية التحتية الناعمة (التداول في البورصة) يجب أن تتبع الممارسات الدولية، وخاصة التصنيفات الائتمانية"، أوصى السيد نجوين كوانج ثوان.

وبالإضافة إلى ذلك، يقول الخبراء إن الحكومة بحاجة إلى النظر في بعض الحلول التفضيلية فيما يتعلق بالضرائب وآليات إعادة التمويل، من أجل جذب المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين الأجانب. لا بد من إيجاد حلول لتحسين جودة وتنوع "السلع" في السوق، وخاصة السندات الخضراء.

أوصى السيد فو هوانج هاي، نائب المدير العام لبنك نام أ، بأن أحد الحلول المهمة لجذب المستثمرين الأجانب هو أن تقوم الشركات الفيتنامية بزيادة إصدار السندات الخضراء.

لدى الحكومة حاليا سياسة لتطوير السندات الخضراء، كما أصدرت هيئة الأوراق المالية الحكومية أيضا دليلا حول السندات الخضراء. ولكن السلطات لم تصدر بعد قائمة تصنيف خضراء لتكون أساساً لإصدار السندات الخضراء.

بالإضافة إلى ذلك، أوصت العديد من شركات الأوراق المالية أيضًا بأن تنظر فيتنام في إنشاء مؤسسات مالية وسيطة لخدمات ضمان الائتمان أو ضمان السندات. وسوف يؤدي هذا إلى استعادة الثقة وتنويع عروض منتجات السندات في السوق. يمكن إنشاء هذه المنظمة الضمانية وتشغيلها من قبل المؤسسات المالية والاستثمارية الكبرى في فيتنام والمنظمات الدولية.

المصدر: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html