سوق السندات يتطور بشكل غير متماثل، والمستثمرون يتحملون المخاطر

يتطور سوق السندات بشكل غير متماثل، ويتحمل المستثمرون المخاطر

هذا الأسبوع، ستُحيل محكمة الشعب في مدينة هو تشي منه قضية ترونغ ماي لان وشركائها إلى المحاكمة في المرحلة الثانية. وبالإضافة إلى انتهاكات الشركة المصدرة، تُضيف هذه القضية أيضًا جرس إنذار آخر بشأن التطور غير المتكافئ الذي تشهده سوق السندات.

تهيمن السندات الخاصة على السوق، في غياب السندات العامة

إصدار السندات العامة بطيء، والمستثمرون يفتقرون إلى الخيار

وبحسب إحصاءات جمعية سوق السندات في فيتنام، فإن إصدار السندات العامة في الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام لم يمثل سوى 9.55%، أما النسبة المتبقية والتي تزيد عن 90% فكانت سندات خاصة. تهيمن السندات الصادرة عن القطاع الخاص على السوق، وتفتقر إلى السندات الصادرة عن القطاع العام، في حين يفتقر معظم المستثمرين الأفراد إلى القدرة على تحليل رموز السندات.

ويتسبب التطور غير المتماثل في خلق العديد من مخاطر السيولة في سوق سندات الشركات. وقال نائب رئيس هيئة الأوراق المالية هوانغ فان ثو إن الخسائر الناجمة عن الانتهاكات الأخيرة في السوق وقعت على عاتق المستثمرين الذين لديهم فرص محدودة لتقييم المخاطر.

وقد أدت سلسلة من الانتهاكات في سوق السندات الخاصة في الآونة الأخيرة إلى فقدان المستثمرين الثقة. ولتحسين هذا الوضع، قال الدكتور لي شوان نغيا، الخبير الاقتصادي ، إنه من الضروري تشجيع إصدار السندات للجمهور. ومع ذلك، فإن إجراءات إصدار السندات للجمهور في الوقت الحالي معقدة للغاية وتستغرق وقتا طويلا، مما يثبط عزيمة الشركات المصدرة. وبالتالي، بدون إصلاح الإجراءات القانونية للإصدار العام، سوف تظل سوق السندات مكتظة.

على حد علمي، لا يزال هناك تراكم كبير في ملفات إصدار السندات العامة. ويعود ذلك جزئيًا إلى قلة عدد موظفي هيئة الإدارة، وجزئيًا إلى تعقيد إجراءات إصدار السندات العامة، كما صرّح الدكتور لي شوان نغيا.

وفي هذا الصدد، تتفق هيئة الأوراق المالية مع الرأي القائل بأنه من الضروري التركيز على تعزيز الطرح العام لسندات الشركات بالتزامن مع الإدراج. ومع ذلك، قال رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية إن تسريع إصدار السندات للجمهور لا يعتمد فقط على إرادة هيئة الإدارة، بل يعتمد أيضًا على جهود الجهات المعنية في السوق.

تُعدّل هيئة الأوراق المالية الحكومية اللوائح القانونية لتقصير مدة تقييم الملفات. ويتمثل الحل المُقترح في تحسين جودة الملفات، وزيادة حضور الجهات الاستشارية، وزيادة مسؤولية الجهة المُصدرة عند إعدادها. وصرح السيد هوانغ فان ثو قائلاً: "لا تستطيع هيئة الأوراق المالية الحكومية وحدها القيام بذلك، بل يتطلب الأمر مساهمة جميع الجهات المشاركة".

ينبغي للمستثمرين المؤسسيين فقط الاستثمار في السندات الفردية.

وبحسب الخبراء الاقتصاديين، فإن المستثمرين المؤسسيين الذين يتمتعون بقدرة كافية على تحليل المخاطر وتوقعها وإدارتها فقط هم من ينبغي لهم الاستثمار في السندات الفردية. لتقليل المخاطر، ينبغي للمستثمرين الأفراد الاستثمار فقط في السندات الصادرة علناً أو اختيار الاستثمار في صناديق السندات.

لا ينبغي تشجيع المستثمرين الأفراد على شراء السندات الفردية.

- السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز

ولكن لا ينبغي للخبرة المكتسبة من بلدان أخرى حول العالم وواقع فيتنام أن تشجع المستثمرين الأفراد على شراء السندات الفردية. هذه القناة يجب علينا تنظيمها إذا كنا لا نريد أن نترك عواقب وخيمة. ومع ذلك، من أجل تطوير المستثمرين المؤسسيين، بالإضافة إلى التركيز على البنية التحتية الرئيسية (السياسات، والإطار القانوني، والشفافية)، يجب على البنية التحتية غير المادية (التداول في الطوابق المدرجة) أيضًا أن تتبع الممارسات الدولية.

وفي الواقع، فإن المستثمرين المؤسسيين الآخرين مثل شركات التأمين وصناديق التقاعد وصناديق الاستثمار وشركات الأوراق المالية وغيرها الذين يستثمرون في السندات الجديدة يشكلون حاليا نسبة صغيرة للغاية. في الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام، ظلت البنوك "وحيدة" في سوق السندات - سواء من جانب المصدر أو المشتري - مما يدل على أن ثقة السوق لم تعد بعد.

ارتفع حجم السندات المُصدرة، وخاصةً سندات البنوك. وكانت البنوك أيضًا المشتري الرئيسي (63.2%)، مما يُشير إلى أن ثقة المستثمرين لم تتعاف بعد، ليس فقط الأفراد، بل أيضًا المؤسسات، وفقًا لمحلل في شركة ميراي أسيت فيتنام للأوراق المالية.

قال السيد تو تران هوا، نائب مدير إدارة تطوير سوق الأوراق المالية (هيئة الأوراق المالية الحكومية)، إن انخفاض السيولة يقلل من جاذبية سندات الشركات، وخاصة بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين. على الرغم من أن سوق السندات للشركات في فيتنام أحرز تقدماً كبيراً، إلا أن هناك العديد من القضايا التي لا تزال بحاجة إلى المعالجة لضمان التنمية المستدامة والمستقرة.

وبحسب ممثل هيئة الأوراق المالية، فإن مجلس النواب سمح ووزارة المالية بصدد تقديم قانون لتعديل 7 قوانين، من بينها قانون الأوراق المالية. وفي المستقبل القريب، ستكون هناك قواعد تنظيمية ترشد المستثمرين الصغار للاستثمار في الأوراق المالية (الأسهم والسندات) من خلال الصناديق والمستثمرين المؤسسيين المحترفين. وفي الوقت نفسه، سوف تعمل هيئة الأوراق المالية على تعزيز عمليات الصناديق، أو قد تفتح المزيد من الصناديق لتعزيز الاحترافية.

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html