"سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح"

وتعتقد شركة VIS Ratings أنه بعد سلسلة من الإصلاحات التنظيمية وتطبيق قانون الأوراق المالية الجديد، فإن سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح.

"سوق السندات للشركات عاد إلى المسار الصحيح"

وتعتقد شركة VIS Ratings أنه بعد سلسلة من الإصلاحات التنظيمية وتطبيق قانون الأوراق المالية الجديد، فإن سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح.

وفي تقييمها لبيئة الائتمان في فيتنام في عام 2025، تعتقد شركة VIS Ratings أنه بعد التحسن الكبير في عام 2024، ستدخل ظروف الائتمان في فيتنام حالة مستقرة في عام 2025.  

وقالت وكالة التصنيف الائتماني إن التركيز على السياسات والإجراءات لدعم الاقتصاد سيعزز أنشطة الأعمال والاستهلاك المحلية.

يُعد الإنفاق العام والاستثمار الأجنبي المباشر والصادرات عوامل أساسية للحفاظ على التوقعات الاقتصادية القوية لفيتنام وتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7.0-7.5% بحلول عام 2025. ومع ذلك، مع انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي إلى أدنى مستوى لها في السنوات الخمس الماضية بنهاية عام 2024، فإن بنك الدولة الفيتنامي لديه مجال ضئيل لإدارة تقلبات أسعار الصرف. إذا زادت تدفقات العملات الأجنبية إلى الخارج وتسببت في انخفاض قيمة الدونغ بشكل أكبر، فقد ترتفع أسعار الفائدة وتؤثر على نمو الشركات المحلية.  

إن زيادة الاستثمار في البنية التحتية العامة من شأنه أن يعزز الأنشطة التجارية للمؤسسات في قطاعات البناء والمواد والنقل. إن السياسات الجديدة التي تعالج الحواجز القانونية وتحسين تخطيط الأراضي من شأنها أن تحفز تطوير مشاريع عقارية جديدة وتعزز ثقة مشتري المنازل.  

من المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة في عام 2025 بنسبة 10-12% مقارنة بعام 2024 مع زيادة أجور موظفي الخدمة المدنية وتعافي دخول الأسر. إن تحسن ثقة الشركات والمستهلكين من شأنه أن يعزز الطلب على القروض. إن عدم اليقين الرئيسي في السيناريو الأساسي لتصنيف VIS هو أن الاتجاه السياسي الأمريكي في ظل إدارة ترامب الجديدة قد يكون له تأثير سلبي على الدول المصدرة، بما في ذلك فيتنام.

بشكل عام، من المتوقع أن تظل ظروف التمويل مستقرة في عام 2025. وتتمتع البنوك بتمويل وسيولة قوية لزيادة القروض الجديدة للشركات والأفراد المحليين.

وتعتقد شركة فيس للتصنيف الائتماني أنه بعد سلسلة من الإصلاحات التنظيمية وتطبيق قانون جديد للأوراق المالية، فإن سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح، وهو ما يتميز بنمو مطرد في قيمة الإصدارات الجديدة لكل من الإصدارات العامة والخاصة.  

ومن المتوقع أن تستمر ثقة المستثمرين في التحسن، وذلك بفضل تشديد قواعد إصدار السندات وزيادة متطلبات شفافية المعلومات. وسوف يكون إصدار السندات لسداد الديون القديمة أقل صعوبة مما كان عليه الحال في السنوات السابقة، حتى لو تم تعديل أسعار الفائدة لترتفع بسبب المنافسة على الودائع المصرفية.

ومن المتوقع أن تستقر نسبة السندات المتأخرة تدريجيا إلى مستوى طبيعي جديد في عام 2025، وهو ما يعكس بيئة اقتصادية كلية وتجارية قوية، وإطارا قانونيا وبنية أساسية للسوق يتحسنان تدريجيا لإدارة مخاطر التخلف عن السداد.  

بلغ معدل التخلف عن السداد في السوق ذروته في الربع الأول من عام 2024 وهو في انخفاض.

إن الاقتصاد القوي من شأنه أن يحسن التدفق النقدي وخدمة الديون واحتياجات إعادة التمويل. إن تشديد القواعد التنظيمية المتعلقة بإصدار واستثمار سندات الشركات، والشفافية في المعلومات، واستخدام التصنيفات الائتمانية للتحذير من مخاطر الاستثمار، من شأنه أن يساعد على تحسين عمق سوق سندات الشركات في مرحلة التطوير الجديدة. وبالإضافة إلى ذلك، سوف يصبح المصدرون والمستثمرون أكثر ثقة في تطبيق الأدوات المالية الجديدة لإعادة هيكلة الديون و/أو تجنب التأخر في سداد السندات.

ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. وقالت وكالة فيس للتصنيف الائتماني إنه على الرغم من استمرار تعافي التدفقات النقدية للشركة، إلا أن ارتفاع الرافعة المالية وضعف السيولة لا يزالان يشكلان نقاط ضعف رئيسية في قدرة الشركة على سداد الديون.

لا تزال شركات العقارات والبناء ومواد البناء تعاني من ارتفاع معدلات الديون. ويبلغ متوسط ​​الدين/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركات المدرجة في هذه الصناعات نحو 9 مرات، وهو أعلى من المتوسط ​​العام البالغ 3.6 مرات. لقد أدى الاعتماد على الديون قصيرة الأجل للاستثمارات طويلة الأجل إلى زيادة حادة في حالات التخلف عن سداد سندات الشركات في عامي 2022 و2023. عندما نفدت السيولة في السوق المالية، أصبحت الشركات التي لا تملك تدفقات نقدية من العمليات غير قادرة على العثور على مصادر لإعادة هيكلة القروض لسداد السندات المستحقة.  

حتى مع تحسن التدفق النقدي، فإن الرافعة المالية ستظل مرتفعة حيث تلجأ الشركات في كثير من الأحيان إلى اقتراض المزيد لإعادة تشغيل مشاريع التوسع. حتى تعمل الشركات على تحسين سياسات إدارة الديون لديها، فإن مخاطر السيولة ستظل تشكل خطراً رئيسياً يجب مراقبته.  

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html