المخاوف وراء التوقعات

في عام 2012، وقعت بورصة مدينة هوشي منه (HoSE) عقدًا مع بورصة كوريا (KRX) لتصميم وتوريد وتثبيت ونقل أنظمة تكنولوجيا المعلومات بقيمة 600 مليار دونج.

وبحسب الخطة الأولية لهيئة الصحة بدبي فإن مرحلة تنفيذ نظام KRX ستستغرق نحو 18 شهراً، ومن المتوقع أن يدخل النظام حيز التشغيل رسمياً في الربع الأول من عام 2015.

ومع ذلك، وعلى عكس التوقعات، لم يتمكن نظام KRX حتى الآن من التداول، مما دفع المستثمرين إلى طرح تساؤلات كبيرة حول مدى إمكانية تطبيق نظام KRX والتطبيق العملي له.

في الآونة الأخيرة، في 21 أبريل 2024، أرسلت HoSE رسالة عاجلة إلى شركات الأوراق المالية بشأن التنفيذ الرسمي لنظام تكنولوجيا تداول KRX الجديد اعتبارًا من 2 مايو 2024. تم الإعلان عن هذا بعد أن أجرت HoSE اختبارًا تجريبيًا لنظام KRX مع شركات الأوراق المالية في النصف الأول من شهر مارس والمرحلة الثانية من النصف الثاني من شهر مارس 2024.

وقد جلبت المعلومات المذكورة أعلاه أملاً كبيراً لمجتمع المستثمرين مع إدخال نظام KRX، الذي سيوفر البنية التحتية لتطبيق منتجات جديدة وحلول للتداول والدفع في سوق الأوراق المالية الفيتنامية مثل: التداول داخل اليوم (T+0)، البيع على المكشوف، تقصير وقت الدفع، عقود الخيار، وتطبيق نظام المقاصة المركزية (CCP).

وتتزايد التوقعات مع مرور 12 عاماً على تطبيق النظام.

لكن الماضي تكرر. ففي 25 أبريل/نيسان، أرسلت هيئة الأوراق المالية الحكومية رسالة عاجلة إلى البورصات وشركة إيداع الأوراق المالية والمقاصة في فيتنام (VSDC) بشأن رفضها لطلب KRX في 2 مايو/أيار 2024، كما قدمته HoSE، على أساس أن هذا الطلب لا يتوافق مع اللوائح القانونية.

وفقًا للوثيقة المذكورة أعلاه، لم تقدم وزارة المالية حتى الآن تقريرًا إلى بورصة فيتنام للأوراق المالية (VNX) ولم تتلق تعليقات من المستفيدين (HNX وVSDC) بشأن تطبيق KRX.

وفي الوقت نفسه، لا يوجد حاليًا سجل قبول إجمالي بين المستثمر والمقاول والمستفيدين. ومع ذلك، لم يثبت عرض HoSE أن نظام تكنولوجيا المعلومات KRX تمت الموافقة عليه من قبل السلطة المختصة لمستوى أمن المعلومات (المستوى 4) وفقًا للوائح.

وهكذا، منذ الإعلان عن تطبيق نظام KRX في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، أرجأت البورصة جدول التشغيل 8 مرات في الأعوام 2015 و2017 و2019 و2020 و2021 و2022 و2023 وأخيرًا في 2 مايو 2024.

في الوقت الحالي، لم تتلق HoSE أي تعليقات من المستفيدين بشأن طلب KRX.

ولم يكن المستثمرون وحدهم هم من أعربوا عن شكوكهم بشأن التطبيق الرسمي لنظام KRX، بل إن ممثلي العديد من شركات الأوراق المالية أبدوا شكوكهم أيضًا. وقالت شركة أوراق مالية إن "عملية الاختبار لا تزال بها العديد من الأخطاء وليس هناك ما يضمن عدم حدوث أخطاء خطيرة أو حتى فقدان البيانات إذا تم تشغيلها رسميا". وأكدوا أيضًا أنهم أنفقوا الكثير من الموارد والوقت في جلسات اختبار نظام KRX الأخيرة.

بعد أكثر من عقد من التنفيذ، لا يزال نظام KRX "على الورق"، ولا تزال قيمته العملية مفتوحة، مما يثير العديد من المخاوف من جانب المستثمرين مثل ما إذا كان نظام KRX يمكن تطبيقه؟ بعد أكثر من عقد من الزمان، هل لا يزال هذا النظام حديثًا ومناسبًا وقادرًا على تلبية متطلبات سوق الأوراق المالية الفيتنامية في المستقبل؟

ثانياً، في حالة عدم إمكانية التطبيق أو إذا كان التطبيق قد يؤدي إلى عواقب كثيرة، فهل من الضروري البحث بسرعة عن خيارات أخرى، ووضع الطلبات من الموردين الآخرين، ربما المحليين أو الأجانب؟

في الواقع، فإن التأخير المستمر في تنفيذ KRX يتسبب في "خسارة نقاط" سوق الأسهم الفيتنامية في نظر المستثمرين، وخاصة المستثمرين الأجانب والصناديق الأجنبية. ولم يتلقوا أيضًا معلومات رسمية حول "الموعد النهائي" المحدد لتطبيق KRX، أو الخيارات في حالة عدم تطبيق هذا النظام.

يوجد في السوق الكثير من المعلومات التي تربط تطبيق نظام KRX بتحديث سوق الأوراق المالية. ومع ذلك، وفقا للخبراء، فإن نظام تداول KRX وكذلك أنظمة تكنولوجيا المعلومات الأخرى هي تقنية فقط، وسواء تم ترقية السوق أم لا، فهو مرتبط بالسياسات القانونية للدولة.

وعلى الرغم من العديد من الاختلافات، أشارت مؤسستا التصنيف الائتماني الدوليتان الرئيسيتان FTSE Russell وMSCI بشكل عام إلى أوجه القصور الرئيسية في فيتنام فيما يتعلق بالتمويل المسبق وحدود الملكية الأجنبية (سقف الغرف الأجنبية). إلى جانب ذلك هناك الإفصاح عن المعلومات باللغة الإنجليزية والشفافية في الإفصاح عن المعلومات .

مصدر: https://www.nguoiduatin.vn/he-thong-krx-nhung-ban-khoan-dang-sau-ky-vong-a661375.html