ينبغي تخفيف شروط إصدار السندات للعامة.

ولتعويض نقص السيولة في سوق سندات الشركات الخاصة، يوصي الخبراء بحلول أقوى لتشجيع إصدار السندات العامة.

بلغ إجمالي إصدار السندات الجديدة في الأشهر العشرة الأولى من عام 2024 أكثر من 360 ألف مليار دونج، وهو أعلى من إجمالي الإصدار للعام بأكمله في عام 2023. الصورة: Shutterstock. الرسومات: دان نجوين

لا شروط إضافية لـ"تشديد" إصدار السندات العامة

وبحسب تقرير جمعية سوق السندات الفيتنامية، فمنذ بداية العام وحتى تاريخ الإعلان عن المعلومات في 8 نوفمبر/تشرين الثاني، كان لدى البلاد بأكملها 331 إصدارًا خاصًا بقيمة 315,792 مليار دونج، ولكن لم يكن هناك سوى 21 إصدارًا عامًا بقيمة 32,114 مليار دونج، وهو ما يمثل 9.2٪ من إجمالي قيمة الإصدار. وبالمقارنة بما قبل عام 2023 (عادة ما يكون هذا المعدل أقل من 5%)، فقد تحسن معدل إصدار السندات، لكنه لا يزال صغيرا، مما يعني أن هذا السوق لا يزال يحمل العديد من المخاطر المحتملة.

ينص مشروع قانون الأوراق المالية (المعدل) الذي يناقشه مجلس الأمة على أنه لا يجوز للمستثمرين الأفراد شراء سندات الشركات الفردية إلا في حالتين: أن يكون للشركة المصدرة تصنيف ائتماني ولديها ضمانات؛ تتمتع المؤسسة المصدرة بتصنيف ائتماني وضمان سداد من مؤسسة ائتمانية.

وقال مندوب الجمعية الوطنية هوانج فان كونج (هانوي) إن اللائحة المذكورة أعلاه سوف تتسبب في انكماش سيولة سوق السندات، مما يجعل من الصعب على الشركات إصدار سندات شركات فردية لأنه من الصعب العثور على مشترين. و TS. وقال كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في بنك BIDV، إنه بمجرد تشديد قناة السندات الفردية، فمن الضروري فتح قناة إصدار السندات العامة، وإلا فإن سوق السندات سوف تختنق من كلا الطرفين.

وفي مسودات سابقة لقانون الأوراق المالية (المعدل)، أرادت وزارة المالية ـ الجهة الصياغة ـ أيضاً تشديد شروط إصدار السندات للجمهور (الضوابط التي تنص على أن الإصدار العام يتطلب ضمانات أو كفالة بنكية تجارية).

هذا التنظيم يثير قلق العديد من الشركات. وتعتقد جمعية سوق السندات في فيتنام أنه إذا كانت الشركة تعمل بشكل فعال ولديها ضمانات، فإنها تستطيع اقتراض رأس المال من البنوك دون الحاجة إلى البحث عن طريق إصدار السندات للجمهور. إن القواعد "الحاجزة" المذكورة أعلاه من شأنها أن تقلل من المعروض من السندات الصادرة للجمهور، لأن العديد من الشركات الرائدة سوف تجد صعوبة في تلبية الشروط.

وبحسب العديد من الشركات، لو كانت لديها سمعة كافية لضمانها من قبل البنك، لكان بإمكانها اقتراض قروض غير مضمونة، أو لو كان لديها ضمانات، لكان بإمكانها رهن البنك لاقتراض رأس المال على الفور، بدلاً من الانتظار لمدة عام كامل للحصول على موافقة إصدار السندات للجمهور.

ولحسن الحظ، فقد تم حذف اللوائح التي تتطلب الضمانات المصرفية في أحدث مسودة لقانون الأوراق المالية (المعدل) الذي قدمته الحكومة إلى الجمعية الوطنية الأسبوع الماضي. تشير الإحصائيات لعام 2023 إلى أن حوالي 30% فقط من السندات في السوق لديها ضمانات، وعدد أقل من ذلك لديها ضمانات بنكية.

يجب أن نكون أكثر انفتاحًا فيما يتعلق بالسندات الصادرة للجمهور

لا يشدد مشروع قانون الأوراق المالية المعدل شروط إصدار السندات للجمهور، ولكن لا يوجد أي تحرك "لفتح" هذا المجال بشكل أكبر.

إزالة اللوائح التي تؤثر على أسواق رأس المال.

- نائب رئيس الوزراء وزير المالية هو دوك فوك

وفيما يتعلق بالإصدار العام، قمنا في البداية بتصميم مشروع قانون الأوراق المالية (المعدل) بحيث يشترط وجود ضمانات أو كفالة بنكية تجارية. ومع ذلك، وبعد تلقي آراء عديدة من الشركات والوزارات، وافقت الحكومة على عدم اشتراط وجود ضمان بنكي أو ضمانات، لأن إدخال هذا الأمر من شأنه أن يؤثر على سوق رأس المال. وبطبيعة الحال، يجب أن تتم الموافقة على إصدار السندات للعامة وترخيصها من قبل هيئة الأوراق المالية الحكومية.

ويقول الخبراء إن السبب وراء تردد الشركات في إصدار السندات للجمهور هو أن إجراءات إدراج السندات وإصدارها للجمهور معقدة حاليًا، وتستغرق من 6 أشهر إلى عام واحد، كما أن متطلبات الإفصاح عن المعلومات والشفافية المعلوماتية أكثر صرامة. وفي الوقت نفسه، تأتي الفرص التجارية بسرعة كبيرة، ولكنها في بعض الأحيان تمر أيضًا بسرعة كبيرة. إذا اضطرت الشركات إلى الانتظار لمدة تتراوح بين 6 أشهر إلى عام واحد حتى تتم الموافقة على طلب إصدار السندات الخاص بها كما هو الحال الآن، فإنها ستفقد الفرصة.

لذلك، ولتشجيع إصدار السندات العامة، فإن أول ما يجب فعله هو تقصير مدة مراجعة ملفات الإصدارات العامة وتبسيط الإجراءات الإدارية. فإذا تم تقليص مدة مراجعة الملفات إلى بضعة أسابيع، فإن كمية السندات الصادرة للجمهور ستزداد بشكل كبير، كما علق الدكتور لي شوان نغيا، الخبير الاقتصادي.

إن إصدار السندات للعامة يعد ممارسة دولية وهو أيضا السبيل الوحيد لمساعدة سوق السندات على التطور بشكل شفاف ومستدام. تساعد السندات الصادرة للجمهور على مراقبة أنشطة تعبئة رأس المال للشركات بشكل أفضل، وجعل المعلومات أكثر شفافية، وتحسين جودة السلع، وجذب المزيد من المستثمرين.

على الرغم من أن مشروع قانون الأوراق المالية (المعدل) لا يضيف قواعد بشأن السندات الصادرة للجمهور، إلا أن الخبراء يرون أن هيئة الأوراق المالية الحكومية قادرة على مراجعة العملية بشكل استباقي بالكامل، وتبسيط الإجراءات، وتقصير وقت التقييم والموافقة على ملفات السندات الصادرة للجمهور.

وفيما يتعلق بالمتطلبات المتعلقة بشفافية المعلومات، فإن الهيئة التنظيمية لا تستطيع "التنازل عنها"، بل يجب عليها أن تطلب من الشركات تنفيذها على نحو جدي.

وفي قناتي الإصدار الخاص والإصدار العام للسندات، لا تحدد وزارة المالية هدفًا محددًا لتضييق أو توسيع أي سوق، ولكن من الواضح أنه بمجرد أن تواجه سوق سندات الشركات الخاصة صعوبات، فإذا تجمدت سوق السندات العامة أيضًا، فسوف تزدحم سوق رأس المال، مما يتسبب في اضطراب تدفق رأس المال للشركات.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html