تظل أسعار الفائدة على سندات الشركات مرتفعة

خلال الشهرين الماضيين، سجل السوق 91 شركة تقدم سندات وتعلن عنها في بورصة هانوي (HNX). ومن بين هذه الوحدات، قدمت 16 وحدة أسعار فائدة بنسبة 10% أو أكثر بإجمالي رأس مال معبأ يزيد عن 14.600 مليار دونج. معظمهم من الشركات العقارية أو لديهم أعمال مرتبطة بأعمال العقارات.

14% سنويًا هو أعلى معدل فائدة تقدمه شركة Anh Quan Construction Consulting and Services Limited. جمعت شركة العقارات التي يقع مقرها في هانوي 1,495 مليار دونج من خلال سندات تستحق في نوفمبر 2028.

فيما يلي معدل الفائدة السنوي البالغ 13.5% الذي استخدمته شركة Khai Hoan Land لإصدار سندات بقيمة 240 مليار دونج. انخفاض معدل الفائدة السنوي البالغ 12.5% على سندات شركة Saigon Capital وشركة Trung Minh New Urban Area Company Limited. وفي حين استخدمت منطقة ترونغ مينه الحضرية الجديدة سعر الفائدة المذكور أعلاه لتعبئة 300 مليار دونج، طبقته شركة سايجون كابيتال على ثلاث دفعات من السندات بقيمة اسمية إجمالية بلغت 3000 مليار دونج.

إن معدل الفائدة السنوي البالغ 10-14% على السندات المذكورة أعلاه أعلى بحوالي 2-3 مرات من متوسط معدل الفائدة على الودائع المصرفية. وبحسب دراسة أجرتها شركة VnExpress، تدفع البنوك حاليا فائدة تتراوح بين 5% و6% سنويا على المدخرات لمدة 12 شهرا، وبعضها يدفع فائدة أقل من ذلك.

وفي تقرير حديث، أفادت شركة إم بي للأوراق المالية (MBS) أن متوسط سعر الفائدة على سندات الشركات في أول 11 شهرًا من هذا العام بلغ 8.5% سنويًا، وهو أعلى من متوسط 7.9% في عام 2022. وعرضت مجموعة العقارات وحدها متوسط سعر فائدة يصل إلى 9.7% سنويًا.

وفي شهر نوفمبر/تشرين الثاني وحده، وصل هذا الرقم في مجموعة العقارات إلى 12% سنويا، مع زيادة في الشهرين الأخيرين. تصدرت سندات الشركات العقارية قائمة العائدات لمدة أربعة أشهر متتالية. ويليها مجموعة الأوراق المالية بمتوسط سعر فائدة 9.3% سنويا. واحتل البنك المركز الثالث بنسبة 7% سنويا، مسجلا ارتفاعا طفيفا بعد أشهر من الثبات.

تعتبر مجموعة العقارات رائدة في دفع الفائدة المرتفعة عند جمع رأس المال من خلال قناة السندات. ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، قامت العديد من شركات العقارات بتأخير سداد الفوائد وأصل الدين لحاملي السندات، وبدأت موجة من طلبات تأجيل الديون في الظهور بقوة.

وأشار تقرير حديث صادر عن وكالة التصنيف الائتماني VIS Ratings إلى أن قدرة معظم شركات العقارات على سداد الديون مستمرة في الانخفاض بسبب ارتفاع الديون وضعف التدفق النقدي عندما لا تكون آفاق الأعمال متفائلة. انخفض إجمالي ديون شركات العقارات المدرجة بنسبة 16% خلال الأشهر التسعة الأولى من العام. ومع ذلك، استمرت نسبة الدين إلى الأرباح قبل الضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) في الارتفاع بسبب ضعف الإيرادات والأرباح، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 44٪ في الأرباح قبل الضرائب والاستهلاك والإطفاء. وفي الوقت نفسه، واصل التدفق النقدي التشغيلي انخفاضه لمدة تسعة أشهر بسبب انخفاض المبيعات وارتفاع المخزونات.

وأشارت شركة فيس للتصنيف الائتماني إلى أن إجمالي الموارد النقدية لشركات العقارات انخفضت إلى أدنى مستوى لها في السنوات الخمس الماضية. ومن المتوقع أيضًا أن يؤدي حجم السندات المستحقة الكبيرة، والتي تبلغ حوالي 114 ألف مليار دونج سنويًا في الفترة 2023-2024، إلى زيادة مخاطر إعادة التمويل.

المصدر vnexpress

مصدر